Blogs por Alexis Ortega

Otro tropiezo en el plan "septiembre existe".

Otro tropiezo en el plan "septiembre existe".

A medida que los miembros del FOMC insisten en que la economía americana se encuentra muy cerca del pleno empleo, de los objetivos de inflación y con una aceleración del ritmo de la recuperación, aparecen informes económicas preocupantes (ayer fue el ISM de servicios) que se empeñan en contradecirles.

Hace una semana el ISM manufacturero encendió todas las alarmas (coincidió curiosamente con una mejora en el PMI manufacturero calculado por Markit) al caer hasta los 49,4 (por debajo de la zona de 50 que marca la contracción de la expansión) cuando se esperaba en 52. Ayer fue el ISM no manufacturero (sector servicios) el que cedía espectacularmente desde 55,5 a 51,4 en agosto (el nivel más bajo desde febrero del año 2010). Por subíndices, solo suben dos de los diez de que esta compuesto. Destacan las caídas de "nuevos pedidos de exportación" -9 puntos hasta los 46,5 (zona de contracción), de "nuevos pedidos" -8,9 puntos hasta 51,4 (peor dato desde diciembre de 2013) y el de "actividad de negocios" que se desploma 7,5 puntos hasta los 51,8. Otros que caen son los de "empleo" de 51,4 a 50,7 (-0,7) y el de "precios pagados" de 51,9 a 51,8 (-0,1). Solo suben "entregas de proveedores" (+0,5) y el de "perspectiva de inventarios" (+1,0) hasta los 51,5 y 64,0 respectivamente.

Aunque muchos participantes en el mercado creen en el mensaje de Janet Yellen de inminencia de una subida de tipos de interés (en base a las declaraciones recientemente realizadas por ella y su compañero de confianza, Stanley Fischer), la probabilidad que otorga el mercado a un alza de tasas en septiembre se sitúa ya en el 15 % frente al 30 % que se le otorgaba justo antes del dato ISM no manufacturero.

Lo más sensato sería no contemplar una subida en septiembre y aplazar cualquier hipotético endurecimiento del precio del dinero, por lo menos, hasta por lo menos diciembre.

A todo ello, las cosas en el campo electoral no le van del todo bien a Hillary Clinton que tras el empujo recibido con la convención demócrata, ve ahora desciende su nivel de apoyo. Hay incluso encuestas que empiezan a situar a Donald Trump por delante de Hillary Clinton entre las preferencias del electorado [1] El nerviosismo parece cundir entre los analistas partidarios de la candidata demócrata. Tras meses indicándonos que los tipos de interés debían subir porque la situación económica, debido a las clarividentes y acertadas decisiones del equipo económico actual (y por extensión de Clinton), estaba mejorando, han pasado a preferir que la subida tipos de interés se postergue utilizando incluso criterios que más bien pertenecían a sus contrincantes (una baja tasa de participación, la tasa de paro "real" es la U6 (9,7%), etc.,...). Una recesión a las puertas de las elecciones no es una buena carta de presentación para un partido político. Y si no, díganselo a Bush Jr.

Ayer el candidato Donald Trump en una entrevista telefónica a la cadena Fox Business decía [2] “(Fed is) keeping the rates artificially low so the economy doesn't go down so that Obama can say that he did a good job. They're keeping the rates artificially low so that Obama can go out and play golf in January and say that he did a good job. It's a very false economy. We have a bad economy, everybody understands that but it's a false economy. The only reason the rates are low is so that he can leave office and he can say, 'See I told you'." Y ya son demasiados los que piensan que puede tener toda la razón.

La incertidumbre electoral entra en las cábalas del FOMC y le ata las manos hasta diciembre.

NOTAS:

  1. Con todas las salvedades que habría que ponerle a las mismas tras los fiascos cosechados en los últimos años.
  2. Curiosamente es el mismo Donald trump que una entrevista a la cadena CNBC en septiembre del 2012 con ocasión de los sucesivos programas de QE realizados por la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra dijo “People like me will benefit from this.”

