Delivery Hero pierde más del 70% de su valor desde que compró Glovo hace tres años
La compañía alemana se ha dejado 16.600 millones de capitalización en ese tiempo. Sus pérdidas contables ascienden a 6.000 millones en los dos ejercicios y medio completos controlando la plataforma española
Delivery Hero cumple tres años desde que se lanzó a controlar la mayoría accionarial de Glovo, la plataforma española de reparto de comida a domicilio. Fue a última hora del 31 de diciembre de 2021, en plena Nochevieja, cuando el grupo alemán confirmó en un comunicado la adquisición de un paquete con el que alcanzaba el 83% de las acciones, desde una posición previa del 44%, a través de un canje de títulos.
Tres años después, el balance de esta adquisición no ha sido el más positivo para ninguna de las dos partes involucradas, pero sobre todo para Delivery Hero. En la jornada del 30 de diciembre de 2021, la última con el mercado abierto antes del anuncio de la adquisición, sus títulos cotizaban a un precio de 98 euros, con lo que la capitalización bursátil rozaba los 24.600 millones de euros. Hoy, estos cotizan por debajo de los 30 euros y su valor en el mercado apenas supera los 8.000 millones, lo que implica una devaluación de 16.600 millones desde entonces. Además, en los dos ejercicios y medio transcurridos desde la toma de control, las pérdidas netas se han elevado a un total de 6.000 millones. Glovo no ha sido la única culpable de las mismas, pero si ha sido contribuidora: en 2022 perdió 412 millones y para 2023 estimaba unos números rojos de 210, además de los deterioros vinculados a ella.
La caída en la cotización de Delivery Hero ya fue drástica tras las primeras semanas de 2022, y de hecho, afectó a los propios términos de la operación. La misma se cerró formalmente el 4 de julio de ese año, con la adquisición final de un paquete del 50,3% de Glovo. Al estar el precio vinculado al valor de las acciones de Delivery Hero, el coste de esa compra fue de 397,3 millones, valorando el 100% en apenas 800, cuando el valor de ese paquete el día de su anuncio era del doble. En total, Delivery Hero pagó 998 millones para llegar al 94,5% de Glovo, un porcentaje que hoy supera el 99%. La firma catalana llegó a tener valoraciones de 2.000 millones de euros en sus últimas rondas de financiación, meses antes de ser adquirida, pese a que nunca dio beneficios. Las promesas de un rápido crecimiento y de un liderazgo del mercado pesaban más que cualquier parámetro de rentabilidad.
Problemas
Apenas mes y medio después de aquel 31 de diciembre de 2021, Delivery Hero ya había perdido el 50% de su valor en Bolsa. La toma de control de Glovo coincidió con una rebaja de previsiones para el conjunto de 2022, y una estimación de pérdidas operativas para la española de 330 millones de euros.
Por aquellas fechas, la situación laboral de los repartidores de Glovo ya era problemática para la empresa española, y por tanto, para la alemana. La ley rider, que da estatus de asalariados a los mismos y no de autónomos, como defendía Glovo, entró en vigor semanas antes de la Nochevieja de 2021. Antes, la firma fundada por Óscar Pierre y Sacha Michaud ya había sufrido sanciones de Inspección de Trabajo por su modelo de contratación. “Siempre hemos estado dispuestos a cumplir con la normativa vigente en todos los mercados en los que operamos, e invertimos un tiempo significativo en estar en contacto con los ministerios y las partes interesadas de cada país”, dijo Pierre ante los analistas en la conferencia en la que Delivery Hero y Glovo explicaron la operación, en la que defendió que la empresa se ajustaba a la nueva legislación.
Sin embargo, este ha sido un obstáculo significativo en la inversión de Delivery Hero. En sus cuentas de 2022, el grupo alemán ya mencionaba el riesgo que suponían las amenazas legales que enfrentaba Glovo tras la aplicación de la ley rider, aunque sin poner cifras. Sí lo hizo al cierre del primer semestre de 2023: entre 200 y 400 millones le costaría reclasificar a sus riders de autónomos a asalariados. A partir de ahí, la cuenta no ha dejado de subir. Después sumó entre 30 y 45 millones cada trimestre, hasta llegar a un cálculo de 550 millones. Cantidad que nunca llegó a provisionar al no considerar probable su ejecución.
En esa espiral de cifras, Delivery Hero lanzó su primera llamada de auxilio a las autoridades españolas. “Estamos comprometidos a trabajar con el Gobierno español para encontrar una solución que funcione para todas las partes involucradas”, dijo la empresa a finales de 2023. “Nos gustaría encontrar una solución para todas las partes, con la que todos estemos satisfechos. No queremos seguir en la senda del litigio”, dijo su consejero delegado, Niklas Otsberg, este verano.
La solución, todavía por ejecutar, no ha sido otra que convertir a cerca de 15.000 repartidores de Glovo en asalariados, como anunció la compañía a principios de diciembre, y que debe sufragar Delivery Hero. El coste para esta puede llegar a los 770 millones, como reconoció la propia compañía. En sus cuentas de 2023 ya incluyó su compromiso para dar respaldo financiero a Glovo hasta mayo de 2025 “para cubrir “las pérdidas operativas esperadas y algunas contingencias por riesgos legales”, aunque entonces no tenía sobre la mesa este gasto extraordinario. La conversión dará un mordisco de 100 millones al ebitda de Glovo de 2025, que pese a todo, prevé positivo.
Pero las malas noticias nunca vienen solas. Tras anunciar una pérdida neta de 2.305 millones en 2023, Delivery Hero comunicó un acuerdo para la venta de su negocio en Taiwán a Uber por un montante de 950 millones de dólares, unos 880 millones de euros. El acuerdo, además, incluía un compromiso de compra de acciones de la dueña de Glovo por parte de Uber por cerca de 300 millones. Una operación que suponía un buen balón de oxígeno que ha quedado en el aire tras la negativa de las autoridades de competencia taiwanesas. Sí ha conseguido sacar adelante la salida a Bolsa del 20% de su filial emiratí Talabat, por unos 2.000 millones.
Delivery Hero, tras sus resultados del tercer trimestre, apuntaba a cerrar 2024 con un ebitda de unos 725 millones, y una generación de caja de entre 50 y 100 millones, además de un aumento del volumen de transacciones de entre el 7% y el 9%.
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