Telefónica, CaixaBank, Sabadell y Mapfre se suman a la avalancha de emisiones de deuda
La operadora recurre a bonos híbridos para proteger sus ratios financieros. Entre los cuatro levantan 4.500 millones
Los emisores no están dispuestos a tirar la toalla. Pese al recrudecimiento de las tensiones geopolíticas y a la investigación abierta por la fiscalía contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que ha devuelto al mercado los fantasmas de la pasada primavera —cuando la venta masiva de activos estadounidenses sacudió a los inversores—, empresas y bancos mantienen el pulso y siguen adelante con sus planes de financiación, decididos a aprovechar cualquier ventana de oportunidad.
Después de que la semana pasada BBVA, Santander, Cellnex y el Tesoro pusieran en marcha la avalancha por captar financiación, este lunes Telefónica, CaixaBank y Sabadell toman el relevo en un mercado de capitales que arranca el año con una actividad inusualmente intensa. Entre los tres emisores han captado 3.500 millones de euros mediante operaciones que abarcan desde deuda de mayor riesgo, como los bonos híbridos, hasta instrumentos más conservadores, como las cédulas. Junto a estas operaciones, Mapfre ha dado mandato a la banca para vender 1.000 millones en deuda a seis y 10 años, una colocación que previsiblemente se completará mañana.
Tradicionalmente, enero es uno de los meses con más actividad de todo el año, pero en este 2026 los emisores han acelerado su actividad y se han lanzado al mercado de deuda. Tras una semana en la que el mercado de bonos en euros registró dos de las jornadas más activas de su historia, desde Natixis destacan que en las últimas cinco sesiones se han captado 112.000 millones de euros. Un volumen excepcional: solo en otras tres ocasiones se habían superado los 100.000 millones emitidos en una sola semana, lo que da cuenta de la intensidad con la que empresas y administraciones están aprovechando el apetito inversor pese al ruido geopolítico.
Colocación de Telefónica
La operadora ha salido al mercado con una emisión de 1.750 millones deuda híbrida con etiqueta verde. Los bonos híbridos son un instrumento a medio camino entre la renta fija y el capital. Además de pagar un cupón, computan parcialmente como fondos propios —al 50%— a ojos de las agencias de rating, lo que permite reforzar la estructura financiera sin penalizar los ratios de apalancamiento. Aunque estos bonos suelen ser perpetuos o de muy largo plazo, el emisor se reserva opciones de amortización anticipada. En el caso de Telefónica, los títulos incluyen dos ventanas de recompra, en enero de 2031 y enero de 2034.
Para los títulos con opción de amortización en 2031, la compañía espera ha levantado 900 millones de euros. La fuerte demanda, que ronda los 4.800 millones, ha permitido rebajar el cupón del 5% inicial al 4,375%. En el tramo con vencimiento en 2034, la referencia asciende a 850 millones, y con unas órdenes de compra que alcanzan 4.100 millones, Telefónica reduce el cupón desde el 5,5% inicial al 4,875%.
Para sacar adelante la operación, la compañía ha movilizado a un amplio sindicato bancario, integrado por Barclays, BBVA, Bank of America, CaixaBank, Citi, Crédit Agricole, Goldman Sachs, HSBC, JP Morgan, Mizuho, Morgan Stanley, MUFG, NatWest, Santander y Société Générale.
En paralelo a la emisión, Telefónica ha anunciado la recompra de híbridos por un importe máximo de 2.250 millones de euros, una estrategia alineada con una gestión prudente del pasivo, clave para preservar el grado de inversión y contener el coste de financiación en un contexto en el que la deuda sigue siendo uno de los principales flancos débiles del grupo. A cierre del tercer trimestre, el pasivo financiero neto ascendía a 28.233 millones de euros.
El arranque del ejercicio también confirma el protagonismo de los emisores financieros. Sabadell ha probado suerte hoy con la venta de 500 millones en cédulas a siete años. La fuerte demanda —que supera los 4.850 millones— ha permitido rebajar el diferencial hasta 28 puntos básicos sobre mid swap (tipo de interés libre de riesgo), frente a los 38 puntos básicos a los que cotiza el mercado secundario. Según esto, los títulos pagarán una rentabilidad del 2,94% a lo que se suma un cupón anual del 2,875%. Sabadell, Commerzbank, HSBC, Natixis, Santander y UniCredit han sido las entidades encargadas de llevar a buen puerto la operación.
CaixaBank, por su parte, ha optado por vender 1.250 millones en deuda sénior no preferente, con vencimiento en 2037 y opción de recompra un año antes. Las órdenes de compra rozan los 5.000 millones, reflejo del apetito inversor por el papel bancario. La confianza en la solvencia del sector financiero está fuera de toda duda, lo que ha permitido a CaixaBank lograr recursos a precios más atractivos. La operación partía con un diferencial de 140 puntos, y al cierre ha quedado en 108 (rentabilidad del 3,92%). La de este lunes es la primera emisión del banco en el año y la tercera operación sénior no preferente a 11 años.
Como en el caso de Telefónica, junto a la colocación CaixaBank ha lanzado un oferta de recompra de 1.250 millones en deuda de este tipo que expira el próximo junio. Los bonos vendidos en 2019 han venido pagando un cupón anual del 1,375%, a gran distancia del 3,875% que pagará la nueva referencia.
La lista de emisores españoles la completa Mapfre. Una semana después de revelar el rediseño de su logotipo, la aseguradora ha dado mandato a Citi, Barclays, Crédit Agricole y BBVA para captar 1.000 millones. En línea con la tendencia dominante en este inicio de 2026, la aseguradora se ha decantado por una emisión en doble tramo, una fórmula cada vez más habitual para escalonar vencimientos y diversificar fuentes de financiación. El auge de los bonos multitramo se ha convertido en una de las señas de identidad del mercado este año. Solo el pasado miércoles, 28 emisores lanzaron emisiones con 42 vencimientos distintos, una muestra de la intensidad con la que empresas y administraciones están aprovechando un mercado que, pese a la volatilidad, sigue abierto.