De pelear por los 6.000 puntos a conquistar el 13.000: el Ibex sube un 28,2% cinco años después del estallido de la pandemia
14 cotizadas baten al selectivo con los bancos e Inditex liderando las ganancias. La Bolsa española tardó tres años en recuperar los niveles precovid
Se cumplen cinco años del inicio de las caídas en Bolsa generadas por la pandemia del coronavirus. A medida que la covid se iba extendiendo y las autoridades comenzaban a plantearse la posibilidad de limitar la libertad de movimiento, los inversores aceleraban la venta de acciones. El 20 de febrero de 2020 (-1,51% ese día) fue la primera de una larga lista de jornadas en las que el temor a la pandemia tiñó de rojo las Bolsas.
El Ibex 35 no escapó a esta tendencia, y las caídas se fueron acelerando hasta que a mediados de marzo, coincidiendo con la declaración del Estado de alarma, cuando el selectivo registró las mayores caídas de su historia. Unos descensos que el 12 de marzo llegaron a superar el 14% y que arrastraron al índice a los 6.107 puntos, mínimos de 2012 coincidiendo con la nacionalización de Bankia y el rescate al sector bancario. En la primera reunión del BCE con Christine Lagarde al frente de la institución, la falta de contundencia en las medidas para combatir los efectos del covid dejó frío a los mercados. Siete días después el consejo de gobierno se reunió de urgencia para lanzar el programa de compra de activos frente de la pandemia (PEPP).
El Ibex 35 fue uno de los índices a los que más les costó retornar a los niveles prepandemia; de hecho no lo logró hasta noviembre de 2023. Ahora bien, el índice ha conseguido, con el impulso de la banca, hacer olvidar esta debilidad. En el arranque de 2025 ha derribado cotas que no veía desde hace 17 años y, aunque está a un buen trecho de sus récords históricos, ya cotiza más alto que antes de quebrar Lehman Brothers. La buena acogida que está teniendo la campaña de resultados le ha permitido sobreponerse el miedo arancelario y avanzar un 11,5% en apenas dos meses, ganancias en los últimos cinco años alcanzan el 28,22%.
“A pesar del buen sabor de boca que nos deja el Ibex en los dos últimos ejercicios y lo que llevamos de este, hay que decir que, si tomamos como referencia en el estallido de la crisis de la pandemia, el índice español no es ni mucho menos el que mejor lo ha hecho”, señala Antonio Castelo, analista de iBroker. En el mismo periodo el Dax alemán avanza un 62,7%; el Cac francés, un 32,7%; el Mib italiano, un 60% y el Euro Stoxx 50, un 41,3%. La recuperación no ha alcanzado a todos los integrantes del selectivo y los que lo han conseguido no lo han hecho con la misma intensidad. Hasta 16 cotizadas siguen registrando pérdidas, mientras 14 firmas logran batir las ganancias del selectivo.
Dentro de este último grupo se encuentran los bancos e Inditex, los valedores de las ganancias del Ibex. El fin de los tipos cero fue el punto de inflexión. Después de años en los que el sector financiero sufría por mejorar los márgenes en los tres últimos ejercicios las entidades cotizadas han registrado beneficios récord. La mejora los ingresos y los descuentos que arrastraban han sido el viento de cola que ha impulsado sus cotizaciones. Sabadell y BBVA, pendientes del veredicto de CNMC sobre la opa hostil, se anotan un 181%,2 y un 137,47% en los cinco últimos años. Le siguen de cerca CaixaBank, con un alza del 135,1% mientras Santander se anota un 56%; Unicaja, 62% y Bankinter, un 96,13%. “Los tipos bajos que hemos tenido en Europa tantísimo tiempo provocaron enormes ineficiencias en los mercados de capitales que, en el caso concreto de la Bolsa, perjudicó claramente a la española, con muy pocas compañías que se puedan definir como de crecimiento”, afirma José Ramón Iturriaga, socio y gestor de Abante Asesores.
Las subidas de la banca han reequilibrado las fuerzas en el selectivo. En la actualidad las seis entidades cotizadas capitalizan más de 234.980 millones, por encima del sector energético (151.300 millones) y a gran distancia de los 131.290 millones de hace cinco años. Castelo resalta que en los años de tipos cero, los bancos, además de enfrentar numerosas dificultades para ser rentables, tuvieron que realizar importantes ajustes en sus balances que lastraron sus ya débiles resultados.
Junto a los ascensos del sector financiero destacan las ganancias de Inditex. El grupo textil avanza un 76% y se reafirma como la cotizada más valiosa de la Bolsa española con una capitalización de 167.364 millones, una cifra que hasta el momento no había logrado superar ninguna cotizada española. Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Finacces Value, destaca que después de la toma de beneficios que siguió a unos resultados del tercer trimestre algo más débiles de lo que venía acostumbrando, en el arranque de 2025 el grupo textil se ha recompuesto y avanza un 8,18% con sus acciones llegando a alcanzar los 55,58 euros esta misma semana.
Al buen comportamiento del sector financiero y el tirón de firmas como Inditex (76%) y Rovi (113%), Iturriaga añade la recuperación de la economía española. En apenas cinco años España ha pasado de ser el país que más sufría el impacto del virus en el PIB (-11,3% en 2020, muy afectado por la desaparición del turismo) a convertirse en una de las economías que más crece, y que mejor lo va a seguir haciendo en los próximos meses. Tras cerrar 2024 con un crecimiento del 3,2%, los organismos nacionales e internacionales han revisado al alza sus previsiones. “La recuperación de la construcción de viviendas y el boom del sector servicios hacen que la economía española destaque y vaya a seguir destacando los próximos años. A todo lo anterior hay que sumar unas valoraciones muy atractivas -prácticamente gran parte de la Bolsa española se puede comprar a múltiplo de colapso- que son un claro viento de cola para el comportamiento futuro”, destaca el gestor.
Algo más comedido se muestra De Gregorio. Aunque el arranque del año la banca ha seguido tirando, el gestor considera que el recorrido es limitado. “No están caros, pero deberíamos acostumbrarnos a ganancias algo más estables”, destaca. A la moderación de sector financiero, el experto suma el hecho de que en el mercado español hay pocas alternativas de peso que sirvan de impulso a la Bolsa. “Después de un 2024 en el que las aseguradoras y los bancos fueron los ayudaron al Dax a seguir avanzando posiciones, ahora el sector automovilístico le está tomando el relevo. Es decir, se está produciendo una rotación de carteras que contribuyen a que las ganancias tengan visos de prolongarse, pese a que el futuro sigue siendo muy incierto”, subraya.
Grifols y socimis, lideran las caídas
Después de que el estallido de la pandemia causara estragos en las cuentas, las acusaciones de falsedad en las cuentas vertidas por Gotham City hace un año han impedido a Grifols salir del poco. En los últimos cinco años la compañía de hemoderivados retrocede un 72,2%. Le siguen de cerca las socimis, uno de los negocios más perjudicados por la subida agresiva de los tipos. Colonial retrocede un 55,7%, castigo que los gestores consideran que está injustificado. Los analistas consideran que el mercado ha pasado por alto la calidad de los inmuebles. A pesar de subir un 103,76% en 2024, IAG sigue arrastrando unas pérdidas del 22,9%. La situación de la aerolínea dista mucho de la existente hace cinco años. El mercado ya no descuenta una ampliación de capital e IAG repartió en septiembre el primer dividendo en cinco años.
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