Ferrari, un escudo anticrisis en los sectores de automoción y el lujo
Los inversores se refugian en la italiana por su limitada exposición a China y una cartera de pedidos que llega hasta 2026
Ferrari sigue ascendiendo en línea recta, mientras que el sector de automoción continúa desacelerando. La italiana gana más del 30% en el año y es una de las mejores del Euro Stoxx 50. Mercedes, Porche, BMW y Volkswagen, que también cotizan en el índice, pierden en Bolsa por encima del 15%. Llevan sufriendo desde hace meses por la fuerte caída de la demanda en un momento de cambio hacia la movilidad sostenible y el vehículo eléctrico. Hace pocos días, además, se sumó un enorme foco de incertidumbre con la victoria de Doland Trump a la presidencia de Estados Unidos y su amenaza de establecer aranceles a las exportaciones de los fabricantes de la Unión Europea.
En este contexto, Barclays considera que Ferrari es “el único refugio relativamente seguro en nuestra cobertura”. “Nos sigue gustando su transición equilibrada hacia el vehículo eléctrico [será al menos el 40% de la cartera para 2026], la combinación de volumen-precio, y una visibilidad de ganancias ultra alta”. Para la firma, incluso dentro de la inversión del lujo, la compañía se comporta con un perfil defensivo, “gracias a sus muy limitadas exposiciones a China, al potencial de compras dirigidas a clientes que no pertenecen al segmento de los ultra ricos y a su cartera de pedidos, que se extiende hasta 2026 (con solo unos pocos modelos aún no agotados por completo)”.
La escudería del cavallino rampante ha presentado los resultados del tercer trimestre, que arrojaron un crecimiento de las ventas del 7% y del margen ebitda hasta el 38,8%. El balance, aunque cumplió con las expectativas, provocó una caída de la acción del 7% desde el récord al que se encontraba. “La valoración actual representa una buen punto de entrada” comenta Barclays, que ha elevado el precio objetivo a 500 euros. El precio medio que da el consenso de analistas es de 438,62 euros, el 5,5% más. El 48% recomienda comprar, el 38% mantener y el 14% vender.
Bankinter coincide en que es un momento óptimo para invertir en la empresa. “La corrección nos parece demasiado acusada y ofrece, por tanto, una buena oportunidad de entrada a precios atractivos. El mercado se centra en la caída de entregas en el trimestre (-2%) provocada por el retroceso en China (-29%). Sin embargo, conviene recordar dos asuntos: había advertido sobre la disminución de entregas debido a la implementación de un nuevo software para gestionar niveles de producción y ventas, y China supone solo un 8% del total. Ferrari tiene la capacidad de redirigir la oferta a otros mercados. Por ejemplo, en el resto de Asia Pacífico los ingresos avanzaron un 6% en el último trimestre”, comentan los analistas.
Igualmente, desde Jefferies señalan que “los recientes picos de valoración parecen ser un freno temporal para algunos inversores, especialmente aquellos con una visión más amplia del consumo global”. “Según nuestros cálculos (objetivo de 400 euros), Ferrari cotiza con un PER 2025 de 45,3 veces sobre las 26,2 veces de antes de la pandemia, suponiendo una prima del 75% sobre nuestra cobertura del sector del lujo. Creemos que está justificado debido a su baja exposición a China frente al resto”.
Citi tiene una visión totalmente contraria: “Los inversores siguen creyendo que la escasa vinculación a China ha protegido su evolución en 2024. Sigue siendo demasiado cara”, señalan en el banco, que recomienda vender.
Por su parte, BofA discrepa y comenta que “Ferrari parece estar en camino de superar las previsiones para todo el año, ayudada tanto por una combinación planificada favorable de productos y países, como por la fuerte demanda personalizada. Creemos que el nuevo F80 y otros productos podrían generar un ebitda muy por encima de los 3.000 millones de euros en 2026 y 2027″.
Subida del 150% desde el mínimo de la pandemia
Evolución. El buen comportamiento que ha seguido Ferrari en los últimos años la han colocado entre las mayores compañías del Euro Stoxx con una capitalización que ronda los 80.000 millones de euros. También es la de mayor tamaño del sector automovilístico; por ejemplo, su valor duplica al de BMW (39.400 millones). Desde los mínimos de la pandemia que tocó en junio de 2022 se ha mantenido en tendencia ascendente, llegando a subir en el periodo el 150%
Recompra. La compañía mantiene un programa plurianual de recompra de acciones por 2.000 millones de euros que anunció en el ‘Capital Markets Day’ de 2022. Desde julio de ese año y hasta el 8 de noviembre de 2024, ha adquirido un total de 3,92 millones de títulos ordinarios por un importe de 1.164 millones. La fecha de finalización de dicho programa está prevista inicialmente para 2026.