Las recetas de Caruana

El gobernador del Banco de España, Jaime Caruana, pronunció el viernes un discurso ante el Consejo de Gobierno de la entidad en el que hizo una valoración bastante positiva sobre la marcha de la economía pero calificó como 'altamente recomendable' un mayor esfuerzo fiscal para enfriar la demanda interna. Además advirtió, pero a través del informe anual del banco, sobre la creciente sobrevaloración de la vivienda y aconsejó una revisión del sistema de deducciones fiscales por compra. Según los cálculos del Banco de España, el precio de las casas está sobrevalorado entre 24% y un 35%. Una horquilla muy superior a la del 8% a 20% calculada por el propio banco hace año y medio. Sin embargo, Caruana confía en que esta situación se corrija 'de forma paulatina y ordenada' y no con un desplome brusco de los precios.

Por vez primera en mucho tiempo, la autoridad monetaria ha puesto el acento en la necesidad de enfriar la elevada temperatura de la demanda interna. Un elevado consumo que está impulsando el crecimiento económico pero, al mismo tiempo, impulsa los precios y contribuye a aumentar el desequilibrio de la balanza exterior. La fuerte demanda interna convive con una creciente dificultad para impulsar las exportaciones y ello está disparando el déficit comercial.

El encargado de bajar la temperatura a la actividad económica era tradicionalmente el banco central nacional, que ponía coto a la demanda encareciendo el precio del dinero. Pero la cesión de competencias monetarias al Banco Central Europeo ha dejado al Banco de España sin instrumentos en esta materia. Caruana aconseja por ello que se utilicen herramientas 'fiscales', pero no da pistas concretas sobre cómo utilizarlas. El gobernador sólo habla de 'una política fiscal ambiciosa'. Y para lograrla hay únicamente dos caminos: gastar menos o ingresar más. Es decir, menos gasto público o más impuestos.