El Ibex, a por los 12.000 tras subir un 4% semanal

La pesadilla griega ha terminado, al menos de momento. El 8 de julio comenzó la recuperación de las Bolsas, que se expandió también al mercado de deuda . El optimismo se fue rápido y también ha regresado pronto. Es cierto que el viernes el Ibex cayó un 0,26% y concluyó en los 11.480,7 puntos, pero el balance de las últimas ocho sesiones es muy positivo: el índice suma un 11% y se acerca a los máximos anuales de casi 11.900 puntos –11.866,4, en concreto– que alcanzó el pasado 13 de abril.

El desenlace de las intensísimas cumbres de la zona euro han tranquilizado a los inversores. Grecia se queda en el euro y su primer ministro, Alexis Tsipras, se ha bebido varias marmitas de pragmatismo. La revancha alemana por el no a la austeridad del referendo del 5 de julio se ha materializado en unas condiciones para el tercer rescate especialmente duras.

La buena noticia es que el mercado está relativamente tranquilo y considera que, esta vez sí, Grecia podrá llevar a cabo las reformas necesarias para volver al crecimiento. Mario Draghi contribuyó a calmar los ánimos y los descensos del euro y de las rentabilidades de la deuda pública van consolidándose.

Los expertos apuntan ya a que la próxima parada del Ibex será el entorno de los 12.000 puntos. Así lo cree Rafael Romero, director de Inversiones de Unicorp Patrimonio: “Llegados a este punto y si no hay factores de incertidumbre ajenos a la macroeconomía y la evolución de los negocios, los inversores vuelven a concentrar su atención a estos factores fundamentales, principales impulsores de los movimientos de los precios de los activos”. El experto ve al Ibex al menos en los máximos alcanzados hace tres meses.

Estas son las claves del presente y el futuro de los mercados.

Grecia

Casi todo está encarrilado. Los países europeos que tenían que dar su visto bueno al inicio de las negociaciones del tercer rescate heleno –Alemania, Holanda, Austria, Estonia, Francia, Eslovaquia y Finlandia– ya lo han hecho. El viernes, el fondo europeo de rescate tomó las riendas de la operación de salvamento de Atenas para los próximos tres años. El Gobierno de Alexis Tsipras recibirá además 7.160 millones de urgencia para hacer frente a los 3.500 millones de euros que debe reembolsar el lunes al Banco Central Europeo (BCE) y para hacer frente a los alrededor de 2.000 millones que debe al Fondo Monetario Internacional (FMI).

También el lunes, el Ejecutivo de Syriza debe presentar una propuesta para “modernizar y fortalecer” la administración con el objetivo de poner en marcha un programa supervisado por la Comisión Europea. La misión, reducir el coste de su sector público. El miércoles 22, el Parlamento deberá reformar el sistema judicial y trasponer la directiva de resolución bancaria. Entonces comenzará oficialmente a negociarse el desembolso de los entre 82.000 y 88.000 millones de euros. La buena noticia para Tsipras es que el BCE y el FMIya han concluido que es indiscutible que la deuda griega se debe reestructurar; previsiblemente se ampliará el periodo de carencia, que ahora expira en 2022.

De momento, el lunes abrirán los bancos, después de que el jueves el BCE aflojara la soga al país, al inyectarle liquidez. El límite de 60 euros por persona en efectivo irá levantándose de forma progresiva.

Deuda

El tipo de interés del bono español a 10 años finalizó el viernes en el 1,94%. Todavía parece alto respecto al mínimo histórico del 1,15% que marcó en marzo, pero se ha moderado intensamente desde el 2,4% que alcanzó a mediados de junio, cuando las espadas entre Grecia y la zona euro estaban por todo lo alto. La prima de riesgo finalizó el lunes en los 115 puntos básicos, frente a los 160 que llegó a marcar después del referéndum heleno.

La demanda de deuda soberana vuelve a máximos históricos. Entre letras a seis y doce meses y deuda a largo plazo con vencimiento en hasta 26 años, España ha recaudado en la semana más de 12.000 millones de euros. El Tesoro ya ha captado 93.890 millones de euros en lo que va de año, un 66,1% de la previsión de emisión a medio y largo plazo para todo 2015 (141.996 millones de euros). El coste medio de la deuda vendida este ejercicio se situaba en el 0,89% a cierre de junio de 2015, un 1,52% a diciembre de 2014.

Euro

El euro baja a niveles de abril, hasta el entorno de los 1,08 dólares. Curiosamente, la moneda europea ha caído respecto al dólar cuando el problema griego se ha encauzado. Los analistas explican el descenso de la moneda única en que el BCE reiteró el jueves que mantendrá su programa de compra de deuda a razón de 60.000 millones de euros mensuales al menos hasta septiembre del próximo año. Los máximos anules del euro frente al billete verde se sitúan por encima de los 1,14 dólares del pasado mes de mayo. Una parte de los expertos apunta que ambas monedas se situarán en la paridad antes de fin de año.

Bancos centrales

El jueves Grecia compartió protagonismo con el BCE. Ese día tuvo lugar la reunión de tipos. Mario Draghi elevó la liquidez de los bancos griegos en 900 millones. El presidente del BCE afirmó, además, que en las próximas semanas se negociará una solución a la deuda griega.

Un día antes de esta cita, la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, habló ante el Congreso de Estados Unidos. Yellen afirmó que si la evolución de la economía lo permite, este año s subirá los tipos, la primera desde el año 2006. Estrechamente vinculado a la Fed está el Banco de Inglaterra. Su gobernador, Mark Caney adelantó esta semana que procederá a la subida del precio del dinero antes de final de año.

Petróleo

El martes, Irán y el Grupo 5+1 (EE UU, Rusia, China, Reino Unido, Francia y Alemania) firmaron el esperado acuerdo nuclear. Ya en abril se dieron los primeros pasos para el levantamiento de las sanciones a la economía del país a cambio de que Irán se comprometiera a frenar su programa de enriquecimiento de uranio. Entre lo pactado el 14 de julio se encuentra el levantamiento del embargo a las exportaciones de crudo.

La incorporación del país al mercado del petróleo se traduce en un presión a la baja del precio del oro negro en un momento en el que la sobreoferta ha provocado una caída del crudo próximo al 50% desde los precios que se negociaban hace un año.Sin embargo, la reacción de los inversores al histórico acuerdo no fue la esperada. El primer día el barril de Brent y el West Texas se anotaron alzas del 1,1% y el 1,6% respectivamente.No obstante, en el balance de la semana las caídas rondan entre el 3 y un 4%.

China

Otro de los focos de incertidumbre en las últimas semanas ha sido China. El índice Shangai Composite intenta recuperarse de las caídas de las últimas semanas y cierra esta con un avance del 2%, mismo ascenso que el registrado por el Hang Seng. Las medias puestas en marcha por el banco chino para frenar el descalabro de la Bolsa unido a unos esperanzadores datos de crecimiento (el segundo trimestre el Producto Interior Bruto (PIB) del gigante asiático creció el 7%) sirvieron de impulso a los inversores.