Verena Ross (ESMA): “Los europeos ahorran mucho, pero en depósitos y ladrillo, hay que ofrecerles productos de inversión sencillos”
La responsable del supervisor del mercado de valores europeo insta a los países a revisar la fiscalidad del ahorro
Verena Ross (Alemania, 1968) es la encargada de guiar los pasos de los vigilantes nacionales de los mercados bursátiles, como la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Desde su atalaya en la ESMA analiza el auge de los influencers financieros en las redes sociales y su efecto entre los pequeños inversores, mientras valora la propuesta de Mario Draghi para dotar al coordinador europeo de poderes ejecutivos, en línea con los de la SEC estadounidense, y sugiere que los países deberían revisar la fiscalidad del ahorro para potenciar el mercado de capitales común.
Pregunta. En el informe Draghi, el expresidente del BCE apunta que la ESMA debería tener poderes ejecutivos en el mercado de capitales europeo, en línea con la SEC. ¿Está de acuerdo?
Respuesta. El informe Draghi era muy importante para ver cómo podemos acelerar el crecimiento en la Unión Europea y en ese contexto es clave contar con un mercado de capitales eficaz y atractivo, tanto para las empresas como para los ciudadanos. A partir de ahí, una parte importante debe ser dotar de más eficacia y eficiencia de supervisión y regulación para crear un auténtico mercado único de capitales en la UE que pueda apoyar el ahorro y la inversión. La propuesta de Draghi, que también se refleja en el trabajo de ESMA, es que deberíamos volver a examinar dónde residen las responsabilidades de supervisión y si es precisa una convergencia entre los supervisores nacionales, con un papel más importante de ESMA. Podría tener sentido tener una supervisión única para las grandes infraestructuras de mercado transfronterizas a escala europea para evitar la fragmentación y garantizar que los mercados de capitales sean más eficaces en toda la Unión Europea.
Pero cambiar el marco de supervisión y no hacer nada más no creará un mercado de capitales fuerte. Contar con un mercado líquido y sin barreras dependerá de muchas medidas diferentes que incluyen la supervisión y la regulación, pero no sólo. Tenemos que tomar medidas en otros ámbitos, como las pensiones, los productos de inversión sencillos y en el acceso de las empresas a la financiación privada y pública. Para mí es importante que estudiemos caso por caso y veamos si tiene sentido una supervisión nacional o una europea y donde podemos obtener economías de escala. Puede ser relevante cuando se trate de entidades extranjeras que entran en el mercado de la UE o cuando sean nuevas responsabilidades de las que ninguno de los supervisores nacionales se ha ocupado antes.
P. El mercado europeo de salidas a Bolsa no atraviesa por su mejor momento. ¿Considera que la iniciativa europea Listing Act ayudará a revitalizar las OPV?
R. El mercado de OPV no tiene muy buen aspecto en la mayor parte de Europa, que se está viendo influenciado también por el ciclo económico, que no solo afecta a la UE. La ausencia de salidas a Bolsa es un problema común pero en el mercado europeo es especialmente notable, no solo porque debería lograr tener más capacidad para levantar capital sino lograr atraer un mayor número de OPV. Hay varios problemas: la valoración de las empresas, la liquidez y el análisis de los valores. La iniciativa Listing Act es una iniciativa a tener en cuenta que pretende simplificar el proceso de cotización y animar a las empresas a dar el salto a la Bolsa. Pero al mismo tiempo tenemos que potenciar la protección del inversor, ofreciéndole información correcta para tener más confianza en las empresas.
P. La directiva europea sobre criptoactivos, MiCA, entra en vigor a finales de año. ¿Será suficiente para proteger a los pequeños inversores?
R. MiCA entra en vigor en diciembre y cuenta con un periodo de transición que se extiende hasta junio de 2026. MiCA es un paso importante para proporcionar un mejor marco regulador sobre los criptoactivos en toda la UE. Estamos trabajando para ultimar, junto con la Comisión Europea, las normas reguladoras pertinentes. Pero al mismo tiempo, también estamos trabajando con las autoridades nacionales para garantizar que la autorización que tiene que realizarse a nivel nacional esté bien coordinada y que haya un enfoque común en cuanto a la forma de supervisar a los proveedores de servicios de criptoactivos. Es un paso adelante en la protección de los inversores pero, incluso con MiCA, los criptoactivos subyacentes siguen siendo una inversión muy arriesgada. Por eso seguimos advirtiendo a los inversores de que deben ser conscientes de que hay mucha volatilidad y de que seguirán existiendo riesgos operativos y cibernéticos. Los proveedores deberán cumplir unos estándares mínimos pero eso no significa que con MiCA los criptoactivos sean seguros.
