Apuesta por el euro

Desde que estalló la crisis, las dos monedas que han tenido una mayor apreciación han sido el yen y el dólar, gracias a su carácter refugio. La divisa nipona llegó a apreciarse más de un 30% frente al euro, mientras que la estadounidense tuvo una subida superior al 20%. Esta situación ha cambiado hace algunas semanas, cuando el yen comenzó a bajar por dos motivos: la preocupante evolución de la economía japonesa y el comienzo de la recuperación de la confianza en los mercados. Esto ha hecho saltar las alarmas con respecto al dólar, ya que en los últimos meses las dos monedas han estado muy vinculadas.

El dólar estaba llegando a máximos en términos de trade-weighted dollar index. Si analizamos su evolución a través de este índice, cada vez que la moneda estadounidense ha alcanzado cotas máximas (en 2008 se apreció casi un 20%), ha sido por poco tiempo y siempre seguido de importantes retrocesos. Es decir, el dólar estaría tocando techo, y se prevé que la corrección continúe. El euro se ha apreciado más de un 10% desde los mínimos anuales. Esto se debe en parte a la colocación de bonos que los países de Europa del Este han realizado con éxito. Significa que los países económicamente más fuertes en Europa no tendrán que realizar una inyección de capital a los más débiles, lo que podría haber perjudicado a los intereses del euro. Además, los mercados europeos están registrando un proceso de repatriación, que está permitiendo que el capital vuelva, y que la balanza de pagos siga estable y positiva. La de EE UU tiende a la baja desde mediados de 2007, a pesar de haberse reducido el déficit comercial, entre el 3 y el 4%. No está claro que estemos en un momento de estabilidad y todo indica que en la primera mitad de 2009 el tiempo juega a favor del euro y estará en 1,50 dólares.

Bilal Hafeez. Responsable de análisis de divisas de Deutsche Bank