¿Canje de deuda o de marca?

Algunos inversores mostraron extrañeza ante el canje de deuda anunciado el lunes por Santander. A diferencia de ofertas anteriores, en las que éste y otros bancos elevaban el tipo de interés a cambio de recomprar los bonos a un precio inferior al nominal -y reforzar así el balance-, en esta ocasión los precios de recompra estaban entre el 93% y el 107,5% del nominal. Es decir, el sentido económico es menos claro que en otras ocasiones. Como quiera que la oferta coincidió con la unificación de la marca en el Reino Unido, los analistas de BNP -citados por la página web de FT-, apuntaban que la operación se asemejaba más a una simplificación de la deuda -se dirige a varias emisiones de Abbey y Alliance & Leicester- y a un cambio de marca de ésta. Si se cambia el nombre de la oficina, ¿por qué no el de los bonos?