Cortal Consors ve al Ibex en los 10.700 el próximo año

Chema Moya (EFE)

A menos de un mes y medio de que comiencen el nuevo año las casas de análisis ya empiezan a hacer sus apuestas de inversión y previsiones para los próximos 12 meses. Hoy ha sido el turno de Cortal Consors. La firma de análisis mantiene el optimismo de sus últimas presentaciones, eso sí, no hay que lanzar la campanas al vuelo. La prudencia y cautela seguirán siendo las normas a seguir en el medio y largo plazo porque tal y como señala Estefanía Ponte, aunque 2013 ha sido el año de la recuperación en 2014 se espera que se confirme esa tendencia.

Después del rally vivido en septiembre y octubre por la bolsa española, el departamento de análisis descarta más subidas de aquí a final de año y fija el techo del Ibex en los 9.400 puntos. Según Ponte no existen catalizadores que sirvan de impulso a la renta variable en el corto plazo. Pero que no haya razones que apoyen nuevas subidas en noviembre y diciembre no significa que el Ibex no conserve potencial. Una vez se despeje el futuro de EE UU, pendiente de la negociación del techo de deuda y de la retirada de los estímulos económicos, las revalorizaciones volverán a la Bolsa española, que sigue siendo una de las mejores apuestas dentro del Viejo Continente.

El nivel que establecen para 2014 son los 10.700 puntos, aunque advierten que para que esto se produzca es necesario que se revise al alza el beneficio por acción un 24% hasta niveles de 2012. En el hipotético caso de que la prima de riesgo cayese más allá de los 200 puntos básicos y el mercado latinoamericano batiese previsiones, el Ibex podría subir más por encima de 10.700 puntos.

Para el Eurostoxx, y teniendo en cuenta un escenario macro que incluye un crecimiento del PIB del 1% y un PMI en el entorno de los 55 puntos, el índice europeo dispone de un potencial del 14%, similar al S&P 500. Desde Cortal Consors aseguran que el mercado ya ha puesto en precio la retirada de los estímulos por parte de la Fed y la continuidad de la política monetaria en la zona euro.

España crecerá un 0,6%

Las previsiones de crecimiento para la economía española que manejan desde la firma incluyen un crecimiento del PIB del 0,6% y una tasa de paro del 25%, de hecho la firma pospone a mediados de 2014 la creación de empleo. Aunque en 2013 se han sentado las bases para la salida de la crisis todavía queda mucho por hacer y las cuentas públicas seguirán lastrando la recuperación.

El sector exterior, apoyado en una percepción más positiva de España, ha sido y seguirá siendo el principal responsable de esta mejora. La eurozona sigue siendo nuestro principal cliente, pero lo más llamativo es la importancia que ganada por el mercado asiático, superando incluso al latinoamericano. A todo ello hay que añadir que las aportaciones del exterior no solo vienen de la mano del sector turístico, sino también de la industria.

En medio de este panorama, en donde la mejora de la competitividad ha venido de la mano de una caída de los salarios, Cortal Consors señala que la inversión en tecnología sigue siendo la asignatura pendiente.

El BCE seguirá con una política monetaria laxa

Para la eurozona, Cortal Consors confirma que a día de hoy estamos viendo una recuperación. Desde la firma consideran que las últimas declaraciones efectuadas por miembros del BCE vienen a reiterar que el regulador europeo, a diferencia de sus homólogos como el Banco de Inglaterra o la Fed, continuarán adelante con sus políticas monetarias acomodaticias. Aunque se ha hablado de tasa de depósito negativas desde la firma descartan esta idea y creen que las medidas del regulador pasarán por nuevas inyecciones de liquidez (LTRO) y una revisión de la calificación de los colaterales. El objetivo de esta última medida es que la penalización de los préstamos a PYMES sea menor.

Como medidas alternativas, pero menos probables, se encuentran otorgar liquidez a las pymes, imitando el modelo del Banco de Inglaterra (entrega de cinco libras a las entidades por cada libra que presten a las empresas) o la compra directa de activos privados tales como titulizaciones, deuda privada, pagarés y cédulas.

El cuadro macro que manejan desde Cortal Consors incluye unas perspectivas de crecimiento del 1%, una tasa de paro del 10,5%, un repunte del sector exterior del 4,3% y un euro en el nivel de los 1,3 y 1,27 dólares, es decir, tras la debilidad sufrida por la divisa americana, el próximo año el dólar recuperará parte del terreno perdido.

Principal riesgo en la primera mitad de año, EE UU

Entre los principales focos que marcarán el rumbo de los mercados y la economía en la primera parte del año se encuentra EE UU. Como ya ha ocurrido en octubre de 2013, en el primer trimestre de 2014 la economía americana podría enfrentarse a una nueva paralización. La falta de un acuerdo fiscal también se hará sentir en la política de la Reserva Federal y no será hasta marzo de cuando el banco central estadounidense comience con la retira progresiva de los estímulos.

A pesar de que los fundamentales de la primera economía mundial son sólidos, algo que da margen a la Fed para el inicio del tapering, los consumidores no terminan de percibir estos signos. El consumo de EE UU ha aguantado y en los últimos meses empieza a reflejar signos de cansancio. Según apuntan Ponte la idea de que el mercado laboral mejora no termina de cuajar y razón de ello es que el empleo que se ha creado hasta la fecha es temporal. La evolución de la riqueza así como la creación de puestos de trabajo deberían respaldar un consumo fuerte.

Con unas perspectivas de crecimiento del 2,9% para 2014, una inflación del 2% y una tasa de paro del 6,5%, la Fed tiene margen de sobra para comenzar a reducir su balance, aunque sea centrándose primero en la deuda pública. El efecto sobre el bono a diez años americano será de repunte de rentabilidades y caída de precios. El nivel que fijan para el próximo año rondaría el 3,5%.