Blogs por Alexis Ortega

La atención se vuelca con los precios.

La atención se vuelca con los precios.

El fuerte incremento de las ganancias salariales en el dato de empleo de enero, publicado hace ahora dos semanas, el incremento de la rentabilidad de la deuda y las caídas de los mercados bursátiles en este mess han puesto de moda a la inflación como dato clave a seguir. En función de su evolución de este indicador, plantean ahora los inversores, se conocerá el margen que todavía disponen los respectivos bancos centrales.

En el caso de EE.UU. hoy conoceremos el registro de enero cuyo pronóstico vaticina una caída de 2 décimas en la tasa general y una décima en la referencia subyacente para situarse en el 1,9% y 1,7% respectivamente. Si echamos la vista atrás fue el dato de ganancias medias salariales con una subida de la tasa interanual al 2,9%, máximo desde junio de 2009 la que dio inicio al recorrido alcista de la rentabilidad del bono a 10 años y la consiguiente fuerte cesión de las bolsas.

Análisis más detallados sugieren la posibilidad de que este dato salarial que hacíamos referencia al inicio pudiera tener un cierto grado de "error" estadístico dado que el 80% de la muestra corresponde a trabajadores no supervisores que presentaron un incremento salarial interanual del 2,4%, moderado por tanto. La subida así se centró en los denominados supervisores que tras subir en enero un 0,8% se situaban en un nivel interanual del 5,0%. Parece ser que el comportamiento de este último grupo podría ser más volátil y contenerse en los próximos meses.

De momento, conocimos ayer el dato de IPC en el Reino Unido de enero que, contra pronóstico, se mantiene en el 3% en enero, todavía muy cerca del máximo del 3,1% alcanzado en diciembre pasado. El consenso del mercado esperaba que cayera ligeramente al 2,9%. Por su parte, al tasa subyacente de IPC se elevaba 2 décimas hasta el 2,7%. El dato supone mayor presión para el Banco de Inglaterra que sorprendió la semana pasada al anunciar que valora una aceleración del proceso de subida de tipos para este ejercicio. El dato de inflación genera más incertidumbre en los mercados financieros en un momento en el que preocupa que la Reserva Federal y el BCE tengan que seguir los mismos pasos.

Los efectos del Brexit, y en especial al fuerte devaluación de la libra esterlina, están provocando que los precios en Reino Unido lleven por encima del objetivo de inflación al 2% más de un año. La inflación ha aumentado en Reino Unido desde junio de 2016, coincidiendo con la decisión de los británicos de abandonar la Unión Europea. El desplome de libra ha elevando el coste de las importaciones y con ello de los precios internos. La moneda británica ha perdido en este periodo más de un 10% frente el euro.

Todo ello acaba en un bucle interesante y difícil de resolver: la institución es consciente de la importante incertidumbre negociadora del Brexit, circunstancia que de no haber tenido lugar, tendría "las manos libres" para actuar. No obstante ha sido el Brexit el que ha permitido una fuerte caída de la libra que, en última instancia, ha dado como resultado lograr el objetivo de un incremento de los precios por encima del 2,0%. A todo ello, es de esperar que la tasa de crecimiento del IPC comience a disminuir a medida que se amortigua el impacto de la fuerte caída de la libra esterlina

