Ferrari corre en máximos y se desmarca de las dudas que China siembra en el lujo
Los resultados y la mejora de previsiones afianzan el optimismo del mercado. Los analistas destacan su perfil defensivo con capacidad de crecer en un entorno difícil
Ferrari ha presentado unos resultados del primer semestre que refuerzan el optimismo sobre la compañía en un momento de debilidad del sector del automóvil en Europa y del lujo. Consolida así una ganancia en Bolsa cercana al 40% este año que se ha acelerado esta semana. El valor marca nuevos máximos históricos y se acerca a los 420 euros. Las cuentas del primer semestre superaron las previsiones del mercado con un beneficio neto de 765 millones, un 21% más, gracias al impulso de los modelos más caros. La empresa también ha elevado sus previsiones para 2024 y los analistas aconsejan en igual medida comprar y mantener. Las recomendaciones de venta son solo del 14,3%.
Para Barclays es “hora de volver a correr después de una parada en boxes”. “Ferrari es el único refugio relativamente seguro en nuestra cobertura; nos gusta su equilibrada transición energética, y su trayectoria a largo plazo de combinación de volumen-precio y visibilidad de ganancias ultra alta. Podría decirse que incluso dentro del espacio de lujo, aparece cada vez más como un refugio relativamente seguro gracias a sus exposiciones muy limitadas a China y a la aspiración de compras dirigidas a clientes que no pertenecen a UHNWI [siglas en inglés de ultra ricos]”, añade el banco, que ha subido el consejo a sobreponderar desde igual que el mercado y el precio objetivo hasta 450 euros.
La firma del ‘cavallino rampante’ despierta un sentimiento similar en los expertos de UBS. “Con un crecimiento orgánico de ventas del 20% en su división principal de automóviles y repuestos (86% de los ingresos) destaca una vez más como un jugador defensivo clave en un entorno cada vez más incierto, de una desaceleración de la demanda en el sector del lujo en general”, apuntan.
Por este motivo, han reiterado el consejo de comprar y aunque reconocen que las acciones no son baratas (PER de 47,5 veces estimado para 2025), consideran que “el múltiplo también está respaldado por un crecimiento orgánico superior al 10%, con margen para sorpresas positivas en el Ebitda más adelante en 2024. Además, tiene una menor exposición a China en medio de la actual incertidumbre macroeconómica en el mercado y nuevas oportunidades con el e-building [fábrica para producir los primeros coches eléctricos, híbridos y de combustión interna] recientemente inaugurado”.
Las nuevas estimaciones de Ferrari para 2024 “coinciden ahora con nuestras perspectivas más optimistas”, asegura Matthew Young, de Morningstar. “Creemos que la estabilidad a largo plazo de los ingresos de Ferrari, el crecimiento del mercado, el margen del beneficio expansivo y los sólidos rendimientos del capital invertido a lo largo de los ciclos económicos son razones convincentes para invertir a un precio adecuado”, añade el experto.
Para Bankinter, Ferrari también es “la excepción positiva en el sector”. La entidad destaca como “más relevante” dentro de los últimos resultados “el aumento de las personalizaciones [de los vehículos] y la mejora del mix geográfico y de producto”. Su recomendación de compra se fundamenta en “una producción reducida (unas 14.000 unidades) con un fuerte reconocimiento de marca, que le permite dirigir su oferta con mucha flexibilidad. Por eso, a diferencia de otros competidores, la situación de sobrecapacidad y ralentización económica en China tiene un impacto muy limitado en su operativa”.
Goldman Sachs añade “que cualquier demanda más suave en países asiáticos puede ser más que compensada por la sólida cartera de pedidos de Ferrari a nivel global”. Con respecto a la nueva fábrica, señala que “además del aumento de la eficiencia, la instalación dará una mayor flexibilidad, permitiendo adaptar la producción y la personalización a la demanda, lo que genera un potencial de ventajas para el precio y para el mix del negocio”.
Un 40% más valiosa que BMW en el Euro Stoxx
Los resultados de Ferrari dieron un impulso inicial a las acciones y el precio ha rebasado con holgura el anterior máximo histórico que marcó, por primera vez por encima de los 400 euros, el pasado marzo. El consenso de los analistas recogido por Bloomberg establece una valoración media de 401,01, inferior al precio actual. Sin embargo, hay firmas como RBC Capital y Bernstein que la acercan a los 450 euros. La compañía italiana tiene una capitalización de 74.500 millones, que la coloca entre las mayores del Euro Stoxx 50. Está, por ejemplo, por delante de Enel, Santander, BNP Paribas y la aseguradora Axa, y supera en un 40% a BMW. Ferrari tiene además en marcha un programa de recompra de acciones, que anunció en 2022, y que prevé la adquisición de títulos por 2.000 millones de euros hasta el año 2026.
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