Respaldo político al yuan chino.

El FMI aprobó ayer la inclusión del yuan en su cesta de divisas que componen su Derechos Especiales de Giro (SDR) convirtiendo así a la moneda china en una moneda de reserva internacional. La composición actual de los de los SDR se ha mantenido inalterada desde el año 2011 situándose el dólar estadounidense en el 41,9% de la "cesta", seguido por el euro con 37,4%, luego la libra esterlina con 11,3% y, finalmente, el yen japonés con 9,4 %. La inclusión del yuan chino será efectiva a partir del próximo 1 de octubre de 2016 y tendrá un peso de alrededor del 11% del valor de los SDR, lo que la sitúa por delante de la GBP (10,0%) y el JPY (8,4%), pero por detrás del USD (37,3%) y el EUR (33,3%). Entre paréntesis los pesos que se estima tendrán cada una de las divisas tras el necesario reajuste por la incorporación del yuan.

Con esta decisión, de carácter más bien político (ya que las condiciones técnicas^[1] no se cumplen) se pretende respaldar los esfuerzos de la minoría reformistas china para que provoque nuevos cambios en China. Pero no hay garantía de que las reformas podrían seguir al ritmo de los últimos meses. Del mismo modo, los dos grandes opositores hasta el momento a la inclusión del yuan en los SDR, EE.UU. y Japón, también lo hacían por razones políticas^[2].

¿Qué pasará con el valor del yuan? Algunos esperan que garantice su estabilidad, alejando las especulaciones de una nueva devaluación del yuan frente al dólar. Pero la verdad es que desde el año 2014 la divisa china se ha depreciado un 5,9% frente al USD (aunque el CNY es la divisa que mejor ha aguantado el fuerte proceso apreciadora del USD de los últimos 18 meses) y la divergencia de la cotización del yuan offshore (CNH) muestra una divergencia importante con el yuan oficial (CNY) que puede estar anticipando lo contrario.

Adicionalmente la reunión del BCE de dentro de unos días asestará un nuevo golpe bajista al EUR (casi su único objetivo) que hará más probable un nuevo "round" de devaluaciones competitivas en otros países del que no cabe descartar a China y con ella a todos los países emergente asiáticos. Por de pronto, el franco suizo y la corona danesa, cuya capacidad para mantener la ligazón al EUR se hará más difícil, tendrán que actuar, quizás permitiendo un mayor fortalecimiento de sus respectivas divisas o, en caso contrario, siguiendo la alocada carrera del BCE hacia tipos de interés cada vez más negativos.

China ha articulado una serie de medidas de estimulo , incluidos seis recortes de los tipos de interés en el último año, pero lo datos económicos continúan siendo débiles lo que sugieren que la economía de China ha seguido perdiendo impulso. Como n falta nunca la esperanza en estos mundos, algunos analistas esperan que la economía de China repunte en el cuarto trimestre, a medida que una serie de medidas de estímulo aplicadas por Pekín comiencen gradualmente a dar frutos, pero la mayoría permanecemos cautos sobre la perspectiva de una suave cambio de modelo económico sin accidentes previos en la maniobra.

Esta madrugada se conocía que la actividad del sector manufacturero de China vuelve a ser la noticia negativa, su PMI oficial se situó en el mínimo de tres años y por cuarto mes consecutivo por debajo de 50 (el que elabora la consultora Markit lleva 9). El PMI manufacturero oficial bajó a 49,6 en noviembre desde los 49,8 del mes anterior. Con una débil demanda a nivel local y en el extranjero, la actividad de las fábricas de China se contrae generando temores de que la economía podría estar enfriándose más rápido que lo previsto. El subíndice de nuevas órdenes cayó 0,5 puntos hasta los 49,8. Por contra, el PMI de servicios (oficial) parece querer compensar la persistente debilidad del sector manufacturero ya que subió 0,5 puntos en noviembre hasta los 53,6. La pregunta es la misma que en los EE.UU. ¿podrá el sector de servicios compensar internamente la evidente recesión manufacturera global?

NOTAS:

1. El yuan está sujeto a una banda de fluctuación fijada por el banco central y sigue sin ser convertible en la mayoría de las operaciones. Para formar parte del SDR, una divisa debe ser "negociada ampliamente" y "libremente utilizada".
2. En octubre de 2013 la agencia de noticias Xinhua lanzó una polémica editorial sobre la "desamericanización" del mundo dado que el endeudamiento irresponsable de parte del gobierno de Barack Obama, aumentaba los ‘desequilibrios estructurales’ y con ello, hacia la urgente necesidad de disminuir el poder y la influencia de Estados Unidos en los organismos multilaterales. Algo en lo que coincide con su ahora aliado clave: Rusia. http://news.xinhuanet.com/english/indepth/2013-10/13/c_132794246.htm.