Señal de reforma en Ferrovial
El sueño convertido en pesadilla de Ferrovial en Reino Unido puede estar llegando a su final. Cuatro años después de haber comprado una participación mayoritaria en BAA, el grupo español vende el 10% de las acciones en el grupo de aeropuertos británico. La medida puede ser estética, pero al reducir su participación por debajo del 50%, Ferrovial desmonta los 15.000 millones de euros de deuda de su balance.
En un movimiento similar, Ferrovial vendió recientemente una participación del 10% en la gestora de la autopista de peajes canadiense ETR-407 que también sirvió para reducir la deuda. Con ambas operaciones, la deuda neta consolidada se reducirá de 24.500 millones de euros a finales de junio a cerca de 5.000 millones, o poco menos de cinco veces el Ebitda ajustado de 2009, según Iberian Equities. La deuda no ha desaparecido. Pero el hecho de que Ferrovial puede incluso considerar la venta de sus participaciones muestra que sus inversiones ya no son un lastre para la empresa. La venta de BAA no generará mucho efectivo pero al menos le pondrá un precio al operador de aeropuertos. Para colmo, el mercado llegó a asumir que su capitalización era negativa ante la preocupación por las finanzas del BAA. Pero esas inquietudes se han desvanecido desde que el grupo ha emitido con éxito en el mercado de bonos.
Los analistas estiman que BAA vale entre cero y 4.000 millones de euros. Si se toma el punto medio, con la venta del 10% de su participación puede ingresar 200 millones. Si se añaden los 640 millones que recibió por sus acciones en la canadiense, se podría repagar los 900 millones de deuda a nivel corporativo. Ferrovial aún se enfrenta a un entorno difícil en España, pero en Reino Unido, parece que lo peor ha pasado.
Por F. Maharg-Bravo