La preocupación sobre la deuda se concentra del todo en Grecia
España y Portugal no están teniendo problemas para colocar sus bonos.
En un poco previsible giro del mercado, el mundo financiero ha pasado de celebrar la remontada bursátil a peder el sueño por culpa de las cuentas del Estado griego. Durante tres meses los miedos de los brókeres han pivotado sobre el déficit de Grecia -y, en menor medida, de España y Portugal-. Y, pese a que la debilidad financiera griega es patente, el propio miedo ha agravado la magnitud del problema y extendido sus efectos.
El asunto no parece cerca de solucionarse. El martes el mercado sólo compró 390 de los 1.000 millones de euros en bonos a 12 años lanzados el martes. Ayer Grecia anunció un nuevo lanzamiento de bonos en un plazo de dos meses, esta vez en dólares, para llegar hasta los 11.600 millones de euros que suman los vencimientos previstos hasta el final de mayo. No concretó el tamaño de la emisión en dólares.
En todo 2010, Grecia necesita refinanciar 32.000 millones de euros, es decir, necesita convencer al mercado de que compre deuda griega por esta cantidad. Y el mercado cada vez exige más dinero a cambio de asumir el riesgo de tener papel heleno. Desde principios de diciembre del año pasado el diferencial se ha ido ensanchando hasta alcanzar su máximo, 396 puntos, el 28 de enero. Los compromisos de apoyo por parte de la Unión Europea le permitieron reducir la rentabilidad, pero no han sido suficientes para devolverle a los niveles anteriores a la crisis, en parte por la diferencia de opiniones entre Alemania y Francia. Así, ayer el diferencial de riesgo seguía en niveles muy altos, 343 puntos porcentuales respecto al bono de referencia, el alemán. Ayer mismo subió 8 puntos. El director general de Gestión de Deuda Pública, Petros Christodoulou, dijo que quiere que la prima baje a 250 puntos para el final del verano, y a en torno a los 200 a final del año.
La misión es complicada; Grecia tiene un déficit del 12,9% del PIB y un ratio de deuda del 99%, por lo que el aumento del riesgo de sus bonos multiplica el coste de su refinanciación. Sobre la deuda que vence este año, podría pagar unos 13.000 millones de euros en intereses más de lo que habría pagado si los rendimientos hubieran permanecido en los niveles de precrisis, según datos recopilados por Bloomberg y Crédit Agricole Corporate and Investment Bank.
Los bancos griegos también están sufriendo la falta de credibilidad de la deuda estatal. La agencia de calificación crediticia Moody's rebajó ayer la nota de la deuda y los depósitos de cinco de los nueve bancos griegos que analiza.
El resto de países periféricos de la UE ha salido mejor parado de la crisis de deuda soberana. Portugal está en 113 puntos de prima de riesgo, cuando llegó a estar en 162, aunque sigue bastante por encima del nivel anterior a la crisis, 58 puntos. Su déficit, que alcanza el 9,3% del PIB, hizo que la semana pasada Fitch bajara su calificación de AA a AA-. Su ratio de deuda sobre el PIB está en el 66%, pero no está teniendo problemas para colocar su deuda. El bono español a 10 años, que nunca llegó a alcanzar niveles tan altos como Portugal y Grecia, está en 72 puntos; en diciembre cotizaba en los 58. Su ratio de deuda es del 39,70%.
Las emisiones españolas mejoran sus tipos
Los temores sobre la deuda española, a la que en el momento de mayor incertidumbre se comparaba con la griega, están ya bastante lejos. Las emisiones de deuda del último trimestre se han colocado sin problemas, y a tipos de interés cada vez más bajos, y por tanto mejores para el Estado. Sólo el hecho de que la rentabilidad del bono alemán también haya bajado impide que la deuda española recupere los diferenciales previos a la crisis.España ha emitido en el mercado deuda del Tesoro por valor de 58.387 millones de euros netos en los últimos tres meses, de los cuales 46.806 millones han ido a amortizaciones. El 18 de marzo colocó, por ejemplo, 3.127 millones en bonos a 10 años, que tuvieron una demanda de 4.835 millones, a un tipo del 3,855%. La emisión anterior de este tipo de deuda, el 13 de enero, fue sindicada y a un tipo del 4,096%.En abril España debe amortizar 14.372 millones de euros, y en el resto del año, otros 68.743 millones. En lo que va de 2010 ha amortizado ya el 36% de los 129.921 millones que vencen en total, a los que habrá que añadir el déficit público del año.