Cómo se adaptan a los tipos cero las grandes fortunas
Las mayores Sicav logran rentabilidades de dos dígitos Su estrategia pasa por reducir drásticamente su exposición a la deuda
El nuevo entorno de tipos cero supone un reto para los gestores de las Sicav (Sociedades de Inversión de Capital Variable), que son los vehículos a través de los que canalizan las grandes fortunas sus inversiones. Ocho de las mayores Sicav del país se han adaptado al cambio, matizado en parte por las fuertes ventas en el mercado de deuda esta semana, incrementando sus inversiones en Bolsa y reduciendo su exposición a la renta fija, sobre todo la de vencimiento a corto plazo. Así se desprende de sus informes de gestión en el primer trimestre del año. Estas han sido sus estrategias:
Familia del Pino: más inversión en Bolsa internacional
Tres son las principales Sicav en las que centra su inversión la familia Del Pino: Allocation, Chart y Keeeper. En todas ellas se aprecia una inversión menor en renta fija en el primer trimestre, según el informe de gestión remitido a la CNMVdonde se explica que “las intervenciones de los bancos centrales hacen que la búsqueda de rentabilidad sea el principal objetivo”.
La exposición a la renta fija cae y dentro de ella se buscan alternativas distintas a las tradicionales. Por ejemplo, en el primer trimestre del año Allocation, que obtuvo una rentabilidad del 11,1%, invirtió en el fondo de deuda india Acpi Investment y acudió a la emisión de bonos de Sidecu en el MARF.
Con todo, su exposición a renta fija es de apenas el 13%, mientras que la de Bolsa asciende al 67%. En el caso de Chart, que obtuvo una rentabilidad del 8,42%, aumentó su inversión en Bolsa internacional, que pasó del 20,4% al 23,6%. Sus principales apuestas son la británica Prudential (2%), la francesa Veolia (1,7%) y la alemana Volkswagen (1,51%).
En el caso de Keeper, no hay presencia de renta fija. Sus valores españoles preferidos son Enagás (8,79%), Telefónica (4,61%), Cie Automotive (3,83%) y Gas Natural (3,63%).
Familia March: menos deuda a corto y búsqueda de alternativas
Torrenova y Bellver son las dos Sicav de la familia March. Los gestores de estas sociedades, que cuentan con un patrimonio de 1.208 y 451 millones de euros, respectivamente, también han tenido que amoldarse al entorno de bajos tipos de interés. En renta fija indican que “las valoraciones no son atractivas y que salvo algunas excepciones, deuda española, portuguesa, e italiana, fundamentalmente no aportan valor suficiente a una cartera”.
En el apartado de deuda española, la decisión mas significativa ha sido comprar bonos a más largo plazo. En concreto, su inversión en bonos del Tesoro y las autonomías de Madrid, Galicia,Aragón, Castilla y León y Andalucía con vencimiento a más de un año pasa del 14,29% del último trimestre de 2014 al 18,21%, mientras que la deuda a corto plazo desciende bruscamente del 6,71% al 2,98% del patrimonio, es decir, de 73,2 millones a 36. En total de la renta fija baja del 51,4% al 42,43% (de 562 millones a 512). En deuda corporativa, su principal posición es un bono del banco alemán Deutsche Pfandbriefbank-Anleihe (un 1,2%).
En el caso de Bellver, destaca su inversión de 29,7 millones en un bono portugués que vence en 2018. También invierte en deuda soberana rumana e italiana, así como en bonos corporativos de los bancos transalpinos Intesa SanPaolo y Unicredit. Es llamativo que no aumenta su inversión en Bolsa. Baja tanto en la española como en la internacional.
Alberto Palatchi: más de un 90% en renta variable foránea
Por su vocación de inversión global, los dos vehículos de inversión colectiva que controla Alberto Palatchi, fundador de Pronovias, no solo no se han resentido por el entorno de tipos bajos sino que se han visto muy beneficiados porque tanto Herprisa como Gerprisa, que así se llaman sendas Sicav, invierten más de un 90% en Bolsa internacional, que vivió un primer trimestre arrollador. Hasta marzo, obtuvieron una rentabilidad del 14% y del 13,4%, respectivamente, gracias a esa estrategia en la que la renta fija ni asoma por sus carteras.
Los valores con más presencia en la cartera de Herprisa son la aeronáutica francesa Airbus (un 5,49%), la empresa de alimentación suiza Nestlé (un 5,26%), el banco estadounidense Wells Fargo (5,2%), la farmacéutica helvética Roche (4,72%) y la automovilística germana Daimler (4,59%). La presencia de empresas españolas en su cartera es residual, con BBVA,Telefónica,Inditex y Sabadell como únicas apuestas.
Juan Abelló: letras del Tesoro y un gran peso de la Bolsa
En su informe del primer trimestre enviado a la CNMV, los gestores de Arbarin, la Sicav de Juan Abelló, avisaban del principal riesgo que veían para el futuro: “no estaremos exentos de fuertes vaivenes de volatilidad fruto de los importantes desequilibrios acumulados y las expectativas de recuperación de los mercados desarrollados”.Palabras proféticas de lo que se ha vivido estos días en los mercados.
