Tapering o no tapering (That is the question)

Como era previsible, el BCE mantuvo sin cambios los tipos de interés en el 0% y anunció que prorroga su programa de compra de activos pero con una salvedad: el importe de 80.000 millones €/mes de compra que actualmente realiza a partir de " ...abril de 2017 las compras se realizarán a un ritmo mensual de 60.000 millones de euros hasta el final de diciembre de 2017 o más allá si fuera necesario y, en cualquier caso, hasta que el Consejo de Gobierno aprecie un ajuste sostenido de la senda de inflación consistente con su objetivo".

Por otro lado, Draghi se ha adelantado a definir inmediatamente, por si alguien lo pone sobre la mesa, que esta medida no es un "tapering" (retirada progresiva del volumen de compras hasta que es eliminado del todo) con escaso éxito ya que casi todas las preguntas en la rueda de prensa posterior, fueron en esa dirección. Por ello ha asegurado que en caso de que las perspectivas sea menos favorables o se registraran condiciones financieras inconsistentes con el avance en un ajuste sostenido de la senda de inflación, el Consejo de Gobierno tiene previsto "incrementar el programa en términos de volumen y/o duración".

Por otro lado, el BCE, para una mejor implementación de este programa, ha acordado una serie de modificaciones de los parámetros:

a) se permite adquirir deuda con vencimiento a un año (antes el mínimo era dos) y

b) se permitirá comprar deuda con rentabilidad por debajo del -0,4% (es decir, por debajo de la tasa de depósito).

En la sombra planea la reciente crítica del Consejo Asesor del Gobierno alemán para asuntos económicos, (“los cinco sabios”), a la compra masiva de deuda llevada a cabo por el BCE. En su último informe, de noviembre pasado, tildan de “desproporcionada” la política monetaria del BCE y alegan que mina la estabilidad financiera de la Eurozona. El volumen de la expansión monetaria “no es proporcionado” en relación a la recuperación económica que está experimentando el bloque. A su juicio, el plan del BCE esconde los problemas reales de la unión monetaria y pone en peligro cada vez más la estabilidad de los mercados financieros. “La crisis en la eurozona ha reforzado el escepticismo con respecto a Europa“.