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«SUBIR SUBEN UN POCO» (¡JA!).-Extracción de la piedra de la locura, de Hieronymus Bosch:https://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/b/b1/Cutting_the_Stone_(Bosch).jpgEl Cirujano, de Jan Sanders van Hemessen:https://lamedicinaenelarte.files.wordpress.com/2014/11/p01541.jpg - «Experto, extráigame la piedra de la locura, soy Pepito Relámpago».- «¡“Voilà”, Pocobajismo fuera!». «El sector inmobiliario ha pasado de ser la oveja negra a convertirse en el valor refugio frente a la bolsa y los depósitos»«La compra de inmuebles es el parapeto frente a los tipos negativos»«La vivienda tiene recorrido hasta 2021 con alzas de precios de en torno al 15%»«Los inmuebles ofrecen rentabilidades del 5% para el inversor particular»«El 'ladrillo' vuelve a ser prometedor» Estos son titulares de la edición de hoy de El Economista. En el editorial se lee:- «En los últimos años, obtener rentabilidades razonables se ha convertido en misión casi imposible para el inversor, lo que ha hecho que éste se vuelva hacia un viejo conocido: el ladrillo».- «El inmobiliario vuelve a aparecer como una de las opciones más rentables (...) Ese movimiento no tiene por qué despertar recelos si se aplican las lecciones del pasado y no se cae en el error de concentrar todos los recursos en este ámbito, ni se resucitan tópicos falsos, como el que defiende que, en el ladrillo, los precios siempre suben. Muy al contrario se trata de un mercado muy sensible a la contracción de la inversión y al aumento del paro, que podrían volver a producirse si la actual incertidumbre institucional se prolonga». Como toca colocar las maulas que anegan el Balance de la banca y llevamos perdidos años, toca dar que «ya crecemos sostenidamente», por lo que ya no puede predicarse la fe «pocobajista», aunque la verdadera recuperación económica no esté ni se la espere. Ahora toca, pues, predicar la FE «POCOALCISTA», cuyos tres ejes son, por este orden:1) SUBIR SUBE UN POCO («Subirá el 15% hasta 2021»);2) EL DINERO ES INSEGURO («Si tienes dinero, refúgiate; no de fíes de su teórica liquidez, hay corralitos y corridas bancarias; parapétate contra su nula rentabilidad»); y3) ALQUILAR ES RENTABLE («Alquilar renta un 5%») Da vergüenza ajena. Pero es así: ENGAÑO CONTABLE & MIEDO MÁS QUE AVARICIA. Primero, se nos ofrecen elaboraciones estadísticas creadas para detectar burbujas («Índice de Precio de la Vivienda de Ventas Repetidas») como si se tratara de verdades absolutas. Acto seguido, se raja contra el dinero y el bancocentralismo (que el pobre hace lo que puede para administrar el iceberg deflacionario debido a razones profundas del Capitalismo —antiinflacionismo, globalización, nuevas tecnologías— y al sobreendeudamiento por la burbuja inmobiliaria). Noten, en este sentido, cómo el objetivo de la nueva prédica pocoalcista no es en absoluto vender pisos a la demanda finalista de vivienda. El objetivo es hacer que haya «himbersores» que se separen voluntariamente de su dinero; y que, luego, sean ellos quienes se las apañen satisfaciendo a los demandantes. Se les crea ansiedad para que pidan ellos, «voluntariamente», la extracción de su supuesta «piedra de la locura», que no es otra que el natural odio al ladrillo posterior al sufrimiento de la burbuja (1986-2006) y su pinchazo (2006-2010). Fíjense cómo, en la retórica que aún está formándose, no hay ni una sola mención a la no-demografía ni a la insuficiencia de la renta disponible individual de los demandantes de vivienda. Se da por hecho que éstos han «muerto» para el popularcapitalismo y que no podrán jamás permitirse comprar un miserable pisito, por lo que están condenados a vivir «de» alquiler. ¿Si tienes ahorrillos, no es lo «lógico», entonces, que seas sensible a las voces —en falsete, más que engoladas— que te sugieren que te aprestes para vivir «del» alquiler de las nuevas capas de población sin techo? Sin embargo, en 2013, se llenó con ambigüedad la legislación sobre arrendamientos urbanos: se precarizó la condición de los inquilinos; y no fue porque se buscara complacer las expectativas usureras de los caseros para hacerle competencia suicida a la Inversión Productiva; ¡todo lo contrario!; se quería que una hipertrofia del mercado de alquiler, reactiva al pinchazo de la burbuja, no boicoteara el proceso de desenladrillado de la banca. La HISTÉRESIS es la tendencia a conservarse determinadas realidades en ausencia del estímulo que las ha generado. La histéresis que nos interesa, cual «piedra de la locura» es el resquemor antiinmobiliario. Así, la propaganda pisitófila ahora tiene que luchar contra la histéresis, integrando esa animadversión, e incurre en contradicciones que le restan fuerza:- «Aunque bajar sí bajan, membrillo, “himbierte”, te lo digo yo, el “experto”, que también, hace no mucho, te decía que bajar no bajaban».- «Aunque no haya tanta como se cacarea expectativa de rentas de alquiler para explotar, membrillo, “himbierte”, te lo digo yo, el “experto”, que también, hace no mucho, le decía a tus hijos que alquilar era tirar el dinero». El «himbersor» no se cree las soflamas del sector inmobiliario. Solo dará el paso si no sabe tener dinero y de verdad ve que está ante una oportunidad irrepetible, lo que presionará los precios de venta de la banca a la baja, a la que se le han impuesto el plazo de 2018 para deshacerse del stock que la enerva. El «himbersor» no se cree el anuncio de rentabilidades «financieras» del 5%, comparables con las menos que ínfimas de activos financieros supuestamente alternativos. Sabe que es la versión, en 2016, de la filatelia financiera, los pagarés de Rumasa, las preferentes, las cuotas participativas, etcétera. Por tanto, ¿qué es lo que, de verdad, puede hacer que el «himbersor» se lance a comprar pisitos? Desde luego, no la avaricia. Sin duda que el motor de lo que llaman «recuperación» es EL MIEDO. El «gran» argumento para vender hoy pisitos no es lo supuestamente bien que está yendo todo, sino que «el dinero es inseguro». ¡Y aquí es donde más miedo nos dan los miedicas! ¿Llegaremos al punto de que no solo se alegren de corralitos y corridas bancarias, sino que las provoquen? Pistas:http://www.congreso.es/docbienes/leg12/000092/000092_000_e_0000319_20160707.pdfhttp://www.congreso.es/docbienes/leg12/000309/000309_000_e_0001049_20160718.pdfhttp://www.congreso.es/docbienes/leg12/000143/000143_000_e_0000486_20160708.pdfhttp://www.congreso.es/docbienes/leg12/000085/000085_000_e_0000294_20160707.pdf ¿Está dividida la sociedad entre sintechos y sindepósitos? En cualquier caso todo esto va ir rápido. Ocho trimestres y punto. Estamos asustadísimos. Gracias por leernos.
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