China inicia la revaluación del yuan
Las autoridades chinas habían avisado. Cualquier cambio en el sistema cambiario llegaría cuando gobiernos, mercados e instituciones financieras relajasen la presión para revaluar o flexibilizar el yuan. Y así ha sido, por sorpresa, pero sin perder la retórica ni la ambigüedad que caracterizan a la administración de Pekín: 'Con la visión de establecer y mejorar el sistema económico socialista de mercado ... el Banco del Pueblo de China, con autorización del consejo estatal, hace el siguiente anuncio en relación a la reforma del régimen cambiario del yuan'.
Termina, así, una década de tipo de cambio fijo entre el dólar y el yuan, un cambio que rondaba los 8,3 yuanes por dólar. Según los economistas, este tipo devaluaba artificalmente la divisa, lo que ha alimentado el espectacular crecimiento de sus exportaciones y levantado ampollas en Occidente.
La decisión de ayer consta de dos partes. De entrada mueve el cambio de referencia respecto al dólar a 8,11 yuanes por euro, lo que supone ya una revaluación del 2,1%. Pero en realidad el dólar ya no es la referencia. Ahora el yuan está pegado a una cesta de monedas sobre la que las variaciones no pueden superar el 0,3%. El Banco del Pueblo de China comunicará diariamente los tipos de cambio de referencia respecto a cada una de las monedas.
El yen ganó ayer un 2,4% frente al dólar, la mayor subida en los últimos tres años
El yuan estará ahora pegado a una cesta de monedas, un sistema que facilita nuevos movimientos en los tipos de cambio
El movimiento del 2,1% es muy pequeño como para equilibrar el pantagruélico superávit comercial de China con el resto del mundo, en especial con EE UU. Tampoco solucionará, ni mucho menos, los problemas de los sectores agobiados por la feroz competencia china, como el calzado o el textil. Pero es un movimiento esperado desde hace mucho tiempo por muchos actores económicos.
Los mercados, además, reaccionaron de forma notable. El yen japonés subió un 2% respecto al dólar en cuestión de minutos y el 2,4% a última hora, el mayor movimiento en tres años. El won coreano subió el 2,44% y el dólar taiwanés el 1,32%. Los analistas consideran que, pese a su escasa magnitud, el de ayer es el primer paso en una muy lenta revaluación de China lo que, a su vez, provocará una oleada de tipos de cambio más altos para las divisas de la cuenca del Pacífico, divisas que ahora no pueden separarse del yuan.
Además, el hecho de que China haya aceptado las peticiones internacionales a favor de una revaluación hace pensar al mercado que se ha abierto la veda y que llegarán más movimientos. Pero China también piensa en sí misma, y no sólo por las represalias comerciales. 'Un pequeño movimiento hace poco daño a la competitividad, pero abre la puerta a una mayor suavidad en el crecimiento de las exportaciones, que actualmente es de un 30%. Esto es coherente con sus llamadas a una desaceleración económica', señalaba ayer Stephen Roach, economista jefe de Morgan Stanley.
El usar una cesta la cesta de divisas -cuya composición no se conoce- supone una flexibilización que hace más sencillos nuevos movimientos. Por ejemplo, aunque China no toque el tipo de cambio respecto a la cesta de monedas, puede jugar con su composición para revaluarse respecto a una divisa concreta. Si quiere, claro está, porque el sistema también puede mantener indefinidamente el cambio fijo de 8,11 yuanes por dólar. Este sistema es infinitamente menos traumático para bancos, inversores y exportadores que una revaluación a saltos.
Algunos expertos señalaban, además, que esta cesta de divisas supondrá una mayor diversificación en las monedas de reserva utilizadas en la zona. Ayer Malaysia también cambió la referencia de su moneda del dólar a una cesta. Este cambio beneficiaría al euro, pero la moneda europea apenas se movió en la sesión de ayer. Subió ligeramente y cotizaba por encima de los 1,22 dólares.