P. ¿Qué problemática pueden acarrear los exchanges que operan desde fuera de Europa, como Coinbase?
R. La industria de criptomonedas es una industria global. Hemos intentado abordar que cuando una plataforma quiere prestar servicios a un cliente de la UE, tiene que establecerse en la UE, tener una entidad jurídica, estar autorizada y cumplir determinadas normas. Tenemos que tratar de evitar que el régimen regulador se vea socavado por empresas que no están dispuestas a establecerse en Europa de forma significativa: necesitamos contar con unas condiciones equitativas. Es preciso que todas jueguen en igualdad de condiciones y trabajamos para limitar el riesgo para los ciudadanos de la UE de que plataformas de terceros países puedan prestar servicios sin las protecciones adecuadas que proporcionará MiCA.
P. ¿Cómo puede impactar en el mercado europeo de criptoactivos la llegada de Trump a la Casa Blanca y su apuesta por estos activos?
R. No quiero entrar en temas políticos. Tiempo tenemos que colaborar con nuestros socios reguladores de otras partes del mundo, incluidos los Estados Unidos, para asegurarnos de que entendemos plenamente cómo operan estas plataformas y nos coordinemos.
P. En los últimos tiempos ha aumentado con fuerza la presencia de fininfluencers en las redes sociales. ¿Están seguros los inversores minoristas ante el auge de estas figuras?
R. Estamos bastante preocupados por la exposición de los inversores minoristas a consejos y opiniones a través de las redes sociales de perfiles de influencers, que no solo dan consejos por su experiencia particular, sino también por haber recibido pagos de terceros. De hecho, hemos trabajado para que los influencers sean conscientes de que, si cruzan ciertos límites, en realidad proporcionan asesoramiento financiero que está sujeto a regulación y que corren el riesgo de incumplir los requisitos legales. Y, por otro lado, hemos advertido a los inversores de que deben tener cuidado cuando vean estas publicaciones en las redes sociales y no limitarse a seguirlas ciegamente, sino intentar informarse realmente. Bien, comprobando en el sitio web de su supervisor nacional [la CNMV] si las empresas están realmente autorizadas para llevar a cabo esta actividad, y también para asegurarse de que obtienen una información más amplia y no se limitan seguir ciegamente ciertas opiniones.
Estamos viendo un aumento de los fraudes y los chiringuitos financieros e incluso hemos visto cómo hay quienes han intentado hacerse pasar por la CNMV para intentar obtener información de los clientes bajo falsos pretextos. Queremos asegurarnos de que haya más información para que el inversor entienda que debe ser consciente de un potencial fraude.
P. Entre los compromisos de la nueva Comisión Europea está el fortalecer la Unión del Mercado de Capitales para incentivar el ahorro de los europeos. ¿Ahorramos mal los europeos?
R. Los ahorradores europeos ahorran mucho, pero ahorran mucho en depósitos bancarios y en inversiones inmobiliarias. Es una tendencia natural porque dependen mucho del sistema público de pensiones. Tenemos que mejorar los conocimientos financieros de los europeos para que entiendan que si realmente quieren aumentar sus ahorros a largo plazo, tienen que pensar en tener una cartera de inversiones más diversificada que incluya los mercados de capitales. Tenemos que contribuir a ello con productos de inversión adecuados que sean sencillos y fáciles de entender, pero también asegurándonos de que se comprende mejor cómo este tipo de productos puede ayudar a los ciudadanos a satisfacer sus necesidades de ahorro a largo plazo.
P. ¿Considera que los países deben mejorar la fiscalidad del ahorro para incentivar que los inversores aumenten su inversión en Bolsa o fondos de inversión?
R. La fiscalidad desempeña un papel importante a la hora de incentivar los comportamientos de los inversores. Si existe una ventaja fiscal para un determinado producto, la gente se ve dirigida a invertir su dinero en él. Los gobiernos deben hacer una importante reflexión: ¿Cómo quieren incentivar un mayor compromiso de los ciudadanos con los mercados de capitales y si ven preciso revisar su sistema tributario para tratar de impulsarlo? Es algo que compete a los Estados miembros y sería importante que los distintos gobiernos consideraran la posibilidad de encontrar formas comunes de hacerlo.
P. Europa está estudiando seguir los pasos de EE UU y cambiar el ciclo de liquidación a T+1. ¿Qué impactos positivos puede tener tener esta iniciativa en le mercado europeo?
R. En las próximas semanas presentaremos un informe sobre la reducción del ciclo de liquidación de T+2 a T+1. En general, con el cambio a T+1 se ahorra dinero y se hace el sistema más seguro. En última instancia también beneficia a los inversores porque el sistema es más eficiente y barato. Vamos a presentar una hoja de ruta clara y un posible calendario y esperamos poder hacerlo en un plazo razonable, porque cuanto antes reduzcamos esa diferencia que ahora tenemos con Estados Unidos y otros mercados, será mejor para el mercado europeo.
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