Al contrario que el resto de grandes Sicav, de enero a marzo Arbarin aumentó ligeramente su exposición a renta fija española, a través de dos emisiones de letras del Tesoro que rondan el 14% de su patrimonio. En Bolsa, Renta 4 (un 1,54%) y Applus+ (un 1,27%) son las empresas españolas preferidas de esta Sicav, que ha obtenido hasta marzo una rentabilidad del 13,2%.
La Bolsa internacional supone un 63% del patrimonio de esta sociedad. Sus mayores posiciones en renta variable foránea son la estadounidense Owen Illinois (un 2,77%), la británica RollsRoyce (un 1,95%) y la compañía la italiana Buzzi Unicem (un 1,77%).
Hernández Callejas: presencia casi residual de la renta fija
El presidente de EbroFoods, Antonio Hernández Callejas, canaliza sus inversiones a través de Soixa. Con un patrimonio de 319,2 millones de euros a cierre de marzo y una rentabilidad en este trimestre del 16,7%, sus inversiones en renta fija se han reducido sustancialmente por el entorno de tipos bajos. Así, esta Sicav invirtió en el primer trimestre del año 10 millones de euros, un 3,13% de su patrimonio en deuda española, mientras que en el cuarto trimestre del año anterior contaba con 26 millones en este tipo de activos (un 9,5% de su patrimonio a diciembre de 2014).
En renta variable española, sus mayores apuestas son las de ArcelorMittal (0,73%), Técnicas Reunidas (0,62%) y CorporaciónFinanciera Alba (0,47%). Pero es la Bolsa internacional la que copa la mayoría de sus inversiones con la británica Informa (5,7%), la holandesa Wolters Kluer (4,9%) y la gala Thales (4,5%) como sus empresas favoritas.
También es destacable el incremento en fondos de inversión, que pasa del 2,12% al 5% del patrimonio. El fondo de Bolsa internacional Odey Swan entra en su cartera con un 1,24%, el de más peso.
Alicia Koplowitz: menos deuda pública que corporativa
La Sicav Morinvest, a través de la que canaliza sus inversiones Alicia Koplowitz, está catalogado con un perfil de riesgo de 4 en una escala sobre 7, el más bajo de las sociedades estudiadas.Esto también se corresponde con una rentabilidad más modesta de enero a marzo, el 6,02%, una de las dos únicas que no alcanzan el 10%.
Más del 44% de su patrimonio se invirtió en Bolsa y la falta de alternativas en la renta fija por el entorno de tipos bajos, que ha cambiado con brusquedad en la última semana, lleva a los gestores de Morinvest a seguir recomendando la inversión en renta variable, “centrándonos en mercados europeos y manteniendo una posición neutral en Estados Unidos, Japón y países emergentes”. La empresa con más peso en su cartera es Aena, cuya participación de 23,37 millones de euros representa un 4,59% de su patrimonio.
Entre sus inversiones en renta fija hay deuda subordinada de BBVA,Santander, Credit Agricole y Credit Suisse; bonos de empresas como OHL,Abengoa oPetróleo de Venezuela e incluso una emisión de deuda con vencimiento este año de la provincia argentina de Buenos Aires con un cupón del 11,75% denominada en dólares.
Familia Botín: renta variable internacional y deuda española
Con un patrimonio de 355,8 millones de euros y una rentabilidad en el primer trimestre del 10,53%, Cartera Mobiliaria es la Sicav promovida por la familia Botín. Al igual que en los últimos trimestres, de enero a marzo la Bolsa volvió a ser el activo estrella de este vehículo de inversión. Eso sí, un 24,92% de su patrimonio se destinó a comprar letras delTesoro con vencimiento en julio de este año.
Los tres valores con más peso en su cartera de la Bolsa española sonTelefónica (un 5,5% del total), Red Eléctrica (un 4,26%) y BBVA (un 2,28%). La renta variable internacional representa un 43,23% de su patrimonio, un porcentaje algo superior al del trimestre anterior. La tecnológica de EEUU 3M (2,59%) y la francesa Orange (2,1%) son sus mayores posiciones. También crece el peso de los fondos de inversión, aunque sigue siendo menor (un 2,45% del total). Apuesta por un fondo de MSCI de Bolsa japonesa, el Cygnus Europe Event (los dos denominados en dólares) y el Pareturn Cartesio Equity.
Manuel Jove: depósitos con interés y fondos de renta fija
Doniños, la Sicav del empresario Manuel Jove, obtuvo en el primer trimestre una rentabilidad del 2,91%. Llama la atención que esta sociedad destinó un 9,84% de su patrimonio a depósitos bancarios.En concreto, uno de EspiritoSanto al 2,2%, otro de Santander al 1,8%, un tercero de Caja de Arquitectos al 1,25% y un último de Citi al 2,25%. Con todo, la mayoría de sus inversiones, un 52,64%, se destinó a fondos de inversión.El que más peso tiene en su cartera es el JPMorgan Funds - Income Opportunity, que invierte en renta fija global y que supone un 7,86% del total.