Acciona pide ofertas para una desinversión en Energía, que cotiza por 7.300 millones
Los Entrecanales solicitan expresiones de interés a inversores seleccionados para conocer sus preferencias sobre una posible venta de todo o parte del capital de la firma centrada en renovables. Esperan recibir las indicaciones antes de agosto
Acciona está en plena revisión estratégica de su filial de renovables. Su presidente, José Manuel Entrecanales, anunció que habían puesto en revisión el papel de Acciona Energía, que cotiza por separado desde el verano de 2021, y reveló la contratación de un banco de inversión para que les asesore. Cinco años después de la oferta pública de venta (OPV), y con una caída de la acción del 48% desde sus máximos, la matriz ha contactado a varios inversores a través de Goldman Sachs y Citi para que le hagan llegar expresiones de interés (EOI, por sus siglas en inglés) para una eventual desinversión, según explican fuentes financieras. La matriz controla ahora el 91,1% del capital. Un portavoz de Acciona ha declinado hacer comentarios sobre esta información.
Todas las opciones están sobre la mesa, como aseguró el máximo directivo de Acciona hace poco más de tres meses. La entrada de un inversor minoritario, de control o incluso una venta total. La alternativa opuesta sería la de excluir a la compañía de Bolsa, a través de una opa o mediante una fusión, si bien las fuentes financieras consultadas advierten de que esta salida tampoco supondría una solución para las necesidades de inversión de Acciona Energía. También entra dentro de las posibilidades que, después del análisis, se decida dejar la estructura de la filial como está ahora.
En todo caso, Entrecanales aseguró a finales de febrero que “tener a Acciona Energía como cotizada es un valor importante”. El destino de esta filial, que capitaliza en Bolsa unos 7.300 millones de euros, dependerá en gran parte del contenido de las expresiones de interés que los interesados hagan llegar a la matriz. Está previsto que estas lleguen antes de agosto y que a partir de septiembre los Entrecanales tomen una decisión. El precio que aparezca en las muestras de interés será decisivo. En el momento del estreno y durante meses, la filial llegó a valer cerca de 3.000 millones más que la matriz.
Fuentes financieras al tanto de la operación señalan que el comportamiento en Bolsa de Acciona Energía ha sido decepcionante para la familia Entrecanales, que controla el 56% a través de las dos ramas de la familia: los Entrecanales Franco (29%), representados por el vicepresidente, Juan Ignacio, y los Entrecanales Domecq, con el presidente y CEO del grupo, José Manuel, como figura clave. La filial debutó a 26,73 euros por acción, cuando este jueves concluyó a 22,58 euros, con una capitalización que supone la mitad de los 14.400 millones que llegó a valer en agosto de 2022, en pleno bum de las energías renovables en España. La filial no ha sido capaz de cristalizar el valor de la cartera de instalaciones renovables del grupo de manera consistente en el tiempo, y esta era la gran misión de Acciona, señala un analista del sector.
La matriz colocó un 15% del capital en la OPV, pero el porcentaje que cotiza libre en Bolsa ha ido reduciéndose hasta situarse en el actual 9,1%. La filial de energías renovables aportó el año pasado un resultado bruto de explotación (ebitda) de 1.546 millones de euros, el 48% del grupo, de manera que una venta total supondría renunciar a una parte sustancial del beneficio del grupo. La parte positiva vendría de la reducción de las necesidades de inversión y de que la matriz podría centrarse en sus negocios de infraestructuras y concesiones.
La opción de dar entrada a un socio financiero en el negocio verde llegó a ejecutarse en 2014 mediante un acuerdo con KKR para que la gestora de private equity tomara un tercio del capital de Acciona Energía Internacional por unos 400 millones de euros. Esta sociedad se creó en el mencionado ejercicio para albergar la mayor parte de los activos de generación de energía renovable de Acciona fuera de España en ese momento. La alianza, sin embargo, se deshizo en 2020, cuando Acciona, junto a AXA Investment Managers, recompró ese porcentaje a KKR.
Uno de los grandes objetivos de Acciona es mantener el rating de su filial Energía en grado de inversión. Fitch es el principal ariete que pone en duda esta calificación, a pesar de las desinversiones que ha ido ejecutando la compañía para lograr un colchón de liquidez y capital suficiente. La agencia reafirmó a finales de diciembre la calificación de BBB- (por debajo de este nivel, se considera que la deuda es de alto rendimiento), aunque revisó la perspectiva de estable a negativa, “reflejando principalmente el retraso en el cierre de operaciones de rotación”, señala Acciona en las cuentas del año pasado. La otra agencia que monitoriza a la compañía, Morningstar DBRS, es más benévola con Acciona Energía, a la que asigna una nota de BBB, un escalón por encima de la que le otorga Fitch, e indica que su perspectiva es estable.
El grupo que preside José Manuel Entrecanales ha establecido un plan para mantener las buenas notas de la deuda de la filial mediante una reducción del dividendo. Este será este año de 0,03 euros por acción, un 93% inferior al que abonó el año pasado. Las inversiones también se redujeron un 6,6%, hasta los 1.437 millones de euros en 2025.
Pero la clave maestra para blindar la calificación está en la estrategia de rotación de activos (léase, desinversiones puntuales). Acciona Energía comenzó con este plan en 2024 y, hasta el año pasado, había realizado ventas por 3.200 millones en desinversiones con unas plusvalías en el entorno de los 900 millones de euros. Acciona ha lanzado nuevas operaciones con un alcance total superior a los 1,5 gigavatios para lograr 1.100 millones por estas desinversiones.
En 2024, vendió a Elawan activos hidráulicos por 300 millones y traspasó otra cartera de la misma tecnología, aunque de mayor tamaño, a Endesa por 1.000 millones de euros. Opdenergy le compró el pasado verano una cartera eólica de 440 megavatios por 530 millones de euros y tiene a la venta otra por 360 megavatios. El pasado junio, además, vendió un parque eólico en Perú por unos 220 millones de euros.
Una de las operaciones de mayor tamaño ejecutadas por Acciona Energía fue la acordada con la gestora Mexico Infrastructure Partners (MIP), para la venta de una participación del 49% en su cartera fotovoltaica de 1,3 gigavatios en Estados Unidos, y la totalidad de dos parques eólicos en México con 321 megavatios, por alrededor de 1.000 millones de dólares (unos 860 millones de euros).