Óscar del Diego (Ibercaja): “Ya empieza a haber señales de burbuja en algunos valores tecnológicos”
El director de análisis de la gestora aragonesa defiende que el primer semestre suele ser más proclive para los activos de riesgo
Óscar del Diego, director de análisis de Ibercaja Gestión, lleva más de 25 años trabajando en los mercados financieros. Ha sido gestor de fondos, director de inversiones y durante toda su carrera profesional ha tenido que tomar miles de decisiones de compra y venta de acciones y bonos, para lograr buenas rentabilidades para los partícipes de los fondos de la entidad en la que trabaja. Este experto analiza cuáles serán las principales repercusiones en las Bolsas mundiales del regreso al poder de Donald Trump, el próximo 20 de enero. “Creo que el mercado ya ha materializado buena parte de las revisiones de valoraciones que han tenido algunos sectores que pueden beneficiarse más de la Administración Trump, pero aún puede haber algunas oportunidades”, relata. Del Diego atendió la semana pasada a suscriptores de CincoDías y EL PAÍS en un encuentro virtual en el que explicó el impacto de estos elementos en el panorama macroeconómico y de mercados y cómo abordar este entorno de inversión.
Del Diego recordaba durante el evento que las Bolsas ya empezaban a descontar desde antes del verano que Donald Trump iba a ganar las elecciones, “y la única gran incógnita era si los republicanos se iban a hacer con el control de la Cámara de Representantes, como al final ha ocurrido”. Con la inminencia de la victoria de Trump, “los sectores más afines a él se revalorizaron en octubre un 15% más que los más cercanos a Kamala Harris”, explica. Las mayores diferencias se han visto en las industrias que se pueden ver más beneficiadas de una mayor desregulación, como las entidades financieras o las empresas de juegos. También las industriales, las petroleras y gasistas... Las que peor se han comportado han sido las compañías de energías renovables, las ligadas a coches eléctricos y algunas de sanidad, que podían verse impulsadas por un aumento del gasto social con Kamala Harris.
El inversor apuntaba también que otro efecto se ha producido por el mejor comportamiento de la renta variable de Estados Unidos, frente al resto de mercados. En concreto, la Bolsa norteamericana ha subido casi un 28% en el año, mientras que el resto de los mercados apenas llegan al 10%. Nunca había habido tanta diferencia. También se ha beneficiado mucho al dólar y a las criptomonedas, porque Trump va a tener una administración mucho más proclive.
“Creemos que todas estas tendencias van a seguir en el primer semestre de 2025″, destaca Del Diego. Este periodo del año suele ser una etapa donde los activos de riesgo lo suelen hacer bien, con los flujos yendo hacia los sectores ganadores. “Hasta que Trump no tome el control y se puedan ver algunas consecuencias negativas de su vuelta al poder, creo que se van a seguir manteniendo estos movimientos”. El gestor de fondos recuerda que hay alguna amenazas importantes encima de la mesa, como el inicio de una guerra arancelaria. “Veremos en qué se concretan todos esos anuncios grandilocuentes”, reflexiona el experto.
Varios de los suscriptores preguntaban al especialistas sobre el riesgo de que haya una burbuja bursátil, especialmente en el mundo de las compañías tecnológicas. Del Diego recuerda que justo al inicio de su carrera le tocó lidiar con la burbuja puntocom (1999-2000). “Para mi, una señal clara de que hay una valoración excesiva es cuando la única forma que tienes de batir al mercado es ir subido a la ola, y eso está empezando a ocurrir”. Recuerda que los gestores que no hayan tenido en cartera Bolsa de Estados Unidos y especialmente Nvidia, Apple... se quedan por detrás del mercado, lo que les obliga a comprar. “Empieza a haber señales de burbuja en algún valor tecnológico”, reconoce. Del Diego subraya que por ahora los beneficios han acompañado, pero se exigen unos incrementos tan fuertes que “en cuanto flojeen, se va a notar mucho en la cotización bursátil”.
Para el gestor de Ibercaja, las compañías tecnológicas que mejor pueden aguantar una corrección son las que están en la base de la pirámide de la industria: los fabricantes de chips y de tarjetas gráficas, las que están construyendo centros de datos... “esas hacen los picos y las palas de la fiebre del oro, y van a seguir ganando dinero, frente a otras compañías con un modelo de negocio más cuestionable”.
En cuanto a los sectores que mejor pueden funcionar en 2025, en Estados Unidos destaca Del Diego el sector tecnológico, el sanitario y el de telecomunicaciones. A ellos sumaría también una apuesta específica por compañías de mediana capitalización, que se han quedado un poco descolgadas en cuanto a valoraciones. Especialmente en financieras. Además, están añadiendo compañías de sesgo defensivo, especialmente aquellas que han acreditado una capacidad recurrente de mantener e incluso aumentar su dividendo. En Europa, además de telecos, tecnológicas y empres, también le gustan las eléctricas integradas, compañías de infraestructuras y también algunas inmobiliarias.
Este evento forma parte del ciclo Coffee Break que Cinco Días y EL PAÍS organizan mensualmente para los suscriptores Premium. Quienes quieran apuntarse a los próximos pueden hacerlo a través de la web de EL PAÍS +, donde se irán publicando los nombres y fechas de los próximos eventos. En enero responderá a los lectores Francisco Quintana, director de estrategia de ING, y en febrero Rubén García Paez, jefe en España de la gestora Columbia Threadneedle. https://elpais.com/suscripciones/elpaismas/
