Igneo toma la delantera en la puja por el operador hídrico Indaqua, valorado en hasta 1.300 millones
Las gestoras canadienses PSP y BCI y la aseguradora Swiss Life presentan ofertas. La mayor parte de las propuestas se sitúa un 25% por debajo del objetivo de Antin
El private equity continúa sacando la artillería para hacer caja con compañías participadas que consideran que ya han cumplido su ciclo de maduración. La gestora francesa Antin ha puesto a la venta Indaqua, operador líder en la gestión del agua en Portugal y clave en la Península Ibérica, con concesiones en varias regiones españolas. La firma gala, que contrató a Citi y a Société Générale para la operación, ya tiene en su poder las ofertas no vinculantes. Y entre ellas destaca la del gestor australiano de infraestructuras Igneo, aunque también han presentado ofertas las gestoras canadienses PSP y BCI, y la división de inversiones de la aseguradora Swiss Life, según indican fuentes financieras. En todo caso, la mayoría de las propuestas se sitúan entre un 20% y un 25% por debajo de los objetivos que se había propuesto Antin.
Es una de las grandes operaciones de venta de 2026 en la península. Un directivo de un banco de inversión señala que Indaqua es un “activo único en Europa, con una calidad de las concesiones espectacular”, aunque matiza que las expectativas de la firma francesa son muy elevadas. Una valoración de hasta 1.300 millones de euros, computando capital y deuda, implica una ratio de 17 veces el beneficio bruto de explotación (ebitda) de 2025, que se situó en unos 75 millones de euros, según datos de Infralogic.
Las expectativas de precio de Antin han provocado que una parte de los posibles interesados se haya echado atrás. En un principio, se mostraron ávidos otros posibles adquirentes, como la francesa Saur, propiedad de EQT, o la gestora de pensiones neerlandesa APG.
Como comparativa, la última operación en el ámbito de la gestión del agua en la Península Ibérica fue la compra de GS Inima por parte de la compañía Taqa, controlada por Emiratos Árabes Unidos. Esta empresa estatal con negocios en el sector del agua, del petróleo y de la electricidad compró la antigua filial de gestión de agua de OHL, que creó el Grupo Villar Mir, por 1.200 millones de dólares (unos 1.000 millones de euros) el pasado agosto. Entonces, la firma, controlada por la surcoreana GS Engineering & Construction, se vendió por una ratio de menos de 11 veces el ebitda, que alcanzó los 106 millones de euros en 2024.
Está por ver el importe final de la propuesta de Igneo, que aún debe transformarse en vinculante, así como la posibilidad de que alguna otra puja mejore en la siguiente fase. La otra alternativa está en manos de Antin, si al chequear las condiciones de las ofertas opta por rebajar sus pretensiones. Citi, Société Générale, Antin y los eventuales compradores no han hecho comentarios sobre esta información.
Antin adquirió Indaqua, conocida entonces como Miya Water, por unos 625 millones de euros en 2020, cuando su ebitda se situaba en el entorno de los 45 millones de euros. Bajo la batuta de la firma francesa de private equity, Indaqua ha crecido en los últimos años en España, donde en 2025 adquirió Hidrogestión, filial del grupo galo Vinci, que gestiona 11 concesiones, siete en la provincia de Toledo, y el resto en La Rioja, León, Jaén y Granada. Dos años antes, compró Fusosa, con presencia en varios municipios mallorquines. También desarrolla actividades en Angola, en el ámbito de los proyectos de ingeniería y asesoramiento técnico.
Indaqua se ha presentado al gran contrato para el suministro de agua en ocho ciudades del área de Barcelona por 1.000 millones de euros. La firma lusa compite con Agbar (Veolia) y Sacyr, que concurren de manera individual, y con otros consorcios que licitan en alianza con otras empresas.
En septiembre del año pasado, Indaqua anunció la firma de una financiación de 358 millones de euros, proporcionada por Schroders Capital y el Santander, con el objetivo de fortalecer su estructura de capital y posicionar la compañía para un crecimiento sostenido.
Indaqua es una firma lusa fundada en 1994 y que se ha convertido en el principal operador privado en el mercado de concesiones municipales de abastecimiento de agua potable y saneamiento en Portugal, país en el que da servicio a más de 800.000 personas. Gestiona las redes públicas de agua y saneamiento en los municipios lusos de Santo Tirso/Trofa, Santa Maria da Feira, Matosinhos, Vila do Conde, Oliveira de Azeméis, Barcelos, Paços de Ferreira y Marco de Canaveses.
La empresa con sede en Oporto también se dedica al apoyo, mantenimiento y supervisión de infraestructuras, prestando asistencia tecnológica, de gestión y de explotación a través de sus filiales Aqualevel e Hidurbe. Ofrece, además, sus servicios a diversas empresas del sector y entidades públicas, en particular a través de proyectos de eficiencia hídrica a corto plazo.