A CVS Health le va a salir muy caro defenderse de Amazon

La cadena de farmacias y clínicas pagará 77.000 millones de dólares para comprar la aseguradora Aetna

Enviar pacientes a sus centros podría elevar las ganancias

Farmacia CVSen Nueva York (EE UU).
Farmacia CVSen Nueva York (EE UU).

El caso de CVS Health acaba de mostrar el alto coste de defenderse de Amazon. La cadena de farmacias y clínicas de EE UU desembolsará 77.000 millones de dólares, deuda incluida, para comprar la aseguradora Aetna. Enviar pacientes a sus centros podría elevar las ganancias. El plan, sin embargo, es más adecuado para evitar que los clientes se vayan, simplemente.

No hay nada obviamente atractivo a nivel financiero en la compra. CVS prevé cerca de 750 millones de dólares en sinergias de costes en los dos primeros años. Su valor actual, después de impuestos y con un múltiplo de 10, es tal vez un tercio de los en torno a 15.000 millones que va a pagar por encima del valor inalterado del objetivo. Y parte de esos beneficios se los quedarán los accionistas de Aetna, que acabarán con poco más de un quinto de la compañía combinada.

Esta fusión vertical de empresas de diferentes partes de la cadena de salud es una prueba de la creciente presión por controlar los gastos. EE UU gasta en torno al 18% de su PIB en servicios médicos, con resultados relativamente pobres respecto a otros países industrializados.

Los tiempos están cambiando, sin embargo. El aumento de los desembolsos se ha reducido drásticamente en los últimos años, ya que el Gobierno, los proveedores de seguros y las empresas intentan reducir costes. Aetna, por ejemplo, probablemente tendrá unos ingresos estancados en 2018, ya que se retira del mercado de pólizas individuales de Obamacare.

Las debilidades de la industria y la infinidad de clientes descontentos han llamado la atención de Amazon. Ya ha recibido la aprobación de varios Estados para distribuir medicamentos. La compañía no se está apresurando a hacerlo, pero la mera perspectiva ha hecho temblar al sector. Y la compañía de Bezos es famosa por preferir el crecimiento a la rentabilidad.

CVS podrá dirigir a los clientes de Aetna hacia sus farmacias y clínicas, en lugar de a urgencias; pero las aseguradoras rivales podrían preferir otras farmacias a las vinculadas a Aetna. Con más de 20.000 millones de dólares de deuda, y otros 49.000 preparados para el acuerdo, CVS podría descubrir que defenderse de Amazon pone su propia salud financiera en riesgo.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías.

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