KKR, Blackstone, EQT, Macquarie y Cinven toman posiciones para comprar Urbaser
Los grandes fondos de inversión internacionales están ya contratando asesores para entrar en la puja de la mayor operación corporativa del año en España. Se esperan ofertas a finales de septiembre. Fuentes del mercado no esperan que la venta alcance los 5.000 millones de euros
Arranca la puja competitiva de la mayor operación corporativa del año en España. Varios de los grandes fondos de inversión internacionales están ya tomando posiciones para adquirir Urbaser. Según señalan varias fuentes al tanto del proceso, KKR, Blackstone, EQT, Macquarie y Cinven tienen interés en adquirir la compañía. Algunos de ellos ya han contratado asesores financieros y legales y otros están sondeando el mercado para la contratación de los mismos. CincoDías se puso en contacto con los diferentes fondos, pero han declinado hacer comentarios.
Las fuentes consultadas señalan que en las últimas semanas se ha repartido el cuaderno de venta y abundante documentación proporcionada por la empresa a los potenciales interesados. El informe alcanza las 1.000 páginas, lo que da prueba de la complejidad que entraña la compañía. Se espera que las primeras ofertas no vinculantes lleguen a finales de septiembre. Urbaser, propiedad del fondo de inversión Platinum Equity, está siendo asesorada para esta venta por Banco Santander y Citi.
Entre los compradores, se presentan algunos de los actores más relevantes en el mundo del capital riesgo tanto a nivel mundial como en España. Para esta operación, varios pretenden hacer la compra desde sus divisiones de infraestructuras. Aunque son fondos habituales en sectores estratégicos en España como la energía, las telecomunicaciones, el sector inmobiliario o el gran consumo, alguno están canalizando esta potencial adquisición desde sus sedes de Londres. No esperan tener problemas desde el punto de vista de las autorizaciones regulatorias.
La gran incógnita está en la valoración de la compañía. Aunque antes del verano, en el mercado financiero se hablaba de hasta 6.000 millones de euros, fuentes al tanto de la situación de la firma liderada por Fernando Abril-Martorell y asesores del mercado que siguen la operación creen que en ningún caso se superarán los 5.000 millones de euros por la venta.
Se espera que se transaccione a unas 10 veces ebitda, tal y como aparece reflejado en el cuaderno de venta, aunque los resultados más recientes, que den la mejor foto de la situación actual de su negocio, son aún confidenciales. De acuerdo a sus cuentas anuales, publicadas en junio, cerró el ejercicio de 2023 con unos beneficios de 211 millones. Entre las dudas expresadas por alguno de los asesores interesados en esta compraventa está saber si finalmente Argentina estará dentro del perímetro de la operación. Según detallan, las características especiales que se dan en este país latinoamericano podrían suponer un impedimento en el proceso. De hecho, en diciembre, antes de lanzar la venta la compañía, comunicó al Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF), donde tiene una emisión de pagarés registrada, la segregación del negocio argentino en una nueva sociedad. Urbaser cuenta con más de 50.000 trabajadores en 15 países. Posee 150 plantas de tratamiento de residuos para dar servicios a 70 millones de personas a nivel mundial.
Desde que Platinum compró esta empresa por 3.500 millones de euros en 2021 a China Tianying (CNTY), la firma ha vendido su división en los países nórdicos a Cube Infraestructuras y su filial en Reino Unido a FCC. Además, el accionista de la firma se ha repartido dividendos durante este periodo.
Sector al alza
La pujanza de la actividad en el sector en el que opera Urbaser ha permitido que la firma siga revalorizándose año tras año. Cabe destacar que ACS vendió esta empresa, dedicada a la gestión de residuos a través de concesiones municipales, al grupo asiático CNTY por 1.114 millones de euros en 2020, menos de una cuarta parte de las cifras que se están manejando ahora.
La importancia de la economía circular y la gestión de los residuos en un contexto de emergencia climática está siendo cada vez más valorado por el mercado. En España, la tasa de basura que cobran los ayuntamientos se ha incrementado en los últimos meses al mayor ritmo en 10 años, según los datos de IPC proporcionados por el INE.
Los responsables municipales se están viendo obligados a actualizar esta tasa forzados por la Ley 7/2022 de 8 de abril, de residuos y suelos contaminados para una economía circular, que exige trasladar el 100% del coste de la gestión de las basuras a los usuarios para hacer bueno el principio de “quien contamina paga”. La Ley 7/2022 fue la transposición de la directiva europea que obligaba a España a aplicar las medidas medioambientales impulsadas por la Comisión Europea en lo relativo a residuos.
Prueba de la cotización al alza de Urbaser es que a finales de este año o principios del que viene, si la operación llega a buen puerto, tendrá un cuarto accionista en poco más de cuatro años. Además, este no es el único proceso de venta a grandes fondos dentro del sector. Sacyr vendió Valoriza al fondo de infraestructuras de Morgan Stanley y FCC ha realizado ventas parciales de sus divisiones de agua y medioambiente a IFM y la canadiense CPPIB.
Pero la operación más voluminosa es la de Urbaser. El propio management de la compañía ya preparaba este verano un roadshow con los principales fondos de inversión a nivel mundial para acercarles la compañía y que pudieran conocer de primera mano cómo funciona su negocio, según avanzó El Confidencial.
A partir de ahí, han sido los propios fondos, como KKR, Blackstone, EQT, Maquarie o Cinven quienes han dado el paso de buscar asesores para pujar por la compañía. Será tras la presentación de ofertas no vinculantes cuando ya se haga un segundo corte con los finalistas que estén dispuestos a pagar más quienes puedan acceder a hacer las due diligence pertinentes con las que presentar una oferta definitiva. Fuentes del mercado creen que el proceso podría acelerarse y cerrarse este mismo 2024, aunque los plazos son ajustados.
Esta no es la única inversión de Platinum en España. Este fondo estadounidense también es el dueño de Iberconsa, la segunda pesquera gallega por detrás de Pescanova. Al igual que otras firmas del sector, esta empresa está teniendo problemas, aunque recibió ayuda de la propia Platinum para reestructurar su deuda.
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