No todos los 'warrants' se mueven de la misma forma
El precio del warrant depende de la evolución conjunta de varios factores, como son la cotización del subyacente, el tiempo a vencimiento, la volatilidad y, de una forma marginal, los dividendos y los tipos de interés.
Sin embargo, no todos los warrants se verán afectados del mismo modo por la evolución de estas variables. La forma en que éstas afectan a la prima del warrant depende fundamentalmente de las características de éste en cuanto a strike, ratio y vencimiento.
El ratio indica la cantidad de activo subyacente que podemos comprar (call) o vender (put) con un warrant. Se trata tan sólo de un multiplicador que relaciona la cantidad de warrants con la cantidad subyacente. Por tanto, aquellos warrants que mayor cantidad de subyacente controlen serán más sensibles a los movimientos del mismo. Aquellos que tengan un ratio menor tardarán más en reflejar esos movimientos.
Otra de las características que definen un warrant es el delta, que mide cómo varía el precio del warrant cuando sube un euro el precio del subyacente. Se representa en porcentaje y nunca puede superar el 100%, es decir, el máximo que va a subir (o bajar) la prima de un warrant cuando el precio del subyacente sube un euro es un euro.
El delta representa la probabilidad de que el warrant termine in the money en la fecha del vencimiento, de lo que se deduce que cuanto más dentro del dinero esté un warrant, más sensible será a cambios en la cotización del activo subyacente. Sin embargo, esta sensibilidad costará cara, ya que tendremos que pagar el valor intrínseco que la prima de estos warrants incorpora. En el caso de un warrant que esté en el dinero (at-the-money), tendremos un delta del 50%, lo que significa que se trata de warrants susceptibles de reaccionar con fuerza ante cambios en el spot. Estos warrants serán más baratos, pues al ser su valor intrínseco nulo, sólo pagaremos por su valor temporal. A medida que el warrant se aleje del dinero, menor será su delta, menor su sensibilidad a cambios del subyacente, pero también más baratos.
Por último, está el tiempo a vencimiento, que afecta al valor temporal (prima del warrant menos el valor intrínseco) y representa la probabilidad de que el valor intrínseco se incremente. En la fecha de vencimiento, el valor temporal será siempre cero ya que la probabilidad de que el valor intrínseco siga aumentando es nula. Así, cuanto mayor es el tiempo a vencimiento mayor es el precio del warrant y por tanto menor su apalancamiento y sensibilidad, lo que hará que sus cambios sean más lentos que uno de cercano vencimiento. Para los warrants con vencimiento próximo esto es cierto siempre que tengan un delta cercano al 50%, es decir que estén at-the-money.