MasOrange y Vodafone crean la mayor compañía de fibra óptica de Europa
Las dos operadoras cierran la constitución de una sociedad conjunta valorada en 10.000 millones, y en la que darán entrada a un inversor externo
MasOrange y Vodafone España han formalizado la creación de una sociedad conjunta para compartir y monetizar la red de fibra óptica de ambas operadoras y reducir así su elevado endeudamiento. La joint venture, anunciada el pasado mes de julio, estará participada en un 50% por MasOrange, en un 10% por Vodafone, y el 40% restante por parte de un inversor financiero todavía por incorporar. Aunque las operadoras no han concretado en su comunicado conjunto el valor de esta sociedad –denominada genéricamente FibreCo- se estima que alcance una valoración de entre 9.000 y 10.000 millones de euros, según fuentes del sector. Con la constitución de esta sociedad conjunta, se crea la mayor compañía de fibra óptica de Europa y, por tanto, de España.
La nueva sociedad unificará los activos de red de MasOrange y Vodafone España para crear una red 100% de fibra hasta el hogar (FTTH) que cubrirá 12,2 millones de instalaciones (hogares y empresas) en toda España, beneficiándose de tener prácticamente toda esa infraestructura ya construida y con casi el 40% de utilización de la red existente, proporcionando actualmente servicios a más de 4,5 millones de clientes de ambas compañías. La FibreCo dará servicio a los clientes de ambas operadoras, tanto minoristas como mayoristas.
Una vez creada, la sociedad desconsolidará en las cuentas de MasOrange y Vodafone. Los ingresos que obtenga MasOrange de esta operación se utilizarán en su totalidad para reducir deuda y los de Vodafone España permitirán aminorar su apalancamiento y proporcionar un retorno del capital a Zegona, que adquirió la operadora al grupo británico en 2024 por 5.000 millones de euros. Se estima que la transacción se complete a finales del primer semestre de 2025, y que la FibreCo obtenga un ebitda de alrededor de 480 millones de euros después de tres años de su constitución.
La sociedad entre MasOrange y Vodafone es la mayor FibreCo en España, no solo superando en activos a la que constituyeron en noviembre Vodafone y Telefónica, sino también a los de Onivia, el grupo mayorista controlado por los fondos Macquarie, Abrdn y Arjun Partners, que tras la compra de una parte de la red de fibra de la rumana Digi, suma 10,6 millones de hogares cubiertos con su infraestructura de fibra.
En el diseño inicial, alrededor del 70% de los clientes procederán de MasOrange y el resto de Vodafone. Ambos socios se repartirán más o menos en esa proporción y en forma de dividendo lo que obtengan de la venta del 40% de la sociedad, y también podrían repartirse un dividendo extraordinario mediante deuda que contraiga la nueva firma, según fuentes conocedoras del acuerdo. Bajo esa premisa, MasOrange podría obtener en torno a 3.200 millones de euros, y Vodafone, cerca de los 1.300 millones, aunque las compañías han declinado hacer ningún comentario al respecto. No obstante, una vez constituida la FibreCo tanto MasOrange como Vodafone deberán pagar un alquiler a la misma por cada cliente que contrate su servicio de fibra, lo que elevará sus costes anuales.
Ambos socios ya han puesto en marcha el proceso para la búsqueda del inversor financiero externo. MasOrange ha contratado al banco BNP Paribas y a Perella Weinberg, una boutique de inversión especializada en operaciones del sector de las telecomunicaciones y el ámbito digital. Por su parte, Zegona, el fondo dueño de Vodafone, cuenta con los servicios de UBS mientras Orange Francia, dueña del 50% de MasOrange, se ha hecho con los servicios de Lazard, según adelantó Cinco Días.
“El interés inicial de los inversores es fuerte, lo que refleja la alta calidad y utilización de FibreCo, su infraestructura FTTH ya construida y la naturaleza multiusuario de la empresa. Como resultado, esperamos que sea un activo muy valorado que exija una prima de valoración significativa”, ha señalado Zegona en un comunicado a la Bolsa de Londres.
“Esta nueva FibreCo va a ser un referente a nivel europeo por su tamaño, innovación y respeto por el medio ambiente y nos va a permitir ser más eficientes para seguir dotando a nuestro país de las mejores infraestructuras de telecomunicaciones”, ha indicado Meinrad Spenger, consejero delegado de MasOrange. Por su parte, José Miguel García, primer ejecutivo de Vodafone España, ha indicado: “Seguimos dando pasos en nuestra estrategia para transformar a Vodafone España en una empresa más competitiva, eficiente y en crecimiento. Este acuerdo es un hito relevante en nuestro plan, ya que garantizará a nuestros clientes el acceso a las redes de fibra óptica y a un mejor servicio”.
Otras ‘FibreCos’
El acuerdo anunciado este jueves se enmarca dentro de la estrategia de los tres grandes operadores -Telefónica, MasOrange y Vodafone- de compartir sus redes de fibra óptica para aminorar las cuantiosas inversiones que conlleva y, de paso, hacer caja para enjugar la deuda. Y es que un mercado tan competitivo como el de las telecomunicaciones con ingresos estancados o decrecientes desde hace más de una década ya no es posible afrontar en solitario la creación de infraestructuras tan costosas como las que suponen las redes de nueva generación como el 5G móvil o la fibra óptica. El vehículo para generar estos ingresos es la creación de sociedades externas, denominadas genéricamente FibreCo, en las que dar entrada a un inversor que aporte fondos en metálico.
El primer paso en este sentido, lo dieron Telefónica y Vodafone que firmaron el pasado mes de noviembre la creación de la empresa conjunta para explotar activos de fibra óptica para 3,6 millones de unidades inmobiliarias (hogares, oficinas y empresas) con activos que actualmente forman parte de la fibra de Telefónica de España y que representan aproximadamente un 12% de su red nacional. Prestará servicios de fibra óptica a Telefónica España y Vodafone España, tanto para sus servicios minoristas como mayoristas, y en su incorporación se estima que tenga alrededor de 1,4 millones de clientes, lo que implica un nivel de penetración de aproximadamente el 40%. Telefónica posee en una configuración inicial un 63% de la compañía y Vodafone España el 37% restante de la sociedad. Como en el caso de MasOrange ambas partes planean atraer un inversor financiero externo, con Telefónica conservando la propiedad mayoritaria y Zegona, actual propietaria de Vodafone España, con el 10%, un proceso que se espera esté concluido para el primer semestre de 2025.
Asimismo, no se descarta que en un futuro próximo, MasOrange y Telefónica cierren un acuerdo por el que la primera se compromete a alquilar a largo plazo (entre 20 y 30 años) la red de Movistar para 3,5 millones de unidades inmobiliarias adicionales a las que ya usa en arrendamiento actualmente, según fuentes conocedoras de la negociación. Además, ambas operadoras invertirán conjuntamente en el despliegue de nueva red de fibra para su uso compartido.
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