Comentarios

(La inflación que consiga el brexitrumpismo para intentar estirar la agonía popularcapialista en la anglosfera será poca y a costa de deflación en la eurozona.)Gran aportación de BENDITALIQUIDEZ en Transición Estructural Net, hoy a las 19:42:33:"Para flipar lo que se está descubriendo del VIX, aquí tenéis la denuncia anónima: http://s03.s3c.es/imag/doc/2018-02-13/v0.pdfResumido sería lo siguiente, como sabréis, el VIX es un índice calculado, no cotiza, se calcula con una fórmula que tienen en cuenta la volatilidad implícita en el precio de las opciones sobre el SP500, eso sí, existen futuros sobre el VIX, que sí cotizan, y fondos sobre el VIX inverso (XIV).El precio de una opción sobre un índice o acción depende de muchos factores, se calcula mediante la fórmula de Black y Scholes, depende del tiempo que quede hasta el vencimiento, del tipo de interés, de la diferencia entre la cotización actual del subyacente y el precio de ejercicio de la opción, y también depende de la volatilidad, es decir, cuanta más volatilidad más dinero vale una opción porque más probable es que en algún momento del futuro, gracias a esa gran volatilidad, el precio de mercado sea igual al precio de ejercicio.Pues bien, resulta que se observa que la volatilidad real del mercado no es la que se utiliza para calcular el precio de las opciones mediante esa fórmula. ¿Por qué? pues porque que el mercado esté en calma ahora mismo no significa que no vaya a haber un desastre mañana, por tanto las opciones no cotizan casi nunca al precio que cotizarían si la volatilidad utilizada para calcular su precio fuera la volatilidad real actual, cotizan a un precio distinto, precio que puede ser mayor o menor del que tendría si se valorasen usando la volatilidad actual.¿Y qué volatilidad es esa?Pues la volatilidad implícita, implícita en el precio de las opciones, es decir, da igual que el mercado esté en calma que si las opciones están muy caras es porque la volatilidad usada para calcular su precio es superior a la volatilidad real actual, es decir, hay miedo.Si las opciones están muy baratas es justo lo contrario, la volatilidad usada para calcular su precio es menor que la volatilidad actual de mercado, la volatilidad implícita estaría muy baja.Pues eso es el VIX, una medida de cuál es la volatilidad implícita en el precio de las opciones sobre el SP500.¿Dónde está el truco?Vais a alucinar, resulta que el VIX no se calcula con la volatilidad implícita en el precio de las opciones que se negocian realmente, SINO QUE SE UTILIZAN LOS PRECIOS DE OFERTA Y DEMANDA (BID/ASK).Y para rematar la gracieta, resulta que para calcular el VIX no solo se usan precios de oferta y demanda, sino que es trivial ofrecer opciones a un precio de ejercicio disparatado (cero, o un trillón) y que se incluyan en el cálculo del VIX.Y ahora, con todo este disparate explicado tenemos lo siguiente:- Un VIX siempre bajista durante casi una década.- Unos fondos inversos del VIX con todo Dios apostando como autómatas a que siempre baja.- Un repunte de volatilidad que se los lleva a todos por delante.- Y ahora sí, una carta anónima denunciando un "conocido" error en el cálculo del VIX que permite manipularlo, un error ya denunciado desde 2015.¿Y me tengo que creer que la manipulación se estaba haciendo al alza".
1987 seguros de cartera2007 Cds2018 Vix y sus derivadosLa primera pieza del domino ha caído.
(La patraña completa es como sigue: «Todo va tan bien en EEUU —empleo— que no va a haber más remedio que subir los salarios, lo que aumentará la inflación, de modo que la FED, que retira estímulos para normalizar, empezará a hacerlo con fruición, y subirá, así, el nivel de tipos de interés, lo que hará que muchos vendan acciones para comprar inmuebles norteamericanos y activos financieros denominados en dólares, paliando el exceso de sobreventa de dólares que veníamos sufriendo por culpa de la irracionalidad bursátil». Y la última frase: «Cariño, no es lo que estás pensando».¿Pero, entonces, a cuento de qué viene tanta apuesta por que caiga la Bolsa de la eurozona?:https://www.zerohedge.com/news/2018-02-14/bridgewaters-european-short-grows-massive-22-billion-here-are-targeted-companies¡Es que sí es lo que estamos pensando! Esto es en un crash/recesión especialmente importante del ciclo estructural: el vaivén en particular al que le toca la inflexión definitiva en la Transición Estructural del poopularcapitalismo a la Era Cero. ¿Inflación?, ¡ja! Más fuerza deflacionista —ahorro de verdad, nada de orgía consumista—. ¿Estímulos?, ija! Más paliativos para los daños del sobreendeudamiento. ¿Dólar sobrevendido?, ¡ja! Dólar en depreciación intencional para crear apariencia de inflación a costa de la eurozona —contra China no pueden—.)
Mientras que el sp500 no supere la resistencia de 2730, un fuerte latigazo a la baja se producirá con altísima probabilidad.
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