La frontera entre criptos y finanzas cada día es más difusa
El mercado cripto vivió hace algo más de un año un inesperado salto hacia la madurez. Sujeto al fin a un marco de actuación legal, espoleado a la par por la nueva Administración estadounidense y por el mundo de las altas finanzas de Wall Street, parecía encaminado de forma inevitable a vivir el mejor momento de su historia, una adopción masiva y explosiva que impulsaría los precios y el negocio. Pero, paradójicamente, la llegada al gran público convirtió las criptos, bitcoin y similares, en un activo financiero más, predecible en tanto que sujeto a las mareas de la Bolsa y, en particular, de los valores tecnológicos. Fuera por el perfil más pasivo de los nuevos inversores o porque parte del picante del bitcoin era, precisamente, una ausencia casi total de normas, el hecho es que su perfil como activo de inversión para ahorradores con ganas de acción ha quedado desvaído. Hasta el punto de que grandes plataformas del sector están inmersas en procesos de ajuste laboral.
Pero el sector no se ha quedado parado; mientras tanto ha explotado el negocio de las stablecoins, criptomonedas con un ancla en el mundo real y que son la base de un sistema monetario paralelo. Europa, cuya normativa MiCA puso orden en el salvaje Oeste cripto antes que Estados Unidos, prepara ya una segunda oleada regulatoria cuyo foco está precisamente en los usos de estas divisas estables, parcialmente reguladas ya. No es un asunto menor; aunque es una incógnita cómo evolucionará el mercado, el desarrollo de las stablecoins y los servicios asociados implica retos de primer orden para el ecosistema bancario y para la propia estabilidad financiera, como han expresado en numerosas ocasiones instituciones como el BCE.
Con todo, el principal riesgo puede ser permitir que el sector se desarrolle al margen de las reglas. Al tratarse de criptodivisas con valor estable, la posibilidad de que los capitales orbiten entre los dos ámbitos (cripto y tradicional) o de que las plataformas de stablecoins ofrezcan servicios bancarios es muy cercana. Siendo el sector financiero uno de los más regulados de la economía, la perspectiva de dos sistemas paralelos sujetos a una asimetría normativa casi total es una bomba de relojería prácticamente desde cualquier punto de vista. La propuesta de normativa europea está todavía en sus primeros pasos, y de hecho la Comisión ni siquiera plantea propuestas concretas. Pero es un trabajo imprescindible para prevenir las tormentas que puedan avecinarse en una industria que se mueve a toda velocidad.