Ferrovial, ACS, Acciona y Sacyr miden su capacidad financiera este otoño en nuevas autopistas de EE UU
La atención del sector concesional está en si el grupo de Rafael del Pino ha jugado fuerte por la I-285 de Atlanta tras ofertar 34.000 millones de dólares para ganar la I-24 en Tennessee
Pocas semanas después de dejar atónito a todo el sector concesional, ofertando nada menos que 34.000 millones de dólares por la autopista I-24 de Tennessee (Estados Unidos), Ferrovial vuelve a tener posibilidades de hacerse con otra carretera de peaje en Estados Unidos. Fuentes cercanas a la compañía aseguran que también tiene puesta toda la carne en el asador en el concurso de la I-285 East Express Lanes, llamada a mejorar el tráfico en el área metropolitana de Atlanta (Georgia). Se trata de un proceso valorado en más de 10.000 millones de dólares (8.725 millones de euros), en el que compite de nuevo con Sacyr y el tándem que forman ACS y Acciona.
Tras haber colocado la pica en Tennessee, pujando muy por encima de lo que hicieron sus rivales, Ferrovial pondría a prueba su pulmón financiero si gana de nuevo. El Departamento de Transportes de Georgia ofrece la I-285 en concesión a cambio de añadir dos carriles en cada sentido a lo largo de 21 kilómetros de recorrido, entre Henderson Road y la I-20. Esta carretera, con 200.000 vehículos diarios, pide a gritos soluciones contra la congestión.
Las fuentes consultadas dan por hecho que el propio negocio de explotación de infraestructuras del grupo que lidera Rafael del Pino se basta para soportar tan descomunal inversión, pero en el sector no faltan quienes, entre bambalinas, manifiestan dudas y sorpresa por lo sucedido en Tennessee. Una prueba de fuego para saber si Ferrovial acertó, o no, estará en el cierre financiero del proyecto. Otra vendrá en cuanto pueda contrastarse la demanda real de tráfico en los nuevos carriles de pago frente a la estimada por Ferrovial y sus socios.
El grupo español, junto a Transurban y Tikehau Star Infra, trabaja de momento en el cierre comercial del proyecto I-24 Southeast Choice Lanes tras comprometer un presupuesto de 9.200 millones de dólares en la construcción de 42 kilómetros de carriles de peaje en ambos sentidos de la circulación y otros 24.800 millones como valor concesional a cambio de 50 años al frente de la gestión. ACS y Acciona ofertaron un total de 12.800 millones en obras y 7.250 millones de dólares de valor concesional, y Sacyr metió en el sobre una propuesta total de 8.000 millones más 7.400 millones de dólares. Ante tal diferencia entre la oferta ganadora y las otras dos, se puede pensar en un fallo de inteligencia de mercado por parte de Ferrovial o en que las otras dos opciones ofertaron a la baja con la intención de acumular experiencia en el mercado de autopistas de EE UU sin arriesgar lo más mínimo por la I-24.
A mediados de octubre se espera la apertura de las pujas por la referida I‑285 East Express Lanes de Atlanta. Antes de que se desvelen las cifras ofertadas, analistas de UBS rebajaron su recomendación sobre la acción de Ferrovial, de “comprar” a “mantener”, tras la adjudicación en Tennessee por una generación de valor de la I-24 que consideran incierta. Esa casa de análisis atisba una rentabilidad anual sobre fondos propios (equity IRR) del 7%, menos de la mitad del 20% que Ferrovial obtiene en otras concesiones en EE UU. Mejores expectativas de futuro para la I-24 aprecian Morgan Stanley, Barclays, JP Morgan, RBC o Bank of America, que han mantenido recomendaciones positivas sobre la acción de Ferrovial. Todos ellos están pendientes del proceso de Atlanta.
Antes de que sea adjudicada la I-285, en Georgia está arrancando la construcción, por parte de ACS y Acciona (acompañadas por Meridiam), de los carriles exprés de la SR400. Las obras están presupuestadas en 4.600 millones de dólares, que deberán ser rentabilizados a lo largo de los 50 años de plazo de explotación.
Dividendos
Ferrovial, especialista en el negocio del peaje, viene de hacer un importante esfuerzo en su negocio aeroportuario, con 1.142 millones de dólares de capital propio para la construcción de la Nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK de Nueva York. En el corto plazo espera fuertes desempeños tanto de este activo como del resto de concesiones en EE UU y Canadá. La expectativa de la compañía es seguir incrementando la captación de dividendos desde la 407 ETR de Toronto (Canadá) y aprovechar un fuerte crecimiento en las distribuciones de la I-66 (Virginia), NTE (Texas), LBJ (Texas) e I-77 (Carolina del Norte). Su golpe en la mesa en Tennessee habla a las claras de una intención de asegurarse la posición dominante en el mercado estadounidense, el más ambicionado por las concesionarias de autopistas.
La batalla entre referencias españolas no se queda en Tennessee y Atlanta. Ferrovial, ACS, Acciona y Sacyr también pugnan en Carolina del Norte por las I-77 South Express Lanes, esta valorada en algo menos de 3.500 millones de dólares para la instalación de dos carriles rápidos en cada sentido de la circulación en un tramo de 17,7 kilómetros. El proceso se ha reactivado esta semana tras una votación en el ayuntamiento de la ciudad de Charlotte, cuyo apoyo a la infraestructura de pago había sido retirado en mayo.
El grupo que preside Florentino Pérez está precalificado junto a la local Kiewit y el fondo francés Meridiam; Acciona concurre con la constructora británica Balfour Beatty y el fondo neerlandés Stichting Pensioenfonds ABP; Ferrovial, a través de su concesionaria Cintra, vuelve a hacer pareja con el fondo Star America, incorporando también como socio a John Laing, y Sacyr tiene como compañeros en este proceso a la firma australiana Plenary y la israelí Shikun & Binui.
Ferrovial fue la que en 2023 presentó una propuesta no solicitada para incorporar el modelo de managed lanes en la I-77 Sur. Además, el grupo de la familia Del Pino lidera el capital de la operadora de 48 kilómetros de peajes dinámicos en la misma I-77. De nuevo se trata del rival a batir, pero aún deben presentarse las ofertas vinculantes y, antes de ello, se conocerá el desenlace en el millonario concurso de la I-285 de Atlanta.