Elena Fernández: “REE, Enagás, Acciona e Iberdrola lo pueden hacer bien con el nuevo Gobierno”

Repsol, Tubacex, Euskaltel o Grifols son otras de sus principales apuestas

La analista confía en que Draghi mantenga los plazos de retirada de estímulos

Elena Fernández, responsable de análisis de renta variable de Intermoney.
Elena Fernández, responsable de análisis de renta variable de Intermoney.

Intermoney Valores, del grupo CIMD, cumple dos décadas. La que fuera cantera de importantes altos cargos para la Administración en gobiernos socialistas, se renueva y estrena responsable de análisis de Renta Variable. Elena Fernández, que aterrizó en la casa en 2013, debuta en su nuevo puesto en un momento de muchas novedades en el mercado.

¿Qué le parece la composición del nuevo Gobierno?

Los días previos a la moción de censura hubo algo más de inestabilidad, con caídas muy fuertes y con volúmenes elevados. Sin embargo, el nuevo Gobierno llega con un mensaje bastante continuista. Pedro Sánchez dijo desde el primer momento que iba a acoger los presupuestos del Ejecutivo anterior. Su discurso fue muy europeísta, que era lo que más podía convulsionar al mercado si hubiera sido más rupturista. Además, la elección de una ministra de Economía que viene de Bruselas también tranquiliza al mercado.

¿Los clientes se mostraron preocupados por la moción de censura?

No. Las jornadas anteriores a la aprobación de la moción de censura hubo cierto nerviosismo en el mercado, aunque no tanto como para decir que un inversor extranjero se haya salido de él por miedo. Hubo tomas de beneficios, pero tanto de inversores nacionales como extranjeros. Al final, el inversor lo que no quiere es el miedo y el desconocimiento. Los pasos que se dieron en Italia para la formación de Gobierno también contribuyeron a la inestabilidad de la Bolsa esas jornadas, y es difícil de cuantificar qué porcentaje de las caídas corresponde a una cosa u otra.

¿Cree que se ha metido en el mismo saco a Italia y España?

Aunque son muchas las voces que se han alzado para marcar las diferencias entre España e Italia, ambos países han estado en situaciones parecidas, de formación de Gobierno y de búsqueda de apoyos. Se han generado dudas y se ha hecho un poco de simetría con lo que pasa en Italia.

¿La política seguirá marcando el ritmo de los mercados?

La política siempre estará ligada a los mercados, bien por situaciones puntuales como los cambios políticos de España e Italia, o por otros como las políticas fiscales o las arancelarias de Estados Unidos. Cuando el mercado deje de estar pendiente de España e Italia, será otra cosa: la OPEP, el brexit...

¿Podría la incertidumbre en Italia retrasar la retirada de estímulos por parte del BCE?

De ser así, tendría que ser por un cambio muy radical en Italia para que el BCE se pusiese nervioso y se replantease el final de la recompra de activos y adelantar o retrasar las subidas de tipos de interés. En su última comparecencia, el gobernador del Banco de Francia comentó que, una vez que se acabase la recompra de activos, que está previsto para finales de este año, la subida de tipos sería cuestión de trimestres, pero no se plantean que sea de manera abrupta.

¿Son positivos con la renta variable?

Confiamos en una recuperación de los mercados, aunque sin olvidar los distintos temas que están afectados a su evolución, tanto a nivel macro como geopolítico, por lo que destacaríamos una estrategia de stock peaking en la selección de valores. En términos de las compañías, los resultados deberían ser más o menos positivos y podría haber cierta recuperación.

¿Cuáles son sus apuestas dentro de la Bolsa española?

Con la nueva situación política lo pueden hacer bien valores como Red Eléctrica y Enagás, ya que creemos que no habrá un cambio radical de la regulación eléctrica. En esta línea también, y pensando en políticas de energías renovables, apostamos por Acciona e Iberdrola. Repsol es otro de nuestros favoritos, recién actualizado su plan estratégico, con una excelente retribución al accionista y en un momento de subidas del precio del crudo. Otra de las que nos gusta es Euskaltel, que lleva una revalorización importante en el año pero le seguimos viendo potencial y un dividendo bastante bueno. Ademas, es una compañía que genera caja y los resultados del primer trimestre fueron muy positivos. Tubacex nos gusta mucho. La compañía dio un giro estratégico en los últimos años. 2018 va a ser un buen año en términos de resultados y en términos de rentabilidad y creemos que lo puede hacer muy bien y esta muy bien posicionada para recoger ese trabajo en los futuros años. Tubacex, que está bien posicionada de cara a crecimientos, y Grifols, cuyos volúmenes siguen creciendo al ritmo del 6% al 7%, completan nuestras principales apuestas dentro del universo de valores españoles.

¿El cambio de Ejecutivo en España puede afectar a las salidas a Bolsa que estaban previstas para los próximos meses?

Vemos que las compañías que tenían previsto salir a Bolsa en los próximos meses se retrasarán al menos hasta la segunda mitad de septiembre, a la espera de ver cómo evolucionan las políticas del nuevo Gobierno. Una de las compañías que ha anunciado su retraso ha sido la inmobiliaria Testa.

Normas