Víctor Peiró: “Vemos un potencial en el Ibex de hasta el 25% tras la corrección"

Acciona, Solaria, Santander, Meliá, Talgo, Bankia, ACS e Inditex son sus apuestas El analista dice que Endesa y Gas Natural lo pueden hacer bien pese al nuevo entorno regulatorio

Víctor Peiró en un momento de la entrevista.Pablo Monge

Durante más de 20 años dedicándose al análisis bursátil, Victor Peiró se ha especializado en la mayoría de los sectores cotizados. Ahorro Corporación, el desaparecido Banesto y Bankia son algunos de los brokers donde el actual director de análisis de GVC Gaesco Beka ha desarrollado su actividad profesional.

R. ¿Qué ha cambiado en el mercado para pasar de las subidas de enero a la reciente corrección?

R. 2018 es un año muy importante porque es el del cambio de rumbo de los tipos de interés. Después de 10 años con los tipos muy bajos, por primera vez en Europa se empieza a hablar de la posibilidad de que el BCE empiece a subir tipos en 2019 e incluso hay analistas que lo están adelantando a finales de este año. Este proceso en EE UU es idéntico pero va con adelanto. El proceso de normalización de los tipos de interés en el largo plazo es un proceso que siempre, históricamente, lleva volatilidad a las Bolsas.

R. Entonces, ¿la volatilidad ha vuelto para quedarse?

R. Si miramos los últimos ciclos, las Bolsas realmente cuando más suben es en los períodos en los que los tipos de interés suben porque es cuando la economía está fuerte. Pero en los primeros compases, en esas pr imeras semanas hay mucha volatilidad. En el mercado actual esa volatilidad se va a acentuar en primer lugar, porque lleva en niveles muy bajos durante muchísimo tiempo y en segundo lugar, por la propia estructura del mercado. Hay muchos fondos de gestión pasiva que funcionan con programas informáticos y por algoritmos que se disparan y que se retroalimentan cuando pasa cualquier cosa. Al pasar la volatilidad de 15 puntos, salta un stop loss y se empieza a vender llevandola de 15 a 30 puntos muy rápidamente. Y eso es un poco lo que vimos hace dos semanas.

R. ¿Pero ha cambiado el escenario de fondo del mercado?

R. El escenario macroeconómico por ahora no está cambiando. Los escenarios macroeconómicos no avisan cuando van a cambiar. Las caídas de los mercados llevan a que los gestores de compra sean menos positivos y a su a vez a que los inversores cambien alguna decisión de inversión. La economía se alimenta para bien o para mal. Dicho esto siempre hay cierta inercia, en la Bolsa, en los resultados, en la economía y esa inercia por ahora sigue siendo positiva. Las últimas revisiones que hay son alza. En España, las revisiones del PIB son alza y en EE UU, también. Y es que pese a las dificultades para su aprobación y ante la elevada necesidad de inversión privada, los planes de Trump, tanto la reforma fiscal como el plan de infraestructuras, prolongarán el ciclo económico algo más.

R. ¿Qué riesgos contempla en el mercado?

R. Hay riesgos en el mercado que son difíciles de cuantificar, como puede ser una subida de tipos en EE UU más rápida de lo esperado. Tampoco hay que olvidarse de las elecciones en Italia de marzo. A pesar de que las incertidumbres políticas no han tenido mucha incidencia en el mercado durante el pasado año, hay que tener estos comicios en cuenta.

R. ¿En qué mercados está más positivo?

R. Apostamos por España y por Europa ,que tienen un potencial de entre el 20% y el 25% y el 8-9%, respectivamente. La Bolsa española ofrece más potencial porque arrastramos atrasos por varias razones. En primer lugar por el tema político, por Cataluña y por el retraso en la formación de Gobierno y por tanto en la aprobación de los Presupuestos. En segundo lugar, por el sector bancario, que se está recuperando de una forma tardía en todo el mundo y también por la penalización de valores más expuestos a divisas como Inditex o Telefónica.

R. ¿Cuáles son sus apuestas en la Bolsa española y europea?

R. Tenemos en cuenta varios criterios, si se quiere invertir en el corto o en el largo plazo y también las ineficiencias del mercado. Nos gustan Santander, Acciona, Inditex, Solaria, ACS, Bankia, Talgo y Meliá. Fuera de España apostamos por Zalando, Axa, Daimler, Chrysler, Interpump y Amazon.

R. ¿Y para un inversor conservador?

R. Recomendamos algunos valores del sector eléctrico ya que consideramos que el tema de los gastos regulatorios no va a afectar al dividendo. Después de las últimas caídas, Endesa y Gas Natural se han quedado a precios interesantes.

R. ¿Veremos más movimientos corporativos este año tras la desinversión de Repsol en Gas Natural? ¿Y nuevas salidas a Bolsa?

R. Creo que no va a haber operaciones del tipo de una opa aunque si habrá movimientos de fondos de capital riesgo con intereses en empresas y sectores concretos, tal y como estamos viendo ya que sigue habiendo liquidez a nivel mundial. En España debería haber concentración en los sectores hotelero y ferroviario. En cuanto a las salidas a Bolsa, creo que con la vuelta de la volatilidad a los mercados, va a ser complicado colocar nuevo papel como hemos visto con Metrovacesa.