El respiro de las materias primas

Es uno de los tópicos de moda. El rally bursátil ha tenido un exponente especial en el comportamiento de algunas materias primas (metales básicos). En torno al 9 de marzo se conjugaron algunos elementos que han actuado de catalizadores de la subida. Entre otros, el Purchasing Managers Index Chino, que rebotó hasta 49 (50 marca la frontera entre contracción y expansión). Antes, en enero, el Índice Baltic Dry había comenzado su rebote. æpermil;ste es una medida de los costes de flete marítimo para el transporte de materias primas. En 2008 cayó más del 90% hasta llevarlos por debajo de umbral operativo de rentabilidad y, sin embargo, en febrero dobló su valor. ¿Rebote técnico? ¿Nuevo ciclo? ¿Signo temprano de la recuperación industrial? A tenor del optimismo del mercado parece que el argumento más defendido es el de los 'primeros signos de recuperación'. Quizá demasiado bonito para ser verdad. Sin dejar de ser realistas hay que decir que los ISM, los PMI y otros signos externos hablan de una estabilización en el deterioro industrial, pero están muy lejos de una recuperación en 'V' como sugiere el comportamiento de la renta variable o los precios de algún material. El Baltic Dry esta semana ha cerrado el proceso inverso: 22 caídas consecutivas perdiendo más del 35%. Sólo las exportaciones chinas de marzo parecen un 'alto en el camino': +39%. Sin embargo, tras el fin de año chino, este indicador siempre ha rebotado del orden del 40%. No parece un signo sólido. El racional detrás de la inversión en materiales básicos podría sufrir un revés. Los inventarios de cobre o aluminio están muy altos y, aunque podría producirse un ciclo de reaprovisionamiento, nada permite atisbar la reactivación de la demanda. Un descanso podría tener sentido antes de que las materias primas aborden nuevas cotas.

Juan Luis García Alejo. Dtor. de análisis de Inversis Bco