Alfarero a tus zapatos
El gestor de fondos se asemeja al alfarero, porque cada uno debe generar valor a partir de una materia prima, afirma Santiago Satrústegui. Como el alfarero, el gestor debe ser fiel a su filosofía de gestión La Comisión Permanente del Congreso vota la petición de comparecencia de miembros del Gobierno, entre ellas la de José María Aznar. Dragados presenta resultados el lunes
El grupo Dragados presentará sus resultados del primer semestre de 2003 el próximo lunes, según lo ha anunciado la compañía. A lo largo del mismo periodo del año pasado el grupo obtuvo un beneficio neto de 109,4 millones de euros, un 9,3% menos que en el mismo periodo del ejercicio anterior, si bien la cifra de negocios y la facturación agregada crecieron un 10,6% y un 9,6%, respectivamente. El plazo para que las compañías cotizadas presenten resultados finaliza el 1 de septiembre.
El principal sindicato de Chile, la Central Unitaria de Trabajadores (CUT) ha convocado un paro nacional para el próximo miércoles, 20 de agosto, para expresar la 'frustración de los trabajadores' con el Gobierno de Ricardo Lagos. Según el presidente de la organización sindical, Arturo Martínez, la huelga es contra el trato indigno que reciben los trabajadores, por el respeto a la ley laboral y por una igualitaria distribución de los ingresos. El Gobierno chileno ha advertido que aplicará todo el rigor de la ley e incluso la Ley de Seguridad del Estado si el paro genera situaciones conflictivas o perjuicios al resto de los ciudadanos. El paro del miércoles será el primero desde 1986, cuando los trabajadores lideraron una jornada nacional contra la dictadura de Augusto Pinochet.
Vivendi Universal escuchará el próximo lunes las propuestas finales de los grupos que pujan por hacerse con los activos estadounidenses del segundo grupo de comunicación del mundo. Con esta venta, que incluye Universal Pictures, la compañía pretende hacer frente a la enorme deuda que acumula y que estuvo a punto de provocar la bancarrota el año pasado. Muchos de los interesados, entre los que se encuentran NBC y Viacom, se han ido retirando de la puja, al considerar que el precio que pide Vivendi, 14.000 millones de dólares, es demasiado elevado. En caso de que la puja quedara desierta, el grupo de comunicación podría colocar entre el 25% y el 30% de Vivendi Universal en Bolsa.
Una delegación de EE UU, encabezada por el senador John McCain, encabezará la semana que viene una delegación legislativa a Oriente Próximo para evaluar los avances del proceso de paz en la región y la reconstrucción de Irak.
ace poco más de un mes los devaneos previos habituales a la materialización de esta implacable columna me llevaron a abrir el melón de la capacidad de generación de valor por parte de los gestores de fondos y, con el apoyo de la filmografía de Spielberg, traté de lanzar algunas ideas sobre el alfa (valor añadido que aporta el gestor sobre su índice de referencia) y sus principales cualidades. Es posible que el 16 de agosto, en pleno puente y con la que está cayendo, no sea el mejor día para recuperar el tema, y comprendo que lo que apetece leer ahora son chascarrillos político-festivos, pero ésa no es mi especialidad y cuando toca, toca.
Decíamos entonces que en un momento como el vivido en los últimos años, en el que a los mercados les cuesta corresponder a los inversores con la rentabilidad que sería previsible, están proliferando profesionales de la inversión que rompiendo, por las razones que sea, con el encorsetamiento de la gestión en las grandes gestoras, establecen sus propios vehículos de inversión para gestionarlos con políticas mucho más flexibles en la idea de aportar a los inversores su capacidad de generación de alfa, en un estado más o menos bruto. Su producto es su capacidad de generación de rentabilidad, con independencia de cómo se comporte el mercado.
El refranero, que es sabio, ya dice con un punto de envidia que 'no hay oficio como el de alfarero que del barro hace dinero', dándonos pie para que en estos momentos de canícula nos tomemos la licencia de proponer una acepción más al diccionario y extendamos la denominación de alfarero al 'gestor generador de alfa'.
Las similitudes entre las dos profesiones, salvando la distancia que va desde la arcilla a los mercados, son reveladoras. La capacidad de generación de valor corresponde a un don personal o a una técnica muy depurada, la materia prima será la misma para todo el mundo, los artistas serán muy celosos en cuanto a revelar los secretos de su magia... y, además, en los dos casos existirá un componente artesano y personal necesario que hará muy difícil compaginar valor añadido y escala. La alfarería industrial no sería más que un aliciente adicional para que el dinero de los inversores prosiga su pertinaz tendencia a convertirse en ladrillos. Los alfareros de la inversión aportarán una necesaria alternativa de diversificación, sobre todo en momentos en los que el mercado de renta fija ofrece poco atractivo y servirán de revulsivo a las gestoras tradicionales. Pero, como ocurre siempre, los riesgos de desnaturalización ya están a la vuelta de la esquina.
En el mes de junio vio la luz una batería de índices de hedge funds y de inversiones alternativas abriendo el camino para, como apuntaba el comentarista del Financial Times Barry Riley, iniciar la domesticación de esta especie salvaje de fondos. Los índices, necesarios para proponer este producto al gran público, y el incremento del volumen que éstos facilitarán pueden ser el mecanismo idóneo para espantar al alfa hacia otro sitio.
Mi recomendación a muchos amigos, presentes y futuros alfareros, a los que les deseo los mayores éxitos, es que sean fieles a ellos mismos y a su filosofía de gestión. Los inversores están ávidos por encontrar nuevas fórmulas de acceder a la rentabilidad, pero solamente aceptarán las que demuestren ser consistentes. La visión a largo plazo empieza necesariamente por los propios gestores.
La presidenta del Congreso de los Diputados, Luisa Fernanda Rudi, ha convocado para las 11.00 de la mañana del próximo martes, 19 de agosto, la reunión de la Diputación Permanente del Congreso, en la que se decidirá si se autoriza o no la celebración de 17 peticiones de comparecencia de miembros del Gobierno y otros altos cargos, a petición, fundamentalmente, del PSOE e Izquierda Unida.
Entre las diversas comparecencias, el PSOE ha solicitado la del presidente del Gobierno, José María Aznar, para que explique ante el Pleno del Congreso la evolución de la situación en Irak tras la guerra. Asimismo, la oposición ha solicitado que los ministros de Defensa, Federico Trillo, y de Exteriores, Ana Palacio, informen ante sus respectivas comisiones, sobre el despliegue y la misión de las tropas españolas en Irak.
Trillo también ha sido requerido para comparecer a propósito del accidente del avión Yakovlev 42, en el que perdieron la vida 62 militares españoles. Entre otras comparecencias se solicitará, asimismo, la de el ministro de Fomento, Francisco Álvarez-Cascos, para que explique en qué medida influyó Francia en la decisión de alejar el Prestige de la costa. En principio, casi todas las peticiones de comparecencia serán rechazadas, dado que el PP mantiene la mayoría absoluta.