La UE impondrá un registro a los gestores de fondos alternativos
La UE creará un registro para identificar a los gestores de todos los fondos de alto riesgo y de capital privado que operan en el continente, según un proyecto de directiva de la Comisión Europea.
La nueva ley forma parte de la apresurada respuesta del organismo comunitario a la actual crisis financiera. Después de casi cinco años defendiendo la autorregulación, el departamento de Mercado Interior, dirigido por el comisario Charlie McCreevy, se ha sentido obligado a regular la gestión de los numerosos fondos que ahora escapan a todo control comunitario.
La propia Comisión se admira, en la introducción a su proyecto de ley, de la ausencia de 'una supervisión y control efectivos de los riesgos macroprudenciales' de los fondos de inversión alternativos.
Para cubrir ese vacío, el proyecto de ley, la CE espera aprobar este mismo mes, impondrá a los llamados fondos alternativos la identificación de sus gestores; la publicación de una memoria anual y la valoración de sus activos con la misma periodicidad; y la obligación de comunicar al resto de accionistas cuándo han superado el 30% de participación en una empresa no cotizada.
La nueva norma también prevé que en los casos de fuerte apalancamiento, los fondos detallen a las autoridades de su país de origen la composición de su deuda (en metálico, valores o derivados), así como la identidad de sus cinco principales acreedores. Si lo consideran preciso, los reguladores estarán facultados para limitar el nivel de apalancamiento.
La directiva, que necesita el visto bueno del Consejo de Ministros de la UE y del Parlamento europeo, atañe no sólo a los fondos de alto riesgo (o hedge funds), sino también a los de capital privado (private equity), a los de valores inmobiliarios, a los de materias primas, a los de infraestructuras y a cualquier otro tipo de fondos especializados y dirigidos a inversores muy cualificados.
Ese agrupamiento provocará, sin duda, el malestar de los diversos actores del sector, y en particular, de los gestores de capital privado. Pero la CE cree que una propuesta más reducida 'sería ineficaz y corta de miras'.
Bruselas calcula que en total esos fondos alternativos gestionan unos activos valorados en dos billones de euros. Y cree que la obligación de registrarse, que según el borrador de la directiva afectará a los fondos que gestionen más de 250 millones de euros, cubrirá al 15% de los hedge funds domiciliados en la UE, los cuales controlan el 76% de los activos de ese instrumento de inversión. Para el resto de fondos especializados, el alcance es aún mayor porque exigirá el registro de un 36% de los gestores, lo que equivale al 96% de activos.
En teoría, la directiva exigirá que a partir de su entrada en vigor los fondos alternativos sólo capten capital entre inversores 'profesionales', es decir 'preparados para entender y asumir los riesgos asociados a este tipo de inversión'. Pero permitirá que cada país abra el abanico de posibles inversores, como ya ocurre con algunos fondos inmobiliarios o con fondos que invierten en hedge funds.
La ley, en cambio, no establece ningún tipo de limitación a la estrategia de inversión de esos fondos. 'Sería desproporcionado, contraproducente e inaplicable', justifica la Comisión esa benevolencia.
La CE ve ahora riesgos en ese tipo de fondos
Hasta hace unos meses, la Comisión Europea negaba que los fondos alternativos pudiesen desestabilizar los mercados financieros. Y en defensa de ese argumento, recordaba que la actual crisis no tiene su origen en ese canal de inversión sino en una actividad tan regulada como la del sector bancario.El proyecto de directiva sobre gestores de fondos alternativos, sin embargo, se ha teñido de términos alarmistas sobre la actividad de los hedge funds y del private equity. 'Sus riesgos se han subestimado', afirma la introducción del borrador de esa ley. Y atribuye a los diferentes fondos alternativos desde la posible inflación de los precios de los activos hasta cierta responsabilidad en la burbuja de los precios de las materias primas en 2007.Aun así, el Partido Socialista Europeo, que ha defendido sin éxito la regulación del sector durante la actual legislatura, teme que el proyecto de ley sólo sea una cortina de humo para calmar la ansiedad generada por la crisis. Y creen que la actividad de esos fondos continuará tan fuera de control como hasta ahora.