El BBVA frena con fuerza en Bolsa tras alcanzar su nivel más alto en 15 años
Su cotización, que ha llegado a subir un 3%, se ha moderado con fuerza. RBC incide en que su ratio CET1 es muy elevada
El BBVA ha moderado con fuerza las subidas registras este jueves en Bolsa. La entidad, que ha llegado a subir un 3% en los primeros minutos de la jornada, avanza un 1% pero alcanza su nivel más alto en 15 años. También ha moderado sus ascensos Sabadell (0,9%), mientras que Santander, CaixaBank y Bankinter ceden ya más del 0,8%. El BBVA ha presentado un beneficio récord que ha superado por primera vez la barrera de los 10.000 millones, que ha acompañado por un nuevo programa de recompra de acciones y una mejora del dividendo.
La entidad elevó su beneficio un 25% el año pasado y registró una rentabilidad del 19,7% después de lograr una mejora del margen de interés del 13%, hasta los 25.267 millones, y de mejorar sus comisiones un 31%, hasta los 7.988 millones. Los analistas destacan que las cifras de ingresos y beneficio dadas por la entidad baten las expectativas del consenso de analistas y ven acertadas sus previsiones para este año. Así, en Jefferies comentan que los ingresos netos registrados en el cuarto trimestre de 2024 han superado en un 8% las estimaciones, al igual que el beneficio atribuido. Desde el banco estadunidense destacan el comportamiento mejor de lo esperado en España y unas cifras en México en línea con las estimaciones.
Sobre las ratios de solvencia, en Jefferies comentan que la ratio CET1 supera en 15 puntos básicos los objetivos, hasta alcanzar un pay out total para 2024 del 50%, situándose en el extremo superior del rango previsto en los objetivos. Para los expertos de RBC, “la clave para nosotros hoy es establecer un puente entre las expectativas de la empresa y las del consenso para el ROTE del ejercicio 2025 y averiguar por qué el banco mantiene una ratio CET1 tan elevada, si no va a aumentar el precio de la oferta por Sabadell”. La tasa CET1 fully loaded de la entidad se sitúa en el 12,88% mientras que el ROTE alcanza a cierre de año el 19,7%, frente al 17% de un año antes. Por su parte, en Jefferies añaden que esta ratio supera en 15 puntos básicos los objetivos, hasta alcanzar un pay out total para 2024 del 50%, situándose en el extremo superior del rango previsto en los objetivos.
En Renta 4 comentan que aunque “la evolución operativa y el hecho de que hayan superado las estimaciones con creces debería ser suficiente para pensar en una reacción positiva de la cotización [...] esto se puede ver contrarrestado con un deterioro del ratio de eficiencia en 2024 frente a los nueve primeros meses de 2024 con unos gastos de explotación que crecen muy por encima de los ingresos (tanto a tipos constantes como corrientes)”. Los analistas de la entidad española comentan que “el mercado podría recoger negativamente las guías para 2025 en términos de riesgo en México y Turquía a pesar de una expectativa de evolución de ingresos positiva. Y una evolución de ingresos y gastos sin una mejora prevista de cara al ratio de eficiencia, donde esperan estabilidad en torno al 40%”.
Desde Bankinter añaden que “las cifras de 2024 son buenas, la remuneración para los accionistas interesante y la guía para 2025 es razonable”. Con todo, mantienen la recomendación en neutral porque “aún queda tiempo para conocer el desenlace de la opa sobre el Sabadell, quizás en abril o mayo, y aumenta el riesgo de que el BBVA incremente el pago en efectivo para convencer a los accionistas de la entidad catalana, que ahora ahora no tienen prima”. Consideran, además, que el BBVA disfruta de un buen momento en resultados, pero el entorno se complica (macro en México y tipos a la baja en la eurozona). A su juicio, lo más importante de los resultados es que “los ingresos evolucionan positivamente gracias a la actividad comercial en las principales geografías (España y México), a ratio de eficiencia (costes/ingresos) es de las mejores en Europa y los índices de calidad crediticia son buenos”, entre otros aspectos.
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