GAM afianza su posición en el alquiler de maquinaria y obtiene grado de inversión para su nuevo programa de bonos
EthiFinance Ratings reafirma la calificación corporativa en ‘BB+’ con tendencia estable y otorga por primera vez un rating “BBB” al nuevo plan de renta fija
El grupo GAM, de origen asturiano y fundado en 2003, está especializado en el servicio integral de alquiler de maquinaria para necesidades de elevación, manipulación, manutención y energía. La actividad principal se complementa con servicios de mantenimiento, formación, compra‐venta, distribución de marcas y otros servicios auxiliares.
GAM es uno de los operadores más relevantes de alquiler de maquinaria en el mercado ibérico, impulsado por su fuerte experiencia, un parque de maquinaria amplio (+40.000 máquinas), de calidad y con una antigüedad media adecuada (6,5 años) y una base estable de clientes. Además, la amplia capilaridad (con cerca de 80 delegaciones, aproximadamente 60 en Iberia) supone una buena red comercial tanto para su negocio tradicional (alquiler de maquinaria) como para el de distribución de marcas.
EthiFinance Ratings afirma la calificación corporativa en “BB+” con tendencia estable y otorga por primera vez un rating “BBB” al nuevo Programa de Renta Fija Vinculado a la Sostenibilidad, GAM 2025.
GAM ha evolucionado desde el tradicional negocio del alquiler a corto plazo, muy intensivo en capital y más cíclico, hacia un negocio más diversificado, que requiere de menos inversión y que es complementario a las necesidades de los clientes. Todo ello, ha consolidado un mix equilibrado en el que tienen mayor prevalencia las actividades recurrentes de alquiler de largo plazo y los negocios sin capex (62% s/ventas 2024) sobre el negocio tradicional de alquiler a corto plazo (38% s/ventas 2024), dotando de mayor solidez y recurrencia de caja.
Además, GAM continúa incrementando su huella internacional (27,7% s/ventas 2024 vs 25,8% en 2023), con presencia en Portugal, Chile, Colombia, México, Perú, República Dominicana, Marruecos y Arabia Saudí.
En 2024, la compañía alcanzó ventas de 304 millones de euros, un ebtida de 80,7 millones de euros y un margen del 26,5%. El ratio de endeudamiento DFN/ebitda se mantuvo estable en 3,9x, nivel controlado para un sector intensivo en inmovilizado material.
Tendencia al alza en 2025
La buena tendencia se mantiene en los primeros 9 meses del 2025: ingresos (+6% vs YoY), ebitda (+10% vs YoY) y un resultado neto de 5,1 millones de euros (88,9% YoY).
El nuevo programa de bonos (50 millones de euros) obtiene dos escalones por encima del rating corporativo gracias a su estructura ‘garantizada’, respaldada por una promesa de garantía real de primer rango sobre un lote de maquinaria (valor de mercado de 80,6 millones de euros). El análisis de recuperabilidad arroja una tasa de recobro del 90%, incluso en escenarios de estrés. Esta nueva emisión, formalizada el pasado 20 de noviembre a un tipo fijo anual del 5,25%, permitirá la cancelación de deuda existente e impulsar el crecimiento y expansión internacional del grupo.
Mercados internacionales
Para el periodo 2025–2027, EthiFinance Ratings prevé un crecimiento progresivo de los ingresos y una mejora de los márgenes operativos, impulsados por el avance en mercados internacionales, la consolidación de las operaciones de M&A y la tendencia de las empresas a externalizar sus actividades no core.
Además, la puesta en marcha del proyecto Reviver (proyecto de refabricación de maquinaria) permitirá reducir de forma significativa la adquisición de maquinaria a terceros, mejorando la generación de caja libre y contribuyendo al desapalancamiento progresivo.
