El regalo de Green Power aún está por descubrir
Las acciones gratis se darán a precio de mercado dentro de un año
Enel ha tenido un gesto para los pequeños inversores españoles. La OPV de su filial de renovables, Enel Green Power, ha reservado 35,37 millones de acciones para ellos, y premiará a los más pacientes con una acción nueva por cada 20 adquiridas en la colocación. El único requisito es que mantengan los títulos en cartera los próximos 12 meses. El límite de asignación serán 300 acciones.
El consejero delegado de Enel, Fulvio Conti, aseguró el pasado lunes en la presentación de la oferta en la Bolsa de Milán, que este reparto gratuito suponía una rentabilidad del 5% para los accionistas. Sin embargo, la plusvalía que los inversores puedan obtener a través de este regalo queda pendiente de muchos factores. Primero, es necesario conocer el precio al que saldrá a cotizar la compañía. La horquilla inicial oscila entre los 1,8 y 2,10 euros por título, que otorgan una capitalización a Green Power de entre 9.000 y 10.500 millones de euros. Aunque este rango sitúa los principales ratios de la filial más atractivos que los de sus competidoras más directas, cabe la posibilidad de que el precio inferior sea aún más bajo. El jueves se conoció que algunos bancos asesores que participaron en la preparación de la oferta aconsejaron a la matriz situar el mínimo en 1,5 euros, que suponían una capitalización de 7.500 millones. La empresa reconoce que lo desestimó, pero la decisión final no está tomada y todo depende de la aceptación de la OPV.
En segundo lugar, las acciones gratuitas que se adjudicarán a los inversores dentro de un año se harán a precios de mercado; es decir, al valor que esté cotizando la empresa en ese momento en Bolsa. Es imposible conocer de antemano cómo evolucionará Green Power los próximos 12 meses. Así, el accionista se puede encontrar con que el valor de la acción se haya incrementado o, por el contrario, reducido y, por consiguiente, conseguido o no alguna rentabilidad.
La experiencia más reciente arroja un balance negativo para las debutantes del sector. Iberdrola Renovables y EDP Renováveis se estrenaron en diciembre de 2007 y junio de 2008, respectivamente. La crisis financiera estaba mostrando durante esos años su mayor crudeza. El resultado es que un año después del estreno, la española acumulaba unas pérdidas del 50% y la francesa, del 10%. Hoy la cotización de ambas está más de un 50% por debajo del precio de salida. El sector, además, atraviesa por momentos difíciles en el ámbito regulatorio.
Algunas compañías españolas han utilizado fórmulas parecidas a la de Enel para incentivar el interés de los particulares por las OPV. Fue sobre todo en la época de las privatizaciones. Pero la gran diferencia es que empresas como Endesa, la antigua Argentaria o Repsol ofrecieron a los particulares comprar las acciones más baratas que al precio que se colocaron en Bolsa; la mayoría de las veces los descuentos oscilaban entre el 4% y 5%.
Lo que sí parece que disfrutarán los minoristas de EGP con seguridad son los dividendos. Enel ha confirmado que destinará el 30% de los beneficios a retribuir al accionista. El porcentaje está en la parte alta de lo que ofrece el sector; el payout de Iberdrola Renovables es del 28,92%, de acuerdo a los beneficios previstos para 2010.
La compañía italiana se estrenará el 4 de noviembre. Hasta el 29 de octubre se pueden solicitar títulos.
Coste de la oferta
El desembolso que hará Enel para la publicidad y admisión de la OPV de Green Power asciende a un máximo de 50 millones. Mientras, las comisiones que percibirán los bancos colocadores serán del 1,85% del importe de la colocación (unos 55,5 millones).