Panel de expertos

Los expertos esperan que el BCE suba tipos de forma suave y gradual

El Consenso de PwC sitúa la inflación en España este año en el 6,6% y el 4,7% en 2023, mientras que el PIB crecerá el 4,3%

Christine Lagarde, Presidenta del Banco Central Europeo (BCE)
Christine Lagarde, Presidenta del Banco Central Europeo (BCE)

Los expertos avalan el cambio en la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), aunque adelantan una subida de tipos suave y gradual en el tiempo. Así se desprende del Consenso Económico y Empresarial, correspondiente al primer trimestre de 2022, que elabora PwC desde 1999, a partir de la opinión de un panel de más de 450 expertos.

Los resultados del Consenso validan la estrategia del BCE de acelerar el calendario de reducción de compra de activos y analizar su cancelación en el tercer trimestre del año, para iniciar después una fase de subida.

El 61,2% de los encuestados la apoyan sin reservas, aunque una parte no desdeñable, casi un 30%, hubiera preferido que la autoridad monetaria actuase antes. A partir de ahí, las previsiones de los expertos sobre la próxima evolución de los tipos apuntan a un aumento moderado y gradual. La opinión mayoritaria (44,7%) sostiene que el BCE hará uno o dos movimientos al alza cada año durante los próximos tres e, incluso, el 31,7% contempla una opción más relajada y que el precio del dinero se sitúe, simplemente, en terreno positivo.

En línea con estas opiniones, los encuestados creen que el tipo de intervención, actualmente en el 0%, se situará a finales de este año entre el 0,25% (para el 38%) y el 0,5% (para el 25,6%). De cara a 2024, son más los que piensan que los tipos no llegarán al 1% (un 43,8%) que los que los colocan en una banda entre el 1% y el 1,5% (un 40,5%). En promedio, se puede decir que una mayoría significativa de los expertos cree que los tipos de interés rondarán el 1% en 2024.

Economía española

Las respuestas de los expertos, directivos y empresarios confirman que la economía española ha entrado en una fase complicada como consecuencia de la prolongación de la pandemia, los problemas de suministro en el comercio mundial y la guerra de Ucrania.

En la evaluación global de la coyuntura económica española, sube notablemente el porcentaje de los que consideran que la situación es mala o muy mala (que pasa del 8% de la anterior encuesta al 28% de la actual) y baja en parecida proporción el de los que piensan que es excelente o buena (del 41% al 18%), si bien siguen siendo mayoría (más de la mitad) los que la califican de regular.

La coyuntura irá a peor para un 46,5% de los encuestados, frente al 10% que esperan que mejore. En cambio, las perspectivas para dentro de un año son algo más positivas, con un 40,5% de respuestas que confían en una mejora, aunque todavía hay un 30% de opiniones pesimistas.

Si se traducen estas estimaciones a cifras, se observa que la previsión de crecimiento del PIB para 2022 ha caído sensiblemente respecto al anterior Consenso, aunque quizás menos de lo que sugieren las impresiones sobre la evolución de la coyuntura económica.

Ahora, los encuestados esperan que este año la economía crezca un 4,3%, frente al 5,2% estimado y un 3,9% en 2023.

La inflación es el otro foco de preocupación que revelan los resultados de la encuesta. Si en el anterior consenso las previsiones situaban esta variable en niveles del 3,4% y del 2,5% respectivamente, ahora se dispara hasta el 6,6% para 2022 y del 4,7% para 2023. También señalan que existe poca preocupación por los efectos de segunda ronda en los salarios.

Guerra Ucrania

Otro de los aspectos destacados es el que se refiere al impacto de la invasión rusa de Ucrania. La gran mayoría de los encuestados subrayan, como era de esperar, las consecuencias sobre la subida de los precios (de las materias primas, de la energía, de los alimentos y de la cesta de la compra en general). En un grado intermedio de repercusión negativa se sitúan los mercados bursátiles y las perspectivas de crecimiento económico, ámbitos en los que coinciden casi la mitad de las participantes en la encuesta.

Llama más la atención, sin embargo, que sólo el 14% de nuestros expertos considere que el empleo (en teoría directamente vinculado al crecimiento económico) vaya a resultar afectado por la invasión de Ucrania.

En términos generales, también se va a salvar, según los encuestados, el sector turístico, pese a que el turismo ruso tiene una cierta importancia en la balanza de pagos, tanto por el número de viajeros (1,8 millones de visitas en un año normal) como por su elevado gasto por persona y día (175 euros).

El impacto en las exportaciones de las empresas españolas y las operaciones de compraventa de empresas será asimismo muy débil; solo el 8% de los consultados da crédito a esta posibilidad.

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