“La inestabilidad política puede dañar dentro de poco al bono español”

Jorge Ufano, gestor del fondo GPM Alcyon Selección Tech

Jorge Ufano, gestor del fondo GPM Alcyon Selección TechJuan Lázaro

El año pasado fue catastrófico para los fondos de inversión. Cerca del 99% de los partícipes españoles perdió dinero en un ejercicio en que fue mal tanto la Bolsa como los bonos. Uno de los pocos fondos españoles que cerró 2018 en positivo fue el GPM Alcyon Selección Tech, que se revalorizó un 3,4%. Este año suma otro 13% de rendimiento. En sus dos años y medio de vida ha logrado situarse entre los tres mejores productos de su categoría, los fondos mixtos globales (con cerca de 350 competidores). Su gestor, Jorge Ufano (A Coruña, 1982), explica su forma de operar, basada en el uso de algoritmos y su visión macroeconómica.

R. ¿Cómo surgió la idea del fondo?

R. Trabajaba en GPM gestionando carteras de fondos de inversión. Un gestor de la casa creó el fondo GPM Gestión Activa Alcyon, pero antes de arrancarlo se marchó, así que me propusieron que me hiciera cargo. Empezaba casi sin capital. Tan solo 80.000 euros.

R. Fue casi por azar.

R. Sí, yo estaba muy cómodo con el papel de selección de fondos para clientes y, además, no me gustaba tener que iniciar el fondo sin casi capital. Es más difícil porque si hay turbulencias financieras al principio es muy difícil romper esa inercia negativa.

R. El crecimiento ha sido exponencial...

R. En dos años y medio ha superado los cuatro millones de euros bajo gestión. Los resultados han acompañado y eso ha atraído a nuevos inversores.

R. ¿Qué categoría tiene el fondo?

R. Es un fondo mixto moderado. Invertimos en Bolsa entre el 30% y el 75% de la cartera. Aunque, de media, estamos en el 45%. Además, hay situaciones delicadas en que cubrimos toda la cartera de renta variable.

R. ¿Qué ofrece el producto al inversor?

R. Lo más importante es que, en momentos de caídas de los mercados, como ocurrió en 2018, se comporta muy bien, lo que es algo muy valorado. Cuando la Bolsa sube, tal vez el fondo no se revalorice tanto, pero reducir los descensos bruscos es fundamental.

R. El último trimestre de 2018 fue donde el fondo se lució…

R. Sí, también este mes de agosto. Por ejemplo, nuestra mayor caída mensual ha sido del 3,5%, frente a los recortes de más del 10% en la Bolsa. Conseguimos ser uno de los pocos fondos españoles que terminó el ejercicio en positivo, ganando un 3,5%.

R. ¿Cómo lo logró?

R. En la parte de Bolsa, tenemos un enfoque que da prioridad a aquellos sectores y geografías que han tenido un comportamiento mejor en los trimestres previos. Eso hizo que tuviéramos mucho peso en Estados Unidos y en tecnológicas, que fueron las que mejor se comportaron. Además, nos aportó mucho valor una posición corta que teníamos sobre deuda europea.

R. ¿Mantiene la apuesta contra el bono español?

R. Sí, aunque este año de momento nos está penalizando. Creemos que se ha revalorizado demasiado y que no es razonable que España se financie tan barato. En algún momento esperamos que haya un castigo a la deuda pública española. Tal vez por la inestabilidad política. Las apuestas bajistas contra deuda europea representan casi un 20% de nuestra cartera.

R. ¿Cómo es el proceso de inversión?

R. La estrategia principal se basa en una selección de acciones que están en sectores y geografías que se han comportado bien. Se conoce como estilo momentum. Además, tenemos una estrategia estacional, que nos lleva a aumentar la inversión en Bolsa en los meses del año que suelen ser estadísticamente mejores, y a bajarla en los peores. En tercer lugar, tenemos una estrategia de corto plazo para aprovechar momentos de volatilidad. En agosto hemos hecho muchas operaciones con futuros sobre el Nasdaq, o el Euro Stoxx, y han ido muy bien.

R. ¿Septiembre es un buen mes para invertir?

R. Es de los peores meses. Por eso hemos tomado posiciones bajistas sobre índices bursátiles. Mantenemos nuestra cartera de acciones con momentum, pero la exposición global del fondo a Bolsa se ve reducida por esas apuestas en corto. Ahora, estamos cortos en futuros del Nasdaq, por lo que la exposición en Bolsa neta es de solo el 25%.

R. ¿Qué espera en los mercados para los próximos meses?

R. Hasta que lleguen las elecciones estadounidenses en 2020 es poco probable que haya una corrección severa en la Bolsa. Donald Trump y su Administración tienen muchos resortes que utilizar para evitarlo. Si Trump no es reelegido, o los mercados empiezan a ver que es improbable, es posible que se desencadene la corrección.

R. ¿Hay burbuja en la renta fija?

R. Sí, no es normal que haya unos tipos de inversión tan artificialmente bajos, y de una forma tan prolongada en el tiempo. Hemos tratado de jugar esta baza abriendo posiciones cortas sobre futuros del bund alemán y del bono español a 10 años. Las turbulencias políticas en Italia y España nos beneficiaron.