Endesa valora en casi 14.000 millones de euros los activos que venderá a Eon
Endesa hizo ayer una minuciosa presentación ante analistas de los activos de España y Europa que venderá a Eon. Según el contrato firmado hace un año con la alemana, el precio de dichos activos 'será el valor de mercado calculado sobre la base de la valoración de sus flujos de caja descontados, realizada de forma coherente con múltiplos de operaciones similares'. El que se maneja está entre 10 y 12 veces el Ebitda que, en el caso de los activos en venta, sumó 1.254 en 2007. A estos hay que sumar otros proyectos en marcha que ahora no lo generan.
Según este método y a la vista de las cifras aportadas ayer por Endesa, ésta valoraría sus filiales europeas y las cuatro centrales españolas en casi 14.000 millones. Esta cantidad no incluye el valor de Viesgo (que entra en el paquete pero es propiedad de Enel), pero sí el de las participaciones de los minoritarios europeos, que habría que restar.
Por su parte, según fuentes empresariales, Eon valora todos los activos a adquirir (incluida Viesgo) en unos 10.000 millones, con lo que la diferencia de valoración 'es muy grande', según los analistas. En la conferencia de ayer, el director de Endesa Europa, Jesús Olmos, confió en que la diferencia en la valoración de los bancos de negocios de las partes sea inferior al 10%.
En este caso, 'la operación se cerraría este mes de marzo', pero si es mayor, tendrán que acudir a un tercer banco que actúe de árbitro.
Si, finalmente, Eon decide no comprar algunos activos (aunque el acuerdo establece bloques) 'Endesa estará encantada de mantenerlos', aunque tampoco descarta que se subastara al mejor postor. En cualquier caso, Endesa Italia debe ser enajenada por un conflicto de intereses con Enel.
Sobre las plantas de generación que se cederán (dos de Foix, Los Barrios y Besós 3) registraron un resultado bruto de explotación (Ebitda) de 96,8 millones y la eléctrica prevé que alcance los 192 millones en 2012. Además de estas plantas, en España, Endesa cederá a Eon derechos de suministro de 450 MW de capacidad nuclear por 10 años.
Los responsables de Endesa dibujaron unas excelentes proyecciones para sus activos europeos. En el caso de Endesa Italia, el Ebitda se ha multiplicado por 3,4, al pasar de 275 millones en 2002 a 948 millones en 2007. En el caso de la filial francesa, ha pasado de 95 millones de euros a 209 millones en los mismos años. En cuanto al flujo de caja de Endesa Europa, el cash flow generado ha sido de 2.846 millones en periodo 2004-2012, con inversiones de 1.839 millones y un dividendo repartido de 392 millones.
Olmos destacó los proyectos de Endesa en Italia, que le permitirán alcanzar un Ebitda de 1.488 millones en 2012, y que el país transalpino necesitará en los próximos años 9.000 MW adicionales. Asimismo, aseguró que la compañía espera mantener el actual rango de precios en el país (entre 75 y 80 euros MWh) e, incluso, que suban.