Andbank no prevé que China supere a Occidente en la producción de chips más potentes
Alex Fusté, director de inversiones del grupo bancario con sede en Andorra, destaca que para superar a EE UU, el gigante asiático debe tener acceso a múltiples subindustrias que hoy no posee
El revolcón bursátil que dio ayer DeepSeek tiene a los analistas con opiniones divididas. Tras la caída del 17% en la cotización de Nvidia— que borró 589.000 millones de dólares (unos 561.000 millones de euros) en una sola sesión, la peor bajada en Bolsa —se ha reavivado el debate de si hay una burbuja a punto de pinchar. Alex Fusté es uno de los que no lo ve así. El director de inversiones en Andbank expresó escepticismo sobre la capacidad de China para desarrollar una industria de chips de nueva generación que supere a los occidentales. “Ser líder en esa industria implica dominar múltiples subindustrias [de partes y materiales], cada una con miles de componentes y empresas especializadas, muchas de las cuales hoy no están en China”, concluyó en un encuentro con medios este martes en Madrid.
El banco con sede en Andorra sigue apostando por EE UU. “Proyectamos un crecimiento económico del 2% para 2025, que deja un entorno favorable para que las compañías expandan sus beneficios, que prevemos sean del 11,9% en el beneficio por acción para las compañías norteamericanas”, explicó Fusté. Sus cálculos proyectan un precio objetivo para el S&P 500 de 6.700 puntos a finales de año.
Es posible que DeepSeek sea una IA entrenada con modelos preexistentes, similar a Copilot (Microsoft), lo que explicaría sus bajos costes. “Las tecnológicas occidentales pueden defender sus intereses con restricciones de licencia, patentes y nuevas iteraciones de IA”, agregó. También dijo que el ciclo de esta tecnología no corresponde al modelo clásico. “En lugar de eso, es una solución disruptiva que no responde a un problema concreto, pero que encuentra aplicaciones prácticas, en campos muy diversos”. Por tanto, para él, los precios de ahora son normales porque “este tipo de ciclo conlleva valoraciones más altas y un crecimiento significativo, aunque no siempre predecible”, concluyó.
La aparente ventaja competitiva de DeepSeek se podría explicar por “una estructura de subsidios por parte del gobierno chino”. Fusté sugirió que el apoyo del hedge fund High Flyer “podría estar canalizando subsidios desde Pekín hacia esta IA”, lo que plantearía cuestiones de dumping— la práctica de vender productos a un precio inferior al costo de producción con el objetivo de ganar cuota de mercado y eliminar a la competencia —y de equidad en la competencia global. Pero ya EE UU ha prohibido, durante la administración del expresidente Joe Biden, la exportación de chips potentes hacia China, con lo que estarían en tablas.
La estrategia de inversión de cara a 2025
Más allá de la coyuntura actual de los mercados financieros, Andbank expuso su estrategia para el primer semestre del año. En EE UU se decantan por la tecnología, que “seguirá siendo líder”, pero otros sectores, como el de la salud o el lujo, los diversifica. “Hay datos económicos sólidos y beneficios empresariales alentadores. Además, el recorte acumulado de 100 puntos básicos de los tipos de interés ha creado un entorno favorable, aunque persiste la incertidumbre en torno al ritmo de las bajadas de tipos en 2025, que prevemos sean dos en la Fed; siendo el primero a mitad del año”, destacó Fusté en el encuentro.
En cuanto a la renta fija, recomiendan cautela con un objetivo de rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años del 4,75%, y sugieren mantener una posición neutral en bonos gubernamentales y en crédito de grado de inversión. Asimismo, sub ponderan el crédito de alto rendimiento por los diferenciales, que observan ajustados.
Al mercado Europeo lo han tildado de ser “el feo”. Marian Fernández, responsable macro de Andbank, destacó que con la mira puesta en lo que suceda en Alemania y Francia, las posiciones que asumirán en el Viejo Continente son estratégicas. En términos macroeconómicos, Andbank identifica varios factores alcistas, como los recortes de tipos en “modo piloto automático” gracias a una mayor confianza en la trayectoria de la inflación, y una recuperación del consumo impulsada por el crecimiento de la renta real, los niveles de empleo y una elevada tasa de ahorro. Sin embargo, también reconocen factores bajistas, como la revisión a la baja del PIB para 2025 de la eurozona y la incertidumbre geopolítica por las posibles medidas arancelarias de Trump.
En renta variable, Andbank mantiene una perspectiva neutral para el mercado europeo. Aunque hay optimismo en los sectores de consumo, Fernández ha destacado que “los rendimientos globales siguen limitados por la desaceleración del ciclo económico”. Los sectores defensivos, como los servicios públicos y los valores de calidad orientados al crecimiento en bienes de equipos están mejor posicionados que los sectores sensibles a los tipos, como los bancos, los medios de comunicación y los coches.
La estrategia en renta fija pasa por “tener menos bonos gubernamentales de países centrales de Europa, como Alemania, hasta que el rendimiento alcance el 3%”. Para los bonos de países periféricos, como España e Italia, mantienen una posición neutral. En el ámbito del crédito, Andbank mantiene una postura neutral en los bonos de grado de inversión (IG) en Europa. Eso sí: recomiendan una menor exposición a los bonos de alto rendimiento en la cartera, aunque estos últimos ofrecerían un rendimiento significativamente mayor para compensar el riesgo, reflejado en un diferencial objetivo de 375 puntos básicos (un 3,75% superior al de los bonos del gobierno).
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