Los analistas aplauden los resultados y revisan al alza las valoraciones de Sabadell
Cinco firmas elevan el precio objetivo y destacan la mejora de la retribución al accionista
Los analistas aprovechan la presentación de resultados para actualizar sus previsiones. Una jornada después de publicar un beneficio récord y de mejorar la retribución al accionista, cuatro firmas de análisis han reiterado sus recomendaciones y revisado al alza el precio objetivo para Sabadell. RBC Capital Markets es una de ellas. El departamento de análisis del banco británico reitera su recomendación de sobreponderar y sube de 2,15 a 2,45 euros el precio objetivo. Es decir, desde los precios actuales implica otorgarle un potencial de revalorización cercano al 3%, inferior al 5% del consenso de Bloomberg que ve las acciones en los 2,5 euros.
La revisión al alza de las valoraciones se apoya en las buenas previsiones de resultados. Las entidades han seguido registrando beneficios récord y, aunque volver a repetir esta hazaña en un contexto de tipos más bajos se antoja complicado, los expertos prevén un contexto más benévolo. Según sus estimaciones, para 2026 los analistas de RBC esperan que el beneficio antes de impuesto aumente un 7%, impulsado por los mayores ingresos y las mejores provisiones. El crecimiento del volumen de préstamos ayudará a seguir manteniendo unos ingresos recurrentes. Es de esperar que en un entorno de tasas más bajas la diferencia entre lo que obtienen los bancos por los préstamos y lo que desembolsan por los depósitos se estreche. Sin embargo, los analistas no esperan un cambio sustancial porque las entidades han sido muy reticentes a mejorar la remuneración al pasivo incluso cuando el precio del dinero ha estado en máximos de dos décadas. Sin incluir el negocio de la filial británica TSB, el beneficio antes de impuestos para 2026 aumentaría un 8%, impulsado por unos mayores márgenes de intermediación en España, un menor coste del riesgo y la mayor contribución de México.
Para el conjunto de 2025 los expertos de RBC esperan que el margen de intereses alcance los 4.940 millones, en línea con los más de 4.900 millones que prevé el banco. A medida que los tipos caen una de las estrategias que ayudarán a las entidades a mantener sus ingresos son las comisiones. Para los próximos meses desde RBC apuntan a un crecimiento del 1,2% mientras el coste total del riesgo repunta 41 puntos básicos, frente a los 40 que prevén en Sabadell.
A la espera de que Sabadell celebre su día del inversor tras resultados del primer trimestre, desde RBC aplauden los planes de retribución al accionista. “En el contexto de la opa en curso, creemos que el nuevo calendario de distribución es claro y útil para los inversores. Y lo que es más importante, también parece realista. Nuestras estimaciones de reparto de 1.200 millones de euros para este ejercicio (1.000 millones de euros en dividendos y una recompra de 200 millones de euros en el cuarto trimestre) están en línea con el plan del banco”, destacan. En la presentación de resultados, el Sabadell afirmó que en vez de los dos pagos que se venían ejecutando hasta la fecha ahora se realizarán tres: dos a cuenta previstos para agosto y diciembre y un complementaria para marzo de 2026.
Junto RBC, CaixaBank BPI, HSBC, Kepler y Bestinver Securities aplauden las cifras del último año y aprovechan la ocasión para revisar al alza las valoraciones. Los analistas de Bestinver elevan de 2,2 a 2,4 euros el precio objetivo y reiteran su consejo de comprar acciones del banco catalán. Los expertos confían en que el día del inversor aporte mayor visibilidad a medio plazo y contribuya a sostener las cotizaciones. En esta cita el banco dará las guías para los próximos dos años. Desde Bestinver aplauden los buenos resultados, pero consideran que después de las revalorizaciones de los últimos meses y el hecho de que la historia de Sabadell esté ligada a BBVA deja menos margen para más subidas en Bolsa. “Creemos que esta será probablemente la tendencia a corto plazo y que cualquier catalizador estará relacionado con la oferta”, apuntan.
El consenso de los analistas que siguen a la entidad son optimistas. Sabadell sigue disfrutando del privilegio de carecer de consejos de venta. El 68,2% de las firmas aconsejan comprar acciones y el 31,8% cree que si bien no es el momento de elevar el peso en cartera, Sabadell sigue siendo una historia atractiva y aconsejan mantener.
Sabadell capta 500 millones en deuda al 3,4%
Al igual que hizo la semana pasada Santander, la entidad catalana aprovecha el fin del black out para salir al mercado. Sabadell, que en el arranque de año no había acometido ninguna emisión, ha colocado hoy 500 millones en deuda sénio no prefente a ocho años con opción de amortización anticipa un año antes.
Desde el lanzamiento el banco avisó de que la demanda sería aprovechada para rebajar el precio. Es decir, que desde primera hora tenía claro que no iba a aumentar el importe a captar. Esto no mermó el apetito de los inversores. Las órdenes de compra superaron los 3.650 millones, lo que equivale a una ratio de cobertura de 7,3 veces la oferta. Este interés en el papel de la firma permitó recortar el precio en 35 puntos básicos. La emisión partía con un diferenncial de 125 puntos básicos sobre mid swap (tipo de interés libre de riesgo) y finalizó en los 125. Los bonos devengarán un cupón anual del 3,375% a lo que se suma una rentabilidad del 3,486%. Sabadell, BNP Paribas, Citi, Société Générale, Natixis y Santander fueron las entidades colocadores.
En paralelo a esta emisión TSB ha dado mandato a la banca la venta de cédulas a cinco años.
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