Blogs por Alexis Ortega

El FOMC cambia (todo) para dejarlo todo igual.

El FOMC cambia (todo) para dejarlo todo igual.

Escasas sorpresas en el comunicado del FOMC. Tal y como se esperaba, se retira la expresión "por un tiempo considerable" y se sustituye por una mucho más ambigua al indicar que el FOMC será "paciente" a la hora de determinar cuándo es momento de elevar los tipos, que están entre el 0% y el 0,25 % desde diciembre de 2008. Ello dará más margen de actuación a la FED para hacer lo que quiera.

El cambio en el lenguaje del comunicado del FOMC fue respaldado por 7 de los 10 miembros votantes del comité. Por su parte, quince miembros del FOMC han señalado que 2015 será el año más apropiado para una subida de tipos, mientras que dos apuestan por retrasarla hasta 2016. Esta correlación de fuerzas es especialmente importante dado que el carácter de los votantes en el FOMC del 2015 se escora hacia el bando de los “palomas”.

En la rueda de prensa posterior a la reunión Yellen rehusó dar un calendario concreto sobre la primera subida de tipos, aunque indicó que no tiene previsto elevar los tipos de interés en "al menos las próximas dos reuniones" de la institución (enero y marzo) aunque recalcó que todo depende de si mejoran las condiciones económicas más rápido de lo previsto.

Yellen insistió en que la normalización de la política monetaria será gradual aunque no vio probable que se lleve a cabo una secuencia como la orquestada por Greenspan entre junio del 2004 y junio de 2006 (una vez se “normalizó” la situación económica tras el estallido de la burbuja puntocom) en la que los tipos aumentaban 25 puntos básicos en cada reunión y que llevaron los tipos de interés de los fondos federales desde el 1,25% hasta el 5,25%.

Otro tema que vigilaba el mercado, las proyecciones de tipos de interés de la FED (“dot plot”), refuerza la política de espera al rebajarse de forma generalizada las previsiones. Los miembros del comité creen que los tipos se situarán (la mediana) en el 1,125% (frente al 1,375% en la última proyección) en el 2015, el 2,50% (desde 2,875%) en el 2016 y el 3,625% (desde 3,75%) en el 2017. En el largo plazo, todos los participantes del FOMC defienden que los tipos deben situarse entre el 3,50-4,25%.

Con respecto al precio del petróleo resaltó que sus efectos en la inflación son "transitorios", pero la presionarán a la baja durante un tiempo aunque, globalmente, es positivo para EEUU. Llama la atención de que Yellen se confiese estar "sorprendida" de que el mercado de la vivienda no se haya experimentado una mejor recuperación, aunque espera que este sector mejore a medida que los trabajadores tengan mejores salarios.

Previo a la finalización de la reunión, se conocieron los datos del IPC de los EEUU de noviembre con una notable caída en su tasa interanual. En concreto, el IPC de noviembre ha registrado una subida interanual del 1,3%, frente al dato anterior del 1,7% y en comparación con el aumento del 1,4% que esperaba el mercado. En términos mensuales, el IPC ha caído un 0,3%, frente al descenso del 0,1% que esperaba el mercado. Este es su mayor caída desde diciembre de 2008. Incluso la inflación anual subyacente, que excluye el efecto de los precios de energía y alimentación, ha disminuido inesperadamente hasta el 1,7%. El mercado no esperaba cambios desde el 1,8% interanual de octubre.

La Fed ha mejorado sus expectativas de crecimiento del PIB para 2014, desde su previsión de septiembre de entre el 2,0-2,2% hasta el 2,3-2,4%. Sin embargo, mantiene sin cambios tanto su previsión para 2015, entre el 2,6-3,0%, y reduce levemente el rango para el 2016, desde un 2,5-3,0% a un 2,6-2,9%. Con respecto al mercado laboral, espera cerrar este año con una tasa de paro del 5,8%, frente a la horquilla del 5,9-6,0% previsto hace tres meses. En 2015, el desempleo en EEUU continuaría con su senda descendente hasta situarse entre el 5,2-5,3%, (por debajo del anterior rango 5,4-5,6%), mientras que para el 2016 lo sitúa entre el 5,0-5,2% (5,1-5,4% estimado en la última previsión).

