La banca de inversión se prepara para disparar sus ingresos ante la oleada de salidas a Bolsa en España
Santander, JP Morgan y Citi consolidan sus puestos en el ranking del primer semestre. Los ingresos por operaciones de renta variable se disparan un 56% y aumentarán con los estrenos de Digi, HIP, Ignis y Haizea Wind
Oriente Próximo es un problema para la banca de inversión, pero no tanto. Pese al conflicto, los ingresos por comisiones en España se dispararon un 56,5%, a 815 millones de euros en el primer semestre frente al mismo periodo de 2025, según los datos definitivos de la consultora Dealogic. El triunvirato de bancos vencedores sigue estando formado por el Santander (98,1 millones), por JP Morgan (65,7) y por Citi (58,7). El importe obtenido en fusiones y adquisiciones (M&A) casi se triplicó, gracias al cierre de la compra de Iberdrola México por parte de Cox en abril. Las salidas a Bolsa serán otro motor de los ingresos. Digi se estrena este mismo jueves, y también están previstas las del gigante inmobiliario HIP, que será la compañía más valiosa que se estrena en el parqué español desde Puig en 2024, Ignis y Haizea Wind.
Jorge Ramos, responsable de Banca de Inversión de Citi para España y Portugal, anticipa un semestre notable en estrenos en renta variable: “Vamos a ir viendo este año salidas a Bolsa de empresas punteras en sus respectivos sectores”. El banco de inversión está presente en las tres que ya tienen a todos sus asesores contratados, al igual que el Santander, que también participó en la exitosa salida al mercado de TSK, la primera en España de 2026 y que triunfó a pesar de que por entonces todavía no se percibía una solución rápida a la guerra de Irán.
Ignacio Domínguez-Adame, responsable de Santander Corporate & Investment Banking (CIB) en Europa, destaca “la ampliación de capital de Merlin, que levantó 767 millones de euros sin descuento, algo absolutamente excepcional en los mercados actuales”. No en vano, las operaciones de salida a Bolsa, las ampliaciones de capital y las colocaciones aceleradas superaron los 9.000 millones hasta mayo, y aspiran a marcar el mejor ejercicio desde 2021. El importe de los estrenos a nivel global aumentó en el segundo trimestre hasta los 122.000 millones de euros respecto al mismo periodo de 2025, lo que supone un incremento cercano al 350%, según Dealogic.
JP Morgan, de hecho, lideró el ranking de operaciones de Bolsa en España con unos ingresos de 9,6 millones, tras haber participado en varias de las colocaciones aceleradas ejecutadas en el semestre. Entre estas operaciones, destacaron las de Naturgy, con las salidas del capital por parte de BlackRock y de CVC del capital; ACS, que captó unos 1.800 millones de euros; Solaria, que recaudó 300 millones para crecer en centros de datos; Merlin, o CIE Automotive. En este sentido, el presidente de la entidad en España, Ignacio de la Colina, señala que “la situación en Oriente Próximo no ha cerrado los mercados, aunque sí ha resultado en una mayor necesidad de estar en disposición de actuar de forma rápida cuando se presentan ventanas favorables”. De ahí, la abundancia de las operaciones aceleradas, que se cierran en unas horas.
Las dudas sobre la situación del private equity, con crecientes dificultades para efectuar las desinversiones a precios atractivos, geopolíticas y sobre el crédito privado, presionan más a las operaciones bilaterales de M&A que a las de Bolsa. En cambio, la exitosa salida a Bolsa de SpaceX, la mayor del mundo, y las futuras de Anthropic y OpenAI han calentado las expectativas. HIP, propiedad de BlackRock y de uno de los fondos soberanos de Singapur, GIC —que tiene un 35%—, sigue dando los pasos para efectuar una Oferta Pública de Suscripción (OPS) por un máximo de 800 millones que puede combinarse con una Oferta de Venta (OPV). De entrada, su valoración se sitúa en los 6.500 millones de euros, de forma que hay que remontarse al debut de Puig. Su tasación rozó los 14.000 millones de euros.
Por su parte, la empresa de renovables Ignis, controlada por su cúpula directiva, con un 67%, y por el gigante egipcio de la gestión de activos EFG Holding, a través de su brazo especializado en renovables, Vortex Energy (33%), también busca dinero fresco a través de una ampliación de capital para potenciar su negocio en centros de datos. Sus coordinadores globales son Citi, Morgan Stanley y el Santander. Además, el fabricante vasco de torres eólicas Haizea Wind ha contratado al banco que preside Ana Botín, que es accionista, con el objetivo de debutar en el mercado, como publicó este periódico el pasado 9 de mayo.
Grifols, entretanto, sigue trabajando en una potencial OPV de su negocio de plasma en Wall Street. Aunque el calendario inicial contemplaba la posibilidad de efectuar la operación antes del cierre del año, el escenario más probable ahora es que se efectúe en 2027. Ningún banco ha sido contratado oficialmente, aunque Bank of America es el que pilota el diseño de la operación, como entidad cercana a la familia. Se sumarán, previsiblemente, tanto el Santander como las otras grandes entidades estadounidenses.
Con todo, el responsable de Santander Corporate & Investment Banking (CIB) en Europa asegura que “aunque persisten factores de incertidumbre geopolítica y macroeconómica, las empresas vuelven a abordar decisiones estratégicas con mayor confianza y los inversores mantienen un elevado apetito por activos de calidad, lo que permite afrontar la segunda mitad del año con unas perspectivas constructivas para la actividad corporativa”. Entre las grandes operaciones con desenlace esperado en la recta final del ejercicio aparece la venta del dueño de Burger King en España. El gigante emiratí Mubadala, que controla Moeve, ha realizado una oferta preliminar para comprarlo por 2.100 millones, según publicó El Confidencial. Fuentes financieras señalan, no obstante, que no existe una propuesta vinculante, que se encuentra a la espera del resultado de la auditoría en detalle (due diligence, en el argot).
A diferencia del Santander, del BBVA y de CaixaBank, el resto de los bancos que forman el top 10 de los bancos de inversión en España no se anotan comisiones por las operaciones que realizan sobre sus bonos u operaciones corporativas como la compra del Webster. Si se eliminara este efecto, el primer banco en el ranking de banca de inversión en el país sería JP Morgan, seguido de Citi y de Goldman Sachs. Después aparecerían la entidad que preside Ana Botín y la que pilota Carlos Torres. Cierto es que las tablas oficiales de Dealogic incluyen los ingresos de las entidades generados por negocios propios. Así, en las listas de Estados Unidos los resultados de los bancos americanos se ven potenciados en detrimento de los extranjeros.
Con todo, el dominio de los bancos del otro lado del Atlántico en el ranking de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) de Dealogic es elevado. Las primera y la segunda posiciones son, respectivamente, para Goldman Sachs y Bank of America; la cuarta es para JP Morgan; la quinta, para Morgan Stanley y la sexta, para Citi. Con la medalla de bronce se cuela BNP Paribas. Es la primera vez que el banco de origen francés obtiene ese puesto en el ranking.