La CNMV plantea nuevas medidas para reforzar el control interno de las gestoras de capital riesgo
El supervisor saca a consulta pública su guía debido al aumento del peso que están obteniendo los vehículos cerrados, especialmente entre minoristas
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha lanzado a consulta pública una nueva guía dirigida a las gestoras de entidades de capital riesgo y otros vehículos de inversión cerrados. El objetivo del supervisor es reforzar las buenas prácticas de organización interna, control de riesgos y gestión de conflictos de interés en un sector que ha ganado peso en los últimos años y que atrae a más inversores minoristas.
La guía recoge los criterios que la CNMV considera adecuados para que las gestoras cuenten con estructuras organizativas sólidas, funciones de supervisión independientes y procedimientos claros de control interno. Entre otras medidas, la CNMV propone separar las funciones de auditoría, control de riesgos y cumplimiento normativo. También quiere que haya procedimientos más estrictos para identificar y gestionar conflictos de interés. Por ejemplo, menciona situaciones como inversiones entre fondos gestionados por la misma firma, operaciones con empresas vinculadas o servicios prestados por entidades del propio grupo.
Del mismo modo, la CNMV quiere reforzar la supervisión de los consejos de administración, mejorar los controles sobre valoración de activos y fijación de costes y aumentar la transparencia hacia los inversores sobre operaciones, riesgos y posibles conflictos. En ese sentido, pide que exista una mayor trazabilidad de las decisiones de inversión y que las reuniones donde se aprueban operaciones relevantes queden documentadas.
Otro de los puntos destacados afecta a la valoración de activos. Dado que muchos de los activos en los que invierten estos vehículos no cotizan en Bolsa y son difíciles de valorar, la CNMV considera conveniente que las gestoras revisen periódicamente sus modelos de valoración y, en algunos casos, contrasten los precios con expertos independientes.
Según explica el organismo, el fuerte desarrollo de los vehículos de inversión cerrados (entre ellos fondos de capital riesgo, infraestructuras o deuda privada) ha obligado a elevar la supervisión sobre estas entidades. Además, la CNMV destaca que este tipo de productos ya no se dirigen únicamente a inversores profesionales, sino también a clientes minoristas, un aspecto que le preocupa especialmente.
En los últimos años, el negocio del capital riesgo ha vivido un fuerte crecimiento en España y en Europa. El aumento del interés por activos alternativos, unido al entorno de bajos tipos de interés, impulsó la llegada de más dinero a este tipo de fondos. Al mismo tiempo, muchas gestoras han ampliado su oferta y han comenzado a comercializar algunos productos entre clientes particulares con elevado patrimonio.
En varios puntos del documento, el supervisor insiste en la importancia de que las gestoras puedan demostrar que actúan siempre en interés de los inversores y que cuentan con sistemas eficaces para detectar riesgos y evitar conflictos.
La CNMV señala que la publicación de estos criterios puede ayudar también a agilizar los procesos de autorización de nuevas gestoras, al clarificar las expectativas del supervisor. Los interesados podrán enviar comentarios al texto hasta el próximo 10 de julio de 2026. Una vez finalice el periodo de consulta pública, el supervisor publicará las observaciones recibidas, salvo que sus autores soliciten expresamente confidencialidad.