China sufre los efectos secundarios de la medicina para el crecimiento

La tensión fiscal de los gobiernos locales es profunda, las fricciones sociales crecen y el sector privado está en apuros

Obrero de la construcción en Pekín, el 13 de enero.
Obrero de la construcción en Pekín, el 13 de enero. reuters

China atravesó la pandemia alimentándose con una mezcla de tranquilizantes sociales y Red Bull económico, y ahora es el momento de lidiar con el dolor de cabeza. La segunda economía más grande del mundo logró crecer un 2,3% en 2020 gracias a las duras medidas contra la pandemia, un auge de las exportaciones y una inundación de crédito. Pero la tensión fiscal de los gobiernos locales es profunda, las fricciones sociales están aumentando y el sector privado sigue en apuros.

El confinamiento de tipo militar que impuso la República Popular tiene el mérito de haber controlado el contagio. Eso permitió un pronto retorno a la casi normalidad, permitiendo que las fábricas volvieran a funcionar y produjeran suministros médicos para atender la creciente demanda del extranjero.

Para mantener las otras partes del motor en funcionamiento, los gobiernos locales emitieron cantidades récord de deuda para aumentar el gasto. El banco central se mostró conservador en cuanto a los tipos de interés en comparación con sus homólogos occidentales, pero se concedieron nuevos préstamos por un total de casi 3 billones de dólares, lo que supone un aumento de casi el 20% respecto a 2019.

Sin embargo, el gasto en infraestructuras apenas creció, lo que sugiere una escasez de proyectos prometedores: gran parte de los billones de yuanes recaudados en los mercados de bonos probablemente se destinaron a renovar préstamos. Con el aumento de la deuda y la reducción de los ingresos, además de las obligaciones de gastar más en servicios médicos, muchos gobiernos locales están muy estresados, lo que contribuyó a una serie de sorprendentes incumplimientos de deuda por parte de las empresas estatales el año pasado. Guosheng Securities estimó que 22 de las 31 regiones tienen una relación deuda/ingresos superior al 300%. En la provincia de Hubei, donde se encuentra el epicentro viral de Wuhan, es del 643%.

Aunque las medidas de emergencia han reavivado la cifra de crecimiento de los titulares, el consumo y la inversión privados necesarios para cimentar la recuperación siguen estando frágiles. Aunque las estadísticas de desempleo parecen relativamente estables, muchas empresas recortan los salarios o dejan de pagarlos.

Sin muchas ayudas de Pekín en camino, el promedio de ingresos disponibles descontando la inflación creció solo un 2,1% en 2020, en comparación con el 5,8% en 2019. La inversión privada en activos fijos creció solo un 1% en 2020, mientras que la estatal aumentó un 5,3%. Las ventas al por menor cayeron un 3,9% después de una subida del 8% en 2019.

Hay cuestiones más sutiles. Aunque muchos chinos se enorgullecieron de su capacidad colectiva para contener el Covid-19 mientras Estados Unidos se tambaleaba, un año de estrés económico y psicológico sin precedentes ha pasado factura. Las noticias de los medios sobre suicidios y delitos violentos van en aumento, y ahora más de 100 millones de personas en el norte de China están confinados de nuevo. Este año podría ser más difícil que el anterior.