La evolución del dólar se convierte en referencia a corto para las Bolsas

Algo así como en un terreno pantanoso donde la capacidad de maniobra queda muy mermada. Por eso, los observadores se refieren a la ausencia de referencias y a la inhibición acentuada del inversor final.

Hay en las dos últimas semanas apuntes, no obstante, que tratan de encajar los analistas más finos. Por ejemplo, la caída mayor de la prevista de los tipos de interés en Estados Unidos y la presión renovada de los grandes bancos de inversión del mundo para que el Banco Central Europeo no se ande con zarandajas y decida un recorte del 0,75% en los tres próximos meses. Cuentan los entendidos en sus informes confidenciales que la crisis actual tiene pocos precedentes, porque afecta a un entramado financiero y empresarial muy elevado, con los bancos como víctimas. El caso de la banca alemana es elocuente.

Este fenómeno, que figura como prioritario en las agendas de los principales bancos centrales del mundo, coincide en el tiempo con un nuevo movimiento corrector en la paridad dólar-euro. Es el segundo de importancia en lo que va de año. El primero se produjo a mediados de julio. Fue rápido e intenso y tumbó las Bolsas. El actual parece más comedido, más controlado y ha sido poco apreciado en los medios bursátiles.

El fenómeno, sin embargo, no es baladí. Sir Greenspan, entre otros, ha advertido hasta la saciedad de la sobrevaloración de los activos y, por derivación, de la fortaleza excesiva del dólar en el actual contexto económico internacional. Hay quienes consideran, así, que un movimiento a la baja del dólar, sin prisa pero sin pausa, hasta niveles de 1,20 por euro, que es una de las apuestas, abarataría los activos de Estados Unidos, incluidas las Bolsas. Siempre, claro está, desde la óptica de la inversión extranjera.

Los mejores analistas coinciden en que los multiplicadores de los mercados estadounidenses son excesivos y que los resultados empresariales que vienen no mejoran la percepción. La caída del dólar, por tanto, aliviaría la presión y mejoraría el flujo de fondos.

El comportamiento de la paridad dólar-euro vuelve a saltar a escena y se verá obligado a convivir con la sucesiva publicación de indicadores adelantados, tanto en Estados Unidos como en Europa, y las advertencias que harán las empresas sobre resultados futuros.

Vuelve la presión sobre el BCE

Merrill, Salomon, BNP Paribas se han puesto, como siempre, al frente de la manifestación. Han reaccionado en esta ocasión con prisa. La semana pasada el Banco Central Europeo decidió mantener los tipos de interés sin cambios. Da igual, la propaganda de los bancos de inversión se ha intensificado y en los últimos días las apuestas sobre un recorte de tipos de interés entre el 0,5% y el 0,75% en el plazo de tres meses se han generalizado. La próxima cita será el jueves 5 de diciembre. La banca de inversión parece tenerlo claro al señalar que ese día la máxima autoridad monetaria europea moverá ficha.Quienes no lo tienen tan claro son los analistas mejor preparados, generalmente fuera de la órbita de los grandes bancos de inversión. ¿Favorecerá este hipotético movimiento a los principales mercados de acciones? Hay consenso en dos aspectos. Uno, que el enésimo recorte permitirá mejorar el tono de fondo del mercado. Otro, que poco a poco surgirán valores con potencial alcista. En cualquier caso se impone la selección de oportunidades.