Las nueve apuestas de Deutsche AM para ganar en Bolsa y deuda en medio de las turbulencias

La gestora de Deutsche Bank considera que la Bolsa seguirá plana de aquí a finales de año y que es más rentable apostar por la renta fija corporativa. También prevé que el petróleo repuntará a finales de año y que el oro se debilitará.

Stefan Kreuzkamp, el director de inversiones de Deutsche Asset Management, con cerca de 800.000 millones bajo gestión, ha elaborado una hoja de ruta de aquí a finales de año. La gestora del gigante bancario alemán tiene nueve apuestas claras. Estas son las conclusiones.

• 1. La Bolsa, plana

El Ibex pierde alrededor de un 8% en 2016; el Euro Stoxx 50, un 7%, y el Mib italiano, un 15%. Pero desde hace tiempo el selectivo español está atrapado en un rango lateral que va de los 8.200 a los 9.000 puntos. Henning Gebhardt, el director de Renta Variable de la gestora, considera que la tendencia plana continuará y que, aunque los altos dividendos pueden ser un refugio en tiempos turbulentos como los actuales, es imprescindible ser muy cuidadoso. ¿Son sostenibles esos pagos? ¿Esa rentabilidad hará que se comporten mejor en Bolsa? No siempre. Por eso, el experto señala que es fundamental saber elegir, el denominado stock picking.

• 2. La deuda corporativa, una oportunidad

El plan de compra de activos del Banco Central Europeo (BCE), que arrancará el 1 de julio, y que incluirá la deuda de empresas con un rating de inversión (BBB-, según Standard & Poor’s y Fitch, y de Baa3, de acuerdo con Moody’s) supone una oportunidad, según Joe Benevento y Joern Wasmund codirectores de Renta Fija de Deutsche AM. “Esto apoya nuestra opinión positiva en términos generales de la renta fija en la zona euro, como los bonos soberanos de la periferia [España, Portugal, Italia e Irlanda] y los bonos corporativos con grado de inversión”, señalan. Los prefieren a los bonos de alto rendimiento o basura (por debajo de la calificación mencionada). Los detalles del programa de adquisición de renta fija empresarial se conocerán previsiblemente el 21 de abril.

• 3. El crecimiento, moderado

Stéphane Junod, director de Inversiones de grandes patrimonios en Europa, Oriente Medio y África, considera que el crecimiento del PIB global en 2016 será del 3,2%, por debajo de su anterior previsión, debido a una moderación de Estados Unidos. “Comparándolo con la historia, no es una gran tasa de crecimiento, pero tampoco es ningún desastre”, sentencia. La gestora considera que los países industrializados continuarán con una mejora moderada. Para Japón prevé un 1%; para la zona euro, un 1,6%; y para Estados Unidos, un 1,9%.

• 4. Los tipos en EE UU subirán, pero con calma

Janet Yellen, la presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, dejó entrever en su última reunión sobre tipos de interés, que el precio del dinero en el país subirá dos veces en el presente ejercicio. Ahora está entre el 0,25% y el 0,50%. Deutsche AM estima que finalizarán el ejercicio entre el 0,75% y el 1%. La próxima reunión se celebrará el 27 de abril, y la gran mayoría de expertos consultados por Bloomberg –más del 80%– espera que los deje como están. Para finales de año, el porcentaje de economistas que considera que los subirá supera el 51%.

• 5. El dólar seguirá fuerte

Las escuetas subidas de los tipos de interés en Estados Unidos no impedirán que el dólar continúe apreciándose respecto al euro y al yen. Frente a la moneda única, avanza alrededor de un 5% en lo que va de año.

• 6. Más medidas del BCE y del Banco de Japón

El BCE estrenó el 1 de abril el nuevo importe de compra mensual de deuda europea, desde los 60.000 millones de euros en marzo del año pasado hasta los actuales 80.000 millones. El organismo que dirige Mario Draghi ha elevado el precio que deben pagar los bancos por guardar la liquidez en su caja fuerte (ahora abonan un 0,4% anual) y una de las consecuencias, además de que la deuda pública de alta calidad, como el bund alemán, esté en negativo hasta un plazo de nueve años. El Banco de Japón también está en una desatada política de estímulos. Y esto no va a cambiar a corto plazo. “Es probable que tanto el BCE como el Banco de Japón permanezcan comprometidos con sus programas. Todavía estamos muy lejos de una normalización de la política monetaria”, sentencia Stéphane Junod.

• 7. El petróleo, volátil

Los precios del petróleo permanecen extremadamente volátiles, y la previsión de Deutsche AM es que así seguirán. La posibilidad de que el próximo domingo los países productores, o al menos algunos de ellos (como Arabia Saudí y Rusia), lleguen a un acuerdo para congelar la producción mundial disparó ayer el precio del barril Brent hasta el entorno de los 45 dólares. La escalada desde los mínimos de 28 dólares que marcó en enero es ya del 60%, pero desde la gestora del banco alemán consideran que hay margen para que suba en la recta final del año para situarse en marzo de 2017 por encima de los 50 dólares por barril.

• 8. Cuidado con el oro

El precio de la onza de oro ha pasado de los poco más de 1.000 dólares a inicios de año hasta superar los 1.200 dólares ahora. Los precios podrían caer en lo que queda de año, bajo la premisa de que la Fed subirá los tipos dos veces en los próximos 12 meses y que el dólar continuará apreciándose”, sentencia Deutsche Bank AM.

• 9. ¿Dónde invertir?

La asignación de activos de la cartera modelo equilibrada para los clientes de Europa, Oriente Medio y África es de renta fija en un 47%; renta variable, en un 40%, inversiones alternativas, en un 10%; y materias primas, en un 3%.