KKR y Cinven ultiman una opa sobre MásMóvil y abren la vía para la consolidación en las telecos

Prevén la exclusión de Bolsa con una oferta en torno a los 22 euros. La operación, una de las más grandes del año, ronda los 3.000 millones

Un globo con el logo de Masmovil en el estreno de la compañía en Bolsa en 2017
Un globo con el logo de Masmovil en el estreno de la compañía en Bolsa en 2017 REUTERS

Sacudida en las telecos. KKR y Cinven van a presentar una oferta por MásMóvil, que puede marcar el inicio para la concentración del sector. A última hora de ayer, no habían anunciado nada oficialmente, pero, según fuentes del sector, habrá una comunicación a la CNMV este lunes. Fuentes cercanas a los grupos de inversión confirmaron a Cinco Días que estaban trabajando en una opa para excluir de Bolsa a la compañía, actualmente miembro del Ibex 35. A ellos pueden unirse Blackstone y Providence, accionista de la propia teleco, con algo más del 9% del capital.

Estas fuentes creen que el mercado no está reflejando el verdadero valor de MásMóvil, junto con su potencial y perspectivas de crecimiento. En su opinión, excluir a la compañía de Bolsa permitirá recortar costes innecesarios, apalancarla con más deuda, y aumentar su valor de cara, bien al crecimiento en solitario, bien a una operación de consolidación futura.

La situación va a ser más favorable en los próximos tiempos a las fusiones en el sector. La sentencia del Tribunal General de la UE de la semana pasada fallando contra el veto de Bruselas a la fusión de O2, filial británica de Telefónica, con su rival Three, porque reducía el número de operadores de red, ha abierto un nuevo escenario en Europa. Tal y como coincidieron la pasada semana Barclays y Berenberg, España es uno de los países de Europa con mayor concentración de operadores y, por tanto, más proclive a la consolidación. Y MásMóvil ha entrado siempre en muchas quinielas, como objetivo de adquisición o como posible comprador.

Fuentes del mercado señalaron que KKR y Cinven ofrecerían algo más de 22 euros por acción, cifra que implicaría una prima del 17,5%, con respecto al precio de cierre de la sesión del viernes. MásMóvil se valoraría en algo menos de 3.000 millones de euros. Así, la operación, adelantada ayer por El Confidencial, sería una de las mayores del año en España y en el del sector de las telecos en Europa. A la cifra habría que sumar la deuda, que ronda los 1.845 millones, con un ratio de apalancamiento de 3,2 veces el ebitda (el objetivo es bajar de 2,6 veces a final de 2021).

Las acciones se han disparado un 54% desde final de marzo. Entre el miércoles y el viernes, subieron un 9%, hasta cerrar en 18,72 euros, que otorgan a la teleco una capitalización de 2.375 millones. Eso sí, están todavía por debajo de los 20 euros a los que cotizó en febrero, tras anunciar resultados, o de los 24 euros a los que llegó a cotizar en octubre de 2019.

Entre las entidades participantes, según fuentes del mercado, figura BNP Paribas, como financiadora de los grupos compradores. Previsiblemente, también participarán Barclays y Morgan Stanley. En relación a la normativa de blindaje anti opa para grupos extranjeros, aprobada al principio del estado de alarma, no aplicaría, puesto que ambas partes habrían empezado a negociar antes.

Fuentes oficiales de MásMóvil no quisieron hacer comentarios a este periódico sobre la operación.

Accionistas

En la transacción, contarían con el respaldo de la dirección y de la mayoría de los grandes accionistas, presentes en el consejo. Entre ellos destacan la familia Ybarra Careaga, dueños del 13% del capital, y de la familia Domínguez, que poseen un 8%. Una de las dudas es si estos inversores seguirán o no en el proyecto.

Ambas familias, que apostaron con fuerza por MásMóvil en la ampliación de capital realizada en 2016 para financiar la compra de Yoigo, en la que suscribieron acciones a un precio de 3,90 euros (lo hicieron a 19,55 euros, pero la empresa hizo un split), han aumentado ligeramente su participación. La última vez hace pocos meses. José Eulalio Poza, fundador de Ibercom, y Blackrock poseen un 5,3% y un 5,7% del capital, respectivamente.

El posicionamiento de KKR y Cinven vendría determinado por las perspectivas de crecimiento de MásMóvil en un momento de fuertes cambios, por el agravamiento de la crisis económica derivada del Covid-19, que va a impulsar un crecimiento del low cost. En este escenario, pese a la crisis, MásMóvil confirmó a mediados de mayo sus objetivos, con unas previsiones que pasan por alcanzar un ebitda de hasta 570 millones en 2020 y entre 670 y 700 millones en 2021.

 

Operaciones de crecimiento en marcha

  • Lyca. MásMóvil tiene en marcha varias operaciones de crecimiento. La teleco está en proceso de compra de Lycamobile España por 370 millones de euros, la segunda mayor adquisición de su historia tras Yoigo, y está a la espera de recibir el visto bueno de la CNMC, retrasado por el estado de alarma decretado para luchar contra el Covid.
  • Movimientos. En 2019, entró en Portugal de la mano de su accionista Inveready, con la compra de Cabonitel, compañía controlada hasta entonces, precisamente, por KKR. Cabonitel es propietaria de las operadoras Nowo, Oni y Cabolink. Además, MásMóvil ha lanzado Guuk, para hacerse fuerte en el País Vasco.
  • Telxius. KKR ya tiene presencia en el sector de las telecos en España. La firma posee un 40% del capital de Telxius, filial de infraestructuras de Telefónica, en la que también está presente, con casi un 10%, Pontegadea, el grupo de inversión de Amancio Ortega.
  • Moody’s. Moody’s reiteró ayer el rating B1 de MásMóvil, con perspectiva estable, indicando que refleja el éxito en la ejecución de la estrategia de operador alternativo, desde su irrupción en 2006. Confía en que la teleco continúe con el proceso de reducción de deuda.
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