En resumen, se cambia todo para dar una idea de cambio pero las cosas no cambian (¿o cambian a más laxitud?).

Comentarios

DOT PLOT.- En EEUU, agotada la munición monetaria, convencional o no, y esclava la economía ordinaria de la Represión Financiera (represión del rentismo financiero fijo por necesidad, ante la asfixia), ya sólo cabe echar mano de la palabrería para, manteniendo bajísimo en nivel de tipos de interés, que la gente siga honrando su inmensa deuda con la alegría de un mártir santo. Es así como la "Fedspeak" ha caído en el "Dot Plot" (DP), una nube de puntos que representa la hipotética apuesta que cada miembro del FOMC quiere que los demás escuchen sobre qué nivel de tipos de interés, a su juicio, debe haber en el futuro:http://jaredbernsteinblog.com/wp-content/uploads/2014/06/fed_dots.png En realidad, el DP lo que representa gráficamente es lo que tienes que ir diciendo por ahí para no ser tachado de rarito y que cuenten contigo en el reparto de bicocas. Es como cuando hace años todas las conferencias sobre economía española, fuera cual fuera su asunto, tenían que terminar con la frase:- "Hay que ver lo bien gestionadas que están las Cajas de Ahorros". El mejor ejemplo histórico de "Dot Plot Bias" (je, je) es Mohammed Saïd al-Sahaf:https://www.youtube.com/watch?v=xV7E_tzxdNs Si con el actual nivel bajísimo de tipos de interés, la honra de la deuda en España consume un 15% del PIB-Renta, y dado que la Renta es un sistema de vasos comunicantes, ¿de qué otro tipo de rentas, de los cinco restantes, estarían ustedes dispuestos a prescindir para hacer buenas las "previsiones" alcistas de los mohammeds financieros: salarios, beneficios empresariales, rentas inmobiliarias, pensiones o supersalarios? Si nosotros, que somos los últimos monos de la economía, "sabemos" que es prácticamente imposible que suba de verdad el nivel de tipos de interés (hipotecón, Era Cero, etc.), está claro que las proclamaciones al respecto realizadas por las autoridades tienen como finalidad asustarte con la posibilidad de isquemias para que bajes tu obesidad mórbida. Finalmente, me gustaría decir que el Dot Plot Inmobiliario (el cansino LA ILAHA ILLALLAH yanosestamosrecuperandista con que nos castigan los resentidos a cada rato) es parte del Dot Plot Financiero que comentamos. No en vano "plot", además de gráfico, se traduce como plan o trama. G X L P.S.1: Que Piketty, para cuantificar el Capital, haya tenido que acudir a fuentes disponibles de datos históricos sobre determinados elementos patrimoniales, no quita para que hubiera dejado claro que la "r" inmobiliaria ("Return" o rentabilidad inmobiliaria) es mayor que las "r" industrial y financiera; en vez de quedarse sólo con la generalidad de que "r" en su conjunto es superior a la tasa de avance del PIB ("g", Growth). Señores, ¡que esta crisis es el pinchazo de la burbuja inmobiliaria montada a mediados de los 1980s (20 + 4 + 15 años)! P.S.2: ¿Qué meme hace más pupa, el que contrapone la elefantiasis de la rentabilidad del exprimeinquilinato comparada a la ridiculez del rendimiento de las imposiciones a plazo-fijo, o el que prueba que, dado que las construcciones se amortizan en un siglo, alquileres de dos dígitos son perfectamente rentables? No obstante, la experiencia me dice que el meme rompedor en España es el del empleo:- "CONTRATAR UN TRABAJADOR ES ECHARTE SU CASERO A TU ESPALDA".Además, como en el judo, es un meme que utiliza el trabajo neurolingüístico realizado eficazmente por los resentidos contra las cotizaciones sociales.
(Troya es comunista, Grecia es el Capitalismo auténtico y el "regalo" griego del caballo de madera, las fantasías popularcapitalistas de ayer y de hoy. No es casualidad que cayera el muro de Berlín tras la primera alza explosiva de la burbuja-pirámide generacional. Lo que pasa es que nosotros damos la vuelta a la metáfora por amor, para ayudar a los inmomutilados resentidos a superar su síndrome de miembro fantasma; del mismo modo que nos hacemos llamar justo lo contrario de lo que somos: pisitófilos creditófagos.)
URDANGARÍN NO SE QUEDÓ CON EL DINERO: LO TIENE, DESDE QUE SE LO ADELANTÓ LA CAIXA, QUIEN LE VENDIÓ SU SOBREVALORADÍSIMA VIVIENDA.- La injusticia conmutativa de la vivienda de los Urdangarín es muy lacerante: le sacaron 6 y sólo valía 1. El juez que conoce del asunto, espoleado por la Administración-Zapatero (http://www.diariodemallorca.es/mallorca/2010/10/17/hemos-aumentado-efectivos-investigan-corrupcion-politica/611616.html), ha decidido sentar en el banquillo también a la hermana del rey, en contra de la Administración-Rajoy. Día aciago en esta España posburbuja en la que hablar del cáncer inmobiliario y su metástasis es tabú. Mientras los nacidos entre 1960 y 1980 se las ven y se las desean para sobrevivir, los ganadores de la burbuja, cual tíos gilitos, contando "loh miyoneh", refocilándose en su avaricia. Porque, dígase bien alto, EL DINERO DESFALCADO NO SE HA ESFUMADO; ESTÁ A BUEN RECAUDO. Me he leído el especial anual sobre la economía de 2015 que como todos los años publica The Economist. No sale lo inmobiliario ni de refilón. El silencio es absoluto en la parte dedicada a España. Sólo hay un augurio siniestro proclamado con orgullo: como hay demasiados jóvenes norteamericanos viviendo con sus padres, haciendo el vago, tatuándose, etc., es de esperar en cualquier momento un shock de demanda de vivienda, con la consiguiente subida general de precios a los niveles de Nueva York y San Francisco, donde la vivienda nunca ha dejado de ser carísima, que es lo que dios-Capitalismo Popular manda. ¡Vaya basura de comunicación económica! Gracias por leernos.
LA MAYORÍA NATURAL ESTÁ CONTRA EL ORTOGRAMA.- La MN puede estar con o contra el Ortograma. Si está a favor, al aproximarse las elecciones, se tensa el Ortograma. Si está en contra, se relaja. La España actual está en esta segunda situación. La economía española no es que carezca de norte; es que el único norte posible no es querido por la MN, apegadísima al modelo muerto Construcción & Consumo Efecto Riqueza. En esta economía española, tan escatológica, sólo se contemporiza:- "El enfermo ha pasado muy buena noche". En esta tesitura, hay que tener cuidado porque surgen nortes postizos que complican mucho las cosas. Tal es el caso del separatismo catalanista, de la germanofobia y del odio bancocentralista. ¿Qué podemos hacer cuando la MN es moralmente mala (Pacto Fáustico) y, a sabiendas*, hace todo lo posible para estropear la Transición Estructural? G X L___* Todo el mundo sabe que el pinchazo de la burbuja inmobiliaria (1986-2025) es un proceso natural realimentado por el algoritmo financiero-fiscal primero al alza y, luego, a la baja.
(Acabará habiendo cuatro grandes áreas monetarias: - dólar, - euro-rublo, - yen-yuan y - la moneda árabe-india.Y los tipos de cambio entre ellas serán muy estables. Como se trata de procesos de maduración muy lenta, me basta con saber que están ahí. Nuestra época se caracteriza por la ultrainformatización globalizada del algoritmo financiero-fiscal. La humanidad está estrenando zapatos nuevos: dinero abundante, barato y económicamente neutro o estéril, como gusta decirse. Estas son las cosas -Era Cero, Economía del Conocimiento, etc.- de las que andábamos hablando cuando ha habido que atender al pinchazo de la burbuja inmobiliaria ochentera. Conforme vaya moderándose el dolor y sufrimiento a que ha dado lugar la caída del Capitalismo Popular, iremos retomando el debate. Muchos estaremos ya con un pie en el otro mundo. Permítanme matizar nuestro NHD -No hay Dinero-. NHD crediticio en la economía española por saturación: familias, empresas y, ahora, Estado, están en sus máximos históricos de endeudamiento, precisamente porque el algoritmo financiero-fiscal se gestiona con tanta holgura que se hace posible jugar en el límite sin pasarse. Pero hay límite. Lo que pasa es que no va a haber ninguna revolución. Se afloja la cuerda de la horca y se sobrevive de "debt slave".)
VUELTA (BREVE, SI DIOS QUIERE) A LAS ANDADAS.- Imaginen que, al terminar el verano, el cardiólogo les dice:- "O pierde usted peso o se muere". Y usted se pone a perderlo. Al principio le basta con comer menos y diferente (cfr. el "enemigo blanco": azúcar, sal, harinas, arroz, patatas, alcohol y lácteos enteros). Pero cuando le toca empezar a combinar la dieta con el ejercicio físico, se echan encima las Navidades. El cardiólogo, previendo los excesos, entonces le dice:- "Tómese un descanso prudente y vuelva al plan de adelgazamiento y ejercicio después de Reyes". Me he leído el Boletín Económico del Banco España correspondiente a diciembre. Desde la Capitulación-2010, ha habido tres años de dieta-a-la-fuerza financiada con deuda pública, en la que el patrón de crecimiento económico ya no era el imbécilmente añorado Inversión Inmobiliaria* & Consumo Efecto Riqueza & Déficit Exterior y, además, se preparaba el terreno para la Inversión No-Inmobiliaria & Superávit Exterior. Pues bien, en 2014, ha vuelto el patrón Inversión Inmobiliaria & Consumo Efecto Riqueza & Déficit Exterior, con tres agravantes:- a la financiación con deuda pública, que no ha cesado, se le ha añadido el desahorro de familias y empresas; - hay deflación; y- hay tres factores irrepetibles que pos sí solos explican buena parte de hipotética mejoría y de los que sólo cabe esperar su empeoramiento, dado lo extremo de su situación:a) abaratamiento del petróleo; b) tipos de interés de intervención cercanos a cero; yc) abaratamiento del euro en relación con el dólar americano. Las "Navidades" de la cardíaca economía española son los procesos electorales de 2015. La misma existencia del paréntesis no sugiere nada bueno... excepto para los transicionistas, a quienes durante cuatro miserables trimestres nos toca aguantar estoicamente la jactancia de los usureros resurreccionistas ("En Madrid, ya suben y el agujero lo vais a tapar quienes pagáis impuestos"); nuestra venganza será cuando no haya más remedio que oficializar el ESTRANGULAMIENTO FINANCIERO TOTAL FINAL y tenga que retomarse el proceso de sanación, que los desdichados inmomutilados y los cínicos ganadores de la burbuja dicen que es la enfermedad**. Gracias por leernos P.S.: Desde lo más hondo de mi corazón, les deseo una no infeliz, al menos, cena de Nochebuena, recordándoles que lo que se festeja es El Momento Cero. __* Inversión en Construcción y No en Construcción-ex Bienes de Equipo** Períodos de toda enfermedad:1. Prepatogénico (factores de riesgo)2.1. Patogénico - Subclínico (asintomático)2.2. Patogénico - Prodrómico (síntomas generales)2.3. Patogénico - Clínico (síntomas específicos)3. Resolución: - o sanación- o cronificación- o muerte.Decimos que estamos enfermos cuando estamos luchando contra los síntomas específicos; per lo cierto es que, en ese momento, el grueso del proceso de la enfermedad ya ha pasado.
¿POR QUÉ EL BANCO ESPAÑA SALE DICIENDO QUE LA CORRECCIÓN VALORATIVA DE LA VIVIENDA PODRÍA ESTAR "TOCANDO SUELO" PERO TAMBIÉN QUE ESTA MISMA PROCLAMACIÓN ES INCIERTA?.- En el último Boletín Económico del Banco España se lee:- "El descenso de los precios de la vivienda podría haber tocado suelo en 2014, tras dos trimestres consecutivos de pequeños incrementos, que habrían situado su tasa de variación interanual en el tercer trimestre en un 0,3 %, y el ajuste acumulado desde su nivel máximo (tercer trimestre de 2007), en el 36%. Las perspectivas relativas a este sector dibujan en todo caso un escenario de recuperación muy moderada, no exento todavía de algunas incertidumbres". ¿Está la clave en la Sareb, que anda externalizando su negocio principal: liberar de inmobasura a nueve entidades del sistema financiero (Bankia, Catalunya Banc, NCG Banco, Banco de Valencia, Liberbank, BMN, Ceiss, Caja3 y Banco Gallego)? Gracias a usted, contribuyente, poco a poco el sistema financiero va consiguiendo que su inmobasura tenga una valoración contable, neta de cuentas compensadoras, muy manejable; empezaría, pues, a existir la posibilidad de contabilizar beneficios incluso vendiendo a precios ínfimos, especialmente, en el caso de determinadas entidades; beneficios que no tributarían un céntimo, dado el generoso margen que hay para compensar pérdidas pasadas. Habría hartazgo en las entidades de crédito no "sarebizadas", para las que el permiso para proceder a la liquidación del stock a precios de saldo estaría retrasándose demasiado, con tanta conmiseración hipócrita hacia el proletariado "himbersor". ¿Está preparándose para 2015 una feria de ventas a precios de liquidación en la que, además, puedan meter la mano en la caja determinados superproletarios, no sólo encuadrados en la Sareb, como se rumorea? El inflado de burbujas es corrupto. El desinflado, más aún. Sin embargo, no hay dinero crediticio para proceder a la gran operación de limpieza de Balances del sistema financiero español. Por tanto, no es verosímil que, para 2015, se esté preparando ningún mercadillo inmobiliario con la finalidad de sustituir, en el Activo de dichos Balances, la inmobasura por derechos de crédito sobre nuevos hipotecados reclutados entre clientes que siguen sin ser "credit worthy". Al Banco España lo que de verdad le preocupa es que la DEFLACIÓN SALARIAL, que era fundamental en la DEVALUACIÓN INTERNA, acabe estropeando la solvencia de las entidades de crédito aún más de lo que la ha dañado la cesación de actividad posburbuja. "Virgencita, déjame como estoy", parece estar diciendo. La papeleta es tremenda: por un lado hay que combatir la deflación salarial proclamando que "el sector empresarial ha dejado atrás los elementos típicos de ajuste de una situación en crisis" ( https://www.youtube.com/watch?v=-ZvmEq2lNAs ); pero por otro hay que perseverar en la TRANSICIÓN ESTRUCTURAL, que es lo único que puede dar sostén a la honra de la deuda, el lastre más difícil de administrar. Y la Transición Estructural es imposible sin el abaratamiento radical de costes inmobiliarios, significando:- dejar atrás el modelo Inversión Inmobiliaria & Consumo Efecto Riqueza & Déficit Exterior; y- poner el norte en la Inversión No Inmobiliaria & Superávit Exterior. Cuanto antes pasen las elecciones-2015, mejor. Recemos con el Banco España para quedarnos como estamos y que Podemos impida que los falsosocialistas, verdaderos padrinos del modelito popularcapitalista, desdibujen el Ortograma más de lo que están deformándolo sus acólitos falsoliberales, tan apegados al modelo muerto. Aplicando la Teoría de la Muerte de los Valientes (de "Burbujator", antes del Turning Point, según la cual, cuantas más personas "credit worthy" caen en el hipotecón, más debilidad en el bando enemigo), recemos también para que durante el petardeo de 2015 haya mucho pródigo-lelo siemprealcista que pique en la "bull-trap" a tocateja* y nos aligere la factura final. Pero procuremos que no se trate de nuestros propios hijos y sobrinos. Gracias por leernos. __* Que la Bolsa se pusiera exuberante, además de ser lo que toca para liberar parcialmente al Fisco de la carga de pensiones, podría ayudar al tocatejismo desatascador de inmobasura.
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