Los cuatro riesgos que amenazan las Bolsas
Aunque el viento sigue soplando a favor de las Bolsas según la opinión generalizada entre los expertos, existen varias corrientes de aire que pueden hacer cambiar su dirección. La virulencia con la que los mercados reaccionaron la pasada semana a la crisis de los emergentes y las dudas que muestran en el inicio de ésta son algunas de las muestras de su gran sensibilidad ante las tensiones externas. Otros posibles riesgos son la ralentización de China, el frágil crecimiento en la Unión Europea o las consecuencias de la retirada de estímulos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Riesgos
1. Emergentes
La debilidad de algunos países emergentes sigue preocupando, aunque los expertos creen que “después de esta oleada de tensión discriminada, algún país lo pasará mal, pero se tenderá a diferenciar entre unos y otros”, como explica Jesús de Blas, analista de Crédit Agricole.Algunos analistas hablan de “los cinco frágiles”. Dentro de esta categoría incluyen a Brasil, India, Indonesia, Sudáfrica y Turquía.En todos ellos se celebran elecciones este año, lo que podría generar nuevas tensiones. Craig Botham, economista de mercados emergentes de Schroders, cree que hay pocos motivos para el optimismo en estos comicios, aunque resalta que “en el periodo poselectoral es a menudo cuando los Gobiernos sienten que tienen el mandato más fuerte para efectuar cambios”. Argentina es otro país que parece fijo como nuevo epicentro de tensiones, aunque acotadas. Los expertos creen que hay países emergentes que no han realizado reformas en sus mercados internos y ahora son más vulnerables. Alberto Espelosín, gestor de Abante Pangea, sostiene que “hasta que muchos de esos países no logren mejorar los déficit en sus balanzas por cuenta corriente no habrá estabilidad en sus divisas y seguiremos viendo alza de tipos, aunque hay que añadir que los niveles de reservas son mayores en estos países que en el ciclo anterior”.
2. China
La segunda economía mundial está inmersa en un cambio de modelo.Las autoridades chinas quieren pasar de un modelo basado en las exportaciones a otro que ponga el foco en el consumo interno. Algunos de los últimos datos macroeconómicos en China han sido más modestos que en ocasiones anteriores, lo que ha encendido algunas alarmas sobre un crecimiento menos exultante en el gigante asiático.Los expertos se dividen entre quienes creen que el cambio que está aplicando China es positivo porque camina hacia un crecimiento más sostenible y los que tienen más dudas sobre la economía de aquel país. Diego González, socio director de la EAFI Bull4all Advisors, alerta de la posible existencia en China de una burbuja de crédito, una burbuja inmobiliaria y muchos desequilibrios que pueden dar problemas a la segunda economía mundial. El reciente rescate a una entidad financiera para evitar su quiebra alienta esos recelos, añade Natalia Aguirre, de Renta 4.
3. Estados Unidos
La reducción de los estímulos de la Fed, ligada a la recuperación de la economía estadounidense, puede seguir provocando tensión. “Este hecho generará miedos puntuales en los mercados y las consiguientes correcciones, aunque no creo que modifique la tendencia alcista de fondo”, dice Juan José Fernández-Figares, analista de LinkSecurities. El principal riesgo procedente de Estados Unidos, creen varios expertos, sería que la Fed tuviera que dar marcha atrás al tapering por datos de desempleo o crecimiento económico menos vigorosos de lo esperado, ya que esta medida daría una señal de debilidad. Por otro lado, aunque los mercados parecen tomárselo con absoluta tranquilidad, demócratas y republicanos seguían el viernes (fecha límite) sin alcanzar un acuerdo para volver a elevar el techo de deuda del país.El secretario del Tesoro recordó esta semana que si no se alcanza un pacto, solo podrá hacer frente a sus obligaciones de pago hasta finales de mes. Diego Jiménez-Albarracín, de Deutsche Bank, cree que ese acuerdo llegará. Recuerda que “ya han elevado el techo de deuda más de 90 veces en los últimos 80 años”. El líder republicano en elCongreso declaró esta semana que no forzarán un impago de la deuda, por lo que se espera un pacto.
4. Zona euro
El crecimiento en la zona euro sigue siendo frágil, como afirmó el presidente del BCE, MarioDraghi, esta semana. Aunque las perspectivas son buenas, el futuro sigue presentando posibles amenazas para las Bolsas de la zona euro como los test de estrés a los bancos europeos, la forma en la que se concretará el más que posible tercer rescate a Grecia, los avances en el modelo de supervisión bancaria única en la zona euro o los posibles riesgos de deflación.
