El Banco de España cree que la deuda se colocará sin dificultad
El Banco de España asume que este año el nivel de emisiones de deuda se disparará debido al fuerte incremento del déficit del Estado central, si bien observa que "esas emisiones se pueden colocar sin dificultad".
Javier Maycas, jefe de Instrumentación de Política Monetaria del Banco de España, reconoció ayer que la situación de las cuentas públicas está llevando a una mayor necesidad de emisiones de deuda, que ya crecieron notablemente el año pasado. Sin embargo, Maycas, que presentó la memoria del mercado de deuda pública del año pasado, fue claro en sus expectativas: "Si algo hemos observado, es que esas emisiones se pueden colocar sin dificultad".
Todos los indicios apuntan, no obstante, a que el aumento de 2008 puede quedarse corto en comparación con el de este año, cuando numerosos organismos creen que el déficit presupuestario puede rondar el 10% del PIB. Sólo en los tres primeros meses de 2009, la deuda en circulación aumentó en 30.249 millones de euros, según datos del Tesoro. Pero el Banco de España no cree que esa mayor necesidad de financiación dificulte la colocación de la deuda. Fundamentalmente porque, aunque haya una mayor competencia entre Estados (son mayoría los que están acudiendo al déficit para financiar medidas anticrisis), esa competencia también se produce frente a los mercados privados. Como recordó ayer Maycas: "En esta crisis se ha producido un fuerte incremento de la aversión al riesgo. Los inversores prefieren colocar a rentabilidades bajas pero seguras, que a otras algo menos bajas pero con mayor riesgo". En definitiva, la crisis ha producido un cierto efecto expulsión del sector privado por parte del público a la hora de captar financiación.
Maycas explicó que, pese a la bajada de calificación realizada por Standard & Poor's, en 2009 "están habiendo menos dificultades de colocación de deuda que en la segunda mitad del año pasado". En septiembre, los mercados financieros internacionales estuvieron al borde del colapso tras la caída del banco de inversión estadounidense Lehman Brothers.
Pese a esa "facilidad" para colocar la deuda, durante el año pasado se produjo un fuerte aumento de la prima de riesgo de los bonos del Estado frente al bono alemán, que pasó de 15 a 81 puntos básicos. Después de seguir creciendo a principios de año, ese diferencial se ha recortado hasta el entorno actual de los 60 puntos básicos. Inquirido por las perspectivas a medio plazo, Maycas auguró que ese diferencial se seguirá acortando "a medida que los mercados financieros vuelvan a ser lo que fueron", si bien afirmó que será difícil que se vuelva a ver un diferencial de cinco puntos básicos como el que había hace dos años.
345.116 millones en títulos del Estado
La actividad del mercado primario de deuda del Estado registró el año pasado un cambio de tendencia radical: la emisión neta alcanzó los 51.751 millones de euros, frente a una emisión neta negativa de 2.010 millones en 2007 (ese año, las amortizaciones superaron a la nueva deuda). La adopción de medidas de estímulo fiscal por parte del Gobierno para combatir la recesión llevó a un aumento de la necesidad de endeudamiento del Estado de 47.781 millones. Esa cifra elevó en un 17,6% el saldo de la deuda anotada del Estado, que cerró el ejercicio en 345.116 millones de euros.En comparación con años anteriores, en los que primaba la financiación a largo plazo, en 2008 el reparto de emisiones fue equilibrado en términos temporales: 19.630 millones en letras del Tesoro, 15.144, en bonos, y 16.977, en obligaciones